本文来自微信公众号：家办新智点 （ID：foinsight），作者：foinsight，原文标题：《2022家办风投报告：1/4资产投资于VC，偏爱共同投资》，头图来自：视觉中国


近年来，家办作为VC基金重要的LP之一，发挥着愈加重要的作用。


近期，海外研究机构发布了《2022家办风险投资报告》，通过调研全球90+个家办，以了解家办风险投资的经验及相关策略。本文，我们节选了该报告中的精华，希望对你有所启发。


一、五大要点


风险投资正在蓬勃发展。


PitchBook数据显示，截至2021年底，美国风险投资总额达到了3296亿美元，创下历史新高，几乎是2020年纪录的两倍。与此同时，2021年的筹资额达到1283亿美元，相比2020年增长了近50%。

 


令投资人感兴趣的是，通过风险投资，他们有可能投中估值超过10亿美元的“独角兽”企业，从而获得巨额回报。


近年来，家办作为VC基金重要的LP之一，发挥着愈加重要的作用。随着家办积累了一定经验并变得更加成熟，家办与VC成为了积极的共同投资人。


近期，海外研究机构通过调研全球90+个家办，研究了家办的投资策略，以及家办如何投资VC及进行共同投资。据悉，在此次调研的家办中，超过46%的家办资产管理规模超过了2亿美元，家办平均的资产管理规模约为1.5亿美元。以下为该报告的五大要点：


1. 对于家办而言，风险投资是主流投资，绝大多数受访家办投资于成熟及新兴的VC基金。


2. 平均而言，家办将其总资产的近四分之一投资于风险投资基金，出资份额相对较小，目标IRR平均约为30%。


3. 在投资成熟的VC基金时，家办将交易流程和项目来源列为主要关注点；家办在投资新兴VC基金时，投资人的业绩记录和信誉是重点考量的因素。


4. 与基金共同投资是家办的普遍投资策略，但只有35%受访家办拥有内部资源审查和监控交易。


5. 通用技术、企业技术和消费技术是家办最感兴趣投资的行业。


二、家办的VC投资策略


调查结果显示，绝大多数家办会投资VC，包括风险较高的首期基金。由于大多数家办具备创业文化和传统，并致力于跨代管理家族财富，因此非常适合投资初创公司。


调查结果显示，近90%的受访家办投资了VC基金，其中72%受访家办投资于成熟的VC基金，84%的受访家办投资于新兴VC基金，其中包括VC的第二期及第三期基金。此外，81%受访家办会投资VC的首期基金。这一数据高于2021年的75%。



受访家办平均将其总资产的近四分之一投资于VC，投资金额相对较低，目标回报率较高。平均而言，受访家办将超过22%的总资产投资于VC基金，其投资组合中平均有22只以上的基金。


其中，家办投资VC基金的金额，从50万美元以下到1000万美元以上不等。新兴VC基金的目标IRR在9%～52%之间，平均约为30%。


值得关注的是，家办在投资成熟VC基金与新兴VC基金时，面临着不同的痛点。其中，在投资成熟的风险基金时，受访家办将交易流程和项目来源为主要关注点，业绩记录和基金规模被列为次要关注点。



受访家办在投资新兴基金时，基金管理人的业绩记录和信誉是最重要的考量因素，交易流程和尽职调查则是次要关注点。


研究机构表示，对于家办而言，下注一个新成立的GP，可以收获与投资大型基金完全不同的关系。家办通过投资新成立的基金，能够获得共同投资的机会、增强家办对于特定赛道的了解，以及跟随基金的成功而不断成长。


三、家办的共同投资策略


当家办在投资VC基金方面积累了一定经验后，便转向与基金经理共同投资。根据调查结果显示，82%的受访家办在做共同投资。


共同投资的优势在于，它降低了投资的成本，并使更多的资金投入使用。但是通常而言，家办需要做更多的工作，譬如评估和监控交易。


只有35%的受访家办拥有内部资源来审查和监控共同投资，大多数家办依赖风险基金经理或外部专家进行尽调。其中，家办共同投资的投资额相对较小，超过75%的受访家办的投资金额低于100万美元。


家办专注于在通用技术、企业技术和消费技术领域的共同投资，并针对各行业和地区发展最快的创新初创企业进行共同投资。


Human Ventures CEO Heather Hartnett表示，在未来25年，预计将发生近70万亿美元的世代财富转移。下一代家办具有创新至上的心态，是“富有远见的资本来源”。与许多倾向于投资于低风险或经过市场验证基金的传统LP不同，有远见卓识的资本往往会关注未来极有希望表现出色的基金。


“我相信，家办将积极地寻求将其投资组合转向风险投资，以获得他们对喜欢行业的敞口。这标志着两件重要的事情，一是专注于垂直领域的新兴基金，可以帮助家办将资金投向他们热衷的领域；二是产生较高回报的新兴经理人将成为家办进入赛道的入口。”Heather Hartnett指出。


四、专业化VC基金兴起


随着VC市场竞争愈加激烈，LP们正在寻找被忽视的VC基金，它们为寻找投资机会带来了不同的视角。因此，LP将更多资金分配给被忽视的优质VC基金。


近90%受访家办的投资组合中拥有多元化的基金。其中新兴的、资产管理规模较小的基金相比规模更大、更成熟的基金更为灵活，同时能够提供产生Alpha的独特视角。


Knollwood Investment Advisory CEO Lisa Cawley表示，“随着投资专业化程度的提高，新兴的多元化的基金相对于规模更大的、成熟的同行，在传统的风险投资模式上具有独特的创新优势。他们可以利用自己的专业知识，更灵活地利用动态和新颖的市场机会，并接触到广泛和多样化的LP。”


在风险投资和更广泛的私募股权投资中，基金管理人的选择至关重要。家办往往会依靠多种方法来寻找VC基金投资人。根据调查显示，长期跟踪观察投资人是识别顶尖VC投资人最重要的方式。


77%受访家办表示，不依赖外部合作伙伴协助他们进行基金尽职调查。此外，只有一小部分（不到18%）在投资VC基金之前投资了专项基金。家办投资于特殊目的公司（SPV），或在逐项投资的基础上进行投资，是一种风险较小的风险投资方式。


“如今市场上VC基金数量众多，这意味着选择基金对于获得高回报至关重要。虽然一些家办有内部资源来寻求这些机会，但大多数家办没有相关经验和资源。”Recast Capital 联合创始人Courtney Russell McCrea表示，“因此，我建议从外部支持开始，譬如聘请顾问或投资拥有专业投资知识的基金，帮助家办建立多元化的投资组合。随着时间的推移和经验的积累，家办则可以逐渐转变为自己投资。”


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