本文来自微信公众号：autocarweekly （ID：autocarweekly），作者：金融街老李，题图来自：视觉中国
四季度汽车资本市场需要的是信心，成都车展打响了第一枪。
近期汽车市场的热点主要有两个，一个是关于成都车展的评价褒贬不一，一个是三季度以来表现羸弱的汽车二级市场，前一个是产业的热点，后一个是资本市场的聚焦，看似风马牛不相及，实则有着千丝万缕的联系。
总的来说，限电的成都车展是国内宏观大环境的微观表现，虽然没有出彩的地方，但确实给行业提振了信心，也极有可能增加二级市场新能源车板块的景气度。今天老李和大家一起聊聊，成都车展为何是二级市场的曙光？行业信心和二级市场景气度的关系？四季度的汽车板块会走向何方？
沉寂中的曙光
去年广州车展，老李和大家分享过一篇《为什么资本圈对车展的态度升温了？》，主要是说近些年来，由于研究方法和市场竞争逐步激烈，二级市场对汽车展会的关注度逐步提升。但今年的二级市场和车展是无缘的，因为疫情，上半年最重要的北京车展一直推迟，8月份到来的成都车展成为了行业里举办的首个“大车展”。
坦率地讲，二级市场过去对成都车展关注很少，因为每年只关注“上海和北京”就足够了，年底的广州车展也因为提升了关注度，而成都因为几乎没有券商研究所，加之缺少重要产品发布，所以大家很少去。
今年成都车展的关注度比往年略有上升，在车展开始前，很多朋友就在组织相关电话会，究其原因有两个：
一是成都车展是今年的首个大型车展。由于疫情，今年上半年包括北京车展在内的大多数行业活动和发布会都未能举办，成都车展是全行业第一个A级车展，关注度比同期增加。如果没有疫情和北京同期举办的世界新能源汽车大会，成都车展的关注度还会更高。
二是三季度以来，二级市场行情一直不好，大家需要通过“车展”等活动寻找一些景气度。
老李和大家分享一个二级市场的规律，当市场行情好的时候，卖方搞调研、发报告非常积极，当市场行情不好的时候，大家谁也不愿意发声。因为大家都知道，行情不好，研究再透彻也没用，所以即便是宁德时代半年报超预期，市场上也没有人呼应。
进入三季度以来，市场一直涨跌不定，也没有完整的主线，价值股、成长股、中小盘各板块之间轮动震荡，尤其新能源车板块与二季度表现相去甚远，老李和大家简单分享下市场震荡的原因：
第一是经济复苏不及预期，二季度的市场是典型的“反弹+反转”行情。因为市场已经见底，进入7月份以来，宏观经济数据表现不及预期，某些大佬的讲话也给市场带来了悲观情绪。
二是疫情、地产和阶段性限电等因素持续扰动外部环境，对二级市场形成了系统性压制。老李的感触是，7月份以来，市场每周都有不利消息，大家在生活中也能有所感触，从海峡两岸到地产交付，从公共卫生事件到地方限电，突发事件频发。本次成都车展也受到了限电的影响，站在宏观经济视角看问题，很多无厘头的事情便会合理。
三是因为近期是中报密集披露期，部分涨幅较大的“赛道股”在财报披露后资金获利了结扩大了市场波动。尤其是8月24日，一级行业全线下跌，超4400只个股收跌，个股上涨率仅8.52%；即便是宁德时代发布了超预期的中报，市场也是利好出尽落袋为安，大家对经济复苏的信心不足，波动幅度就会加大。
尽管市场行情不尽如人意，但二级市场一直都在寻找信心和转折点。
行业信心与相对景气度
很多时候，二级市场并不能改变宏观环境，仅能寻找规律，但对产业来说，大家可以积极建立行业壁垒，提高行业景气度。
成都车展就是典型的表现：从远期看，只要没有实现碳中和，新能源车就是朝阳行业；从中期来说，年增长率超过30%，新能源车就是成长行业；从近期来说，只要市占率持续走高，新能源车就有被挖掘的机会。
成都车展实际是行业信心的展现，尽管外部环境不好，但并没有影响新能源车企对未来的乐观预期。成都车展的新能源车共覆盖了两个展馆，老李统计了下仅造车新势力就不下20家，除了大家熟悉的蔚来、小鹏、理想，还有智己、极氪、岚图、阿维塔、AITO等一批诞生于传统车企的新势力品牌。
过去两年，二级市场一直有个不成文的观点，传统车企的信心来自于战略发布会，造车新势力的信心来自于产品发布会。今年，不少研究员提出，未来的新能源汽车市场不会再区分新势力和旧势力，大家会在同一个领域平起平坐，PK的是产品力。
老李在成都车展也感受到了这一点，小鹏G9与观众近距离见面，比亚迪大幅扩容展台面积，护卫舰07等产品首次亮相，沙龙全球首发机甲龙EVA限定版，零跑全新车型C01亮相，广汽埃安发布2023款AION V Plus。大家会发现，车企新势力和旧势力的标签在减弱，大家最终比拼的还是产品，比拼的是企业对行业发展的信心。
行业的信心折射在二级市场上就演变为相对景气度，资金是趋利的，会流入相对景气度好的行业，三季度以来，汽车包括新能源车行业相对景气度并不好，供需两端表现都一般：
从需求端来看，三季度一直是汽车行业淡季，虽然新能源车表现尚可，但汽车总体市场不及预期；从供给端看，行业龙头企业仍然受到产能影响，部分车企8月份进入高温假，一定程度上影响了交付。
在进入9月份以后，行业的信心将增强，如果说成都车展打响了信心增长的第一枪，那么后续的一系列事件则会推动二级市场景气度增加。
一方面，后续市场终端需求将多数改善，一般来说，汽车市场将在9月份进入旺季，乘联会8月后两周的乘用车零售销量增速稳步回升；另一方面，工业生产自限电约束中略有修复，华南和华东主要汽车企业的开工率均有所走高，预估交付能力会超过三季度。
四季度的汽车资本市场怎么走?
从产业基本面来说，四季度一定会优于三季度，但四季度二级市场是否会 涨，大家还未形成一致预期。因为四季度的利好和利空都比较明显，大家看研报会发现，近期大部分研究员对四季度的判断是“模棱两可”， 一方面是因为上边提到的利好利空互现，另一方面是因为半年报中低于预期的企业业绩表现仍然会对市场形成冲击，大家要等半年报全部披露完成后，再判断市场的大方向。
四季度的利好是显而易见的，一方面是市场存在反弹的空间，经过两周的调整，汽车主要指数已经大致回落至7月份的“前低”，处于震荡区间的下沿，下跌风险大幅释放，半年报的超预期会在反弹阶段提振市场信心；另一方面，随着疫情逐步稳定和西南等地区限电大幅缓解，市场对经济复苏的预期有望迎来改善，在震荡下沿给反弹带来了可能性；最重要的一点是市场仍然宽松，稳增长仍是主基调，无风险利率走低，风险溢价走高，房地产一直在松绑，货币政策一直在框架内宽松。
虽然有利好出现，但很多研究员仍然认为市场存在较大风险，老李个人也是持这个态度，主要原因有几点：
第一，需求仍然疲弱，从房地产到实体经济再到居民消费，需求端一直在收紧。关于这点，相信大家也有较深的体会，老李一直关注房地产市场，房地产市场比汽车产业风险大得多，供给侧的“保交楼”大家非常清楚，最大的问题是需求端，虽然政策屡有调整，但一二线城市市场需求并未根本缓解且仍有加深趋势。
第二是供给端并不乐观。新能源汽车在申万一级行业中的表现在第一梯队，但是其它行业表现并不好，虽然都在提复工复产，但根本情况并未发生明显改善，且大概率会拖累汽车行业的表现。
三是外部环境存在诸多不确定性。从美国到欧洲再到香港，外部金融市场的一举一动都会对国内市场造成“蝴蝶效应”，外部金融市场稳定了，A股稳步向上的机会才会增加。
谈到这里，老李和大家分享下，四季度怎么办？老李有两点建议：
一是握住钱袋子，等待市场进入稳定期。7月以来市场涨跌互现，放眼过去10年也是这样，上证指数过去10年2431个交易日，其中1362个交易日是上涨的，1066个交易日是下跌的，3个交易日不涨不跌，也就是说A股本身就是一个涨跌互现的市场。
如果我们天天盯着短期市场波动，不确定性就会增加，失败的概率也会增加；如果将眼光放长远，较多不确定性就减少了，成功的概率就会增加。
二是把握风格的切换。今年赚钱最好的时间段是4月27日之后触底反弹阶段，全市场普涨，而6月底以后市场一直是结构性机会。2020年8月以来，市场风格从“茅指数”转向了成长性和景气度更强的“宁组合”，也就是从那时候开始，大家更加关注新能源车。
新能源车已经独占鳌头2年多，大家都在思考，谁是下一阶段引领市场发展的核心板块，可能是新能源车，也可能是储能，甚至是医药消费，我们目前也不得而知，最好的办法是持续观察，感受风格的切换。
成都车展之后还有广州车展，明年还会有上海车展，希望二级市场的新能源汽车时代能走得更远。
本文来自微信公众号：autocarweekly （ID：autocarweekly），作者：金融街老李