本文来自微信公众号：IT桔子（ID：itjuzi521），作者：吴梅梅，头图来自：视觉中国
中国资本并购海外项目始于 2010 年，比海外投资晚 6 年，当年阿里巴巴收购了美国一家电商 SaaS 公司 Vendio Services。可以说，腾讯和阿里都是“第一个吃螃蟹的人”，代表了已知最早走出国门成功投资、收购国外创业项目的中国资本。
从数量来看，中国资本在海外并购在 2010~2014 年仅有个位数，2018 年寻求并购海外项目的机会明显增加，但在并购金额上则截然不同——2016 年中国资本海外并购交易金额为顶点，跃升至 2336 亿元，当年有 7 笔超百亿元的巨额跨境并购案发生，包括腾讯花费 86 亿美元（约 559 亿人民币）收购芬兰游戏公司 Supercell 的大部分股权、海尔以 55.8 亿美元收购 GE 家电。
2017 年、2018 年的并购交易总金额均超过了 1000 亿元，期间也发生了数笔高达几百亿的大额海外并购事件，如 2017 年中国财团以 790 亿元收购新加坡物流资产上市公司普洛斯/GLP，2018 年天齐锂业以 40.66 亿美元收购 SQM 公司。
近三年，受全球疫情影响，经济下行周期，部分项目存在较大贬值的情况，中国资本海外并购数整体交易金额明显走下了一个台阶。
交易币种上，中国资本收购的海外项目有 57% 是以美元作为并购交易币种的，这个比例虽然较高，但远低于投资交易中美元 91% 的占比。同时，以人民币作为交易币种的并购事件占比达到 14%，基本上和欧元处于“平起平坐”的地位，这说明人民币在中国资本的跨境并购交易中的地位提升。
背后的主要原因是，中国资本参与海外投资交易时，多数情况并非主导方和领投方，但对于收购的海外项目，国内资本占据了很大的主导地位。另外，中国跨境并购交易中还有 5% 以英镑完成，并涉及少量新加坡元、港元等其他币种的并购交易。
按照国家来看，中国资本在海外并购项目发生最频繁的国家是美国，达到 111 次，远超其他国家。这点与投资的特点保持一致，不同的是，中国资本在印度股权投资出手排在第二位，但并购数量却极少，仅个位数；而在英国、德国等地的并购交易较多。
综上所述，我们发现，中国资本在海外的并购主要以发达国家为主，对于印度等发展中国家来说，参与度是极低的。在排名前 10 的国家中，仅有新加坡、以色列处于新兴市场。这是因为相比投资更注重长远的回报，新兴市场也值得投资；但并购更多是为了在短期内快速获得回报，欧美发达国家的成熟企业更符合预期。
从参与海外并购的中国资方类型来看，据 IT 桔子数据统计，国内 CVC、产业资本去海外并购项目的资方有 255 家，在总体的中国资本占比达到了 89%；还有 30 家、11% 是由中国 VC 和 PE 机构主导。可以发现，中国 CVC 是海外并购的主角。而国内 VC/PE 普遍是少量控股“广撒网”的打法，仅极少资本会参与控股型并购。
从在海外并购活跃的中国资方来看，排在前列的是清一色的企业 CVC，海外并购数量达到 3 家的仅有红杉中国、高瓴投资和中信资本这 3 家 VC/PE 机构。其中，中国上市公司是海外并购比较活跃的典型，包括互联网系的代表腾讯、阿里、百度、携程，医药界的复星医药、药明康德，还有偏传统的万达集团。非上市公司中，主要有华为、Binance 币安、蚂蚁集团、复星集团。
从海外并购数量上来看，腾讯投资是最活跃的中国资方，截止到 2023 年 2 月中，一共并购了 17 个海外项目（不完全统计）。华为、阿里巴巴和 ToB 软件服务商石基信息在海外并购了 9 个项目，但石基信息原本并购美国酒店业数据公司 StayNTouch 的计划遭遇终止。
从活跃并购方并购项目的所在区域来看，欧洲成了他们的必选项，除阿里巴巴偏重北美和南亚外，腾讯、华为和石基信息在欧洲的并购布局最多，但各自的侧重点又有明显区别。
华为在欧洲主要收购的是半导体公司和 IT 企服公司，例如爱尔兰软件开发公司 Amartus、比利时家硅光技术开发商 Caliopa 和从 IMEC（欧洲微电子研究中心）独立出来的 M4S，英国的集成光子研究中心 CIP Technologies，俄罗斯安防技术服务商 Vokord 等。
腾讯在欧洲收购的独立游戏公司很多，包括瑞士 Miniclip SA、芬兰 Supercell、瑞典 Sharkmob、德国 YAGE、英国 Sumo Group、波兰 1C Entertainment、丹麦 Sybo 等 8 家。
石基信息在欧洲的并购项目集中在酒店信息化方面，包括收购德国酒店管理系统公司 Hetras、分两次收购奥地利 Snapshot，以及并购葡萄牙的酒店系统开发商 Concept Softwar。
阿里巴巴这些年在美国收购了电子商务 SaaS 提供商 Vendio Services，在欧洲并购了大规模数据处理解决方案提供商 Data Artisan、电子商务公司 Trendyol Group ；在东南亚，以 10 亿美元收购了东南亚地区最大的在线购物网站 Lazada，是历年来阿里在海外并购金额花费最多的案子。
在中国资本海外布局的行业分布上，医疗健康、先进制造、企业服务、电商零售和游戏行业在并购事件数量上相对较多，达到 20 起以上。其他行业的并购数量比较分散。
从并购总金融来看，中国资本对国外先进制造、传统制造、医疗和物流这四大行业的总体并购金额均达到了千亿元以上；尤其是在集成电路、新能源、消费电子这几类项目上，中国资本所花费金额巨大，比如紫光集团以 26 亿美元并购的 Linxens，富士康母公司鸿海集团以 227 亿元收购夏普。而对房产、教育、区块链、农业的投资均不超过百亿元。
两相比较，中国资本对海外各行业平均并购金额比较突出的是物流行业，并购案仅 9 起，并购总金额却高达 1008 亿元；传统、先进两大制造领域的单笔并购金额也突出，达到了 60 亿元上下；平均单笔并购花费最少的是教育行业，仅 6.81 亿元。可见，不同行业、不同项目的估值方法有着显著的差异。
附录：2022 年中国资本海外并购案（部分）
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