“网传投资人上山下乡原来是真的，J机构都跑到济宁看新材料项目了。”
base山东的投资人顾若阳向小饭桌感叹道，他口中的J机构是一家管理规模超700亿的知名美元基金。
“青岛、淄博的好项目不少我知道，但是上海的美元基金跑到济宁我还是比较受冲击的，作为一个山东人，我之前都没去过济宁。”
不只是济宁，过去一段时间，山东省内的几座城市投资热度都在上升。据小饭桌不完全统计，仅今年1~2月，山东已发生投融资事件65起。也就是说，这里平均每天都有1起融资事件发生。具体到机构侧，深创投、前海母基金、毅达资本、元璟资本、北极光创投、保利资本、联想之星等悉数布局。
作为老牌工业强省，强大的产业基础，是投资人纷至沓来的原因之一。而仔细翻翻这几年山东政府在股权投资上的动作，思路也格外清晰：围绕“新旧动能转换”这一主线，通过母基金和优惠政策撬动市场化基金投资当地，瞄准的也都是高端装备制造、新材料、新能源等时下火热的“十强”产业。
更重要的是，目前来看成效不错：省新旧动能转换基金投资企业累计上市总量达到了102家。这个数字在IPO退出难的当下，足够让人振奋。
据说，达晨财智在山东投资的20余个项目中，约半数已经实现了IPO。基于这一可观回报，机构决定今年继续加大在山东的投资力度，或将设立新的基金。
一、投资人上山下乡，山东这个三线城市被相中？
最近两年，以风投出圈的城市名单不断变长，合肥、苏州、常州、无锡等长三角城市更是一直处于热度的最高点。
反观山东，除了青岛、淄博曾掀起过一波热议之外，其他城市常常在投资话题中被忽视。
“山东省就像是班级里不太说话、也不显眼、默默学习的孩子，但作为GDP总量稳居前三的经济大省，短板不会差到哪儿去。”顾若阳说到。
就拿文章开头提到的济宁来说，济宁市具有丰富的煤炭资源，是国家重点建设的14个亿吨级煤炭基地——鲁西煤炭基地的重要组成部分，煤炭产量占全省的一半以上。
“煤炭、石油、天然气等都是制造新材料的基础原材料，相当于是新材料的上游。目前能源转换的浪潮下，以新材料为切入点，这里具有先天的产业优势。”投资人闫鹏说到。
早在2009年，当地就成立了济宁新材料产业园区，重点发展化工新材料、生物新材料、煤基新材料、高端精细化学品四大产业集群。十余年来，园区共招引项目800多个，总投资超过860亿元，其中央企和世界500强企业7家、上市公司12家、高新技术企业42家，15家企业正排队等待上市。
这里也有细分赛道的“隐形龙头”，位于邹城的恒信新材料，针状焦产能全国第一，吸引了国内电池负极龙头贝特瑞投资入股。2022年，宁德时代还宣布在济宁投资140亿，建成北方最大的新能源电池生产基地。
除了新能源新材料，高端装备制造也是济宁市千亿级优势支柱产业，规上企业650家，实现营收1100亿元，形成了工程机械、汽车及零部件、农业机械、矿用机械等细分产业链。
据了解，济宁现有国家级制造业单项冠军企业4家，国家级专精特新小巨人企业33家。
对于投资人而言，产业基础和集群优势，直接指向的就是项目的储备深度，以及招引新项目落地的可能性。
而在“募”的层面，济宁也在暗自发力。
2022年1月，济宁市设立了总规模百亿的高成长性企业发展母基金，投向济宁市高端装备、高端化工、新能源、新材料、生物医药、节能环保等产业领域以及重大科技创新项目。
既有产业基础，也有百亿母基金引流，这座位于山东西南部的三线城市，正在新能源新材料的热潮中焕发势能。
二、错失新能源先机，老牌工业强省正在“求变”
如果将视角扩大到整个山东会发现，这里的资源禀赋优势也十分明显。
“山东是中国唯一一个41个工业种类齐全的省份。”投资人闫鹏说道。
作为老牌工业强省，山东在能源、钢铁、化工、机械制造等领域技术及实力雄厚。自2018年开始，山东率先启动“新旧动能转换”的变革，经过6年的大规模产业转型升级，高端装备制造、新能源新材料、高端化工等“十强产业”集群正逐步构成山东的产业结构主体。
不过，经过一番交流，投资人普遍认为，在新能源领域山东是错失了先机的。
“就像提到合肥人们就能想到蔚来，提到常州就会想到理想，但是山东这里，没有属于自己的新能源汽车巨头。”投资人Issac表示。
山东也在努力“求变”。
比如，济南市就在2021年引入了比亚迪电动车项目。据了解，比亚迪在济南不仅投资有整车厂，还包括动力电池、半导体、储能等核心零部件。从产业链上看，济南基地是比亚迪在全国产能布局中最完整的一个。
龙头企业产生的“虹吸效应”不容小觑。一位济南当地的投资人向小饭桌提供了一组数据：2024年，比亚迪在山东的产值预计将达到500亿以上，形成的上下游产业链企业将近400家。
目前，济南市的链上企业不仅有中国重汽、吉利、比亚迪等“千亿级”规模的龙头企业，还有萨博、豪瑞通、豪驰等专用车领域“小巨人”，规模以上汽车零部件企业100多家，已经形成了从芯片、动力电池等零部件生产到乘用车、商用车、专用车整车生产的全产业链条。
最新数据显示，山东现有9.35万家新能源汽车相关企业，数量全国第一。
往更上游看，锂电储能也正在成为山东的优势产业集群。截至2023年4月，山东省锂电池产业链企业数量超1000家，其中锂电池制造企业达639家。
作为“中国北方锂电之都”的枣庄市，依靠吉利、欣旺达、丰元锂能等龙头企业精准招引上下游配套项目，已形成了从锂矿开采加工到正极、负极、隔膜、电解液四大关键材料及电池制造、检验检测、终端应用及拆解回收的产业链条。
值得关注的是，随着新能源竞争逐渐白热化，投资人的目光投向更上游的新材料时，山东的优势正在凸显。
“山东工业门类齐全，重化工占比高，这让山东在新材料领域拥有先天的产业基础。”顾若阳提到。
从区域来看，除了上文提到的济宁，因“烧烤”而出圈的淄博实际上还有一块更为亮眼的底牌——“新材料名都”。目前，淄博已经绘制了氟硅材料、聚氨酯、聚烯烃、工程塑料、先进陶瓷、稀土功能材料等8大产业链图谱。全市规模以上新材料企业630家，完成营业收入2201亿元，聚四氟乙烯、绿色环保制冷剂、氯化亚砜等产品市场占有率位居全球前列。
顾若阳告诉小饭桌，全省还坐落着很多隐形巨头和小巨人企业，“化工新材料有万华化学、医疗新材料有威高，都是千亿、百亿级别的公司。”
此外，山东还走出了一家世界级新材料公司天岳先进。
总部位于济南市的天岳先进是我国第三代半导体产业的核心企业之一，同时也是国内“碳化硅第一股”。根据日本富士经济发布报告显示，在2023年全球导电型碳化硅衬底材料市场占有率排行中，天岳先进超过美国Coherent，跃居全球第二。
观察天岳先进背后的投资机构，阵容十分豪华。IPO前，天岳先进累计获得7轮融资，资方包括小鹏汽车、哈勃投资、海通开元、深创投、国新科创基金、大湾区共同家园发展基金等超30余家国资、产业资本和知名财投。
对于股权投资来说，传统企业升级转型往往蕴涵着大量的投资机会，而有着强大产业基础的山东，VC/PE自然不会错过。
三、母基金活跃，新成立基金数量全国第三
事实上，不少VC/PE早已在山东“安营扎寨”。
比如深创投，目前，深创投已在山东落地了财金红土等多只基金，投资了万华化学、青岛天仁微纳、荣昌生物等近20个项目。
据业内人士透露，深创投在山东有个团队专看省内项目，业绩一直处于集团前列。
而根据CVSource投中数据显示，2023年，山东省新成立基金1162只，数量仅次于浙江省、江苏省，位居全国第三，并与浙江、江苏、广东三省共同构成数量超千只的第一梯队。
图片来源：超越J曲线
谈及机构纷纷落子的原因，除了产业优势外，政府在招商引资上的投入也起到了关键作用。
早在2018年，山东省、市政府就共同出资400亿元设立了新旧动能转换引导基金，采取引导基金、子基金两级架构，以财政资金做“引子”，吸引市场化资本向山东聚集。
在省级政府引导基金的带动下， 青岛、济南、潍坊、烟台、淄博等地级市都开始行动起来，纷纷成立市级引导基金。执中数据显示，截至2023年，山东省内存量政府引导基金数量为19只。
“山东政府的招商引资力度很大，优惠政策虽然不及江浙沪那么先进和市场化，但至少能看出态度是非常积极的。”闫鹏提到。
比如，为了加大对天使基金的支持力度，省级引导基金出资比例由原最高可出资30%提高至40%，省、市、县（市、区）级政府共同出资比例由最高可出资50%放宽至60%；允许机构发债，引导社保基金、保险资金、理财资金与机构合作，明确进行QFLP、QDLP的试点工作等；退出层面，鼓励尝试S基金的落地，提出的股票实物分配等等。
梳理各市政府引导基金可以看出，山东在投资上的思路非常清晰：就是围绕“新旧动能转换”这一主线，通过母基金+优惠政策，撬动市场化基金在本地做投资，瞄准的，也是“新旧动能转换”战略下的“十强产业”。
“因为投资主线明确，所以你走到哪个城市，对方招商人员都能清楚地回答你，未来的规划是什么，准备引进什么样的企业。”闫鹏说道。
几年下来，山东这套“组合拳”的效果已经开始显现。截至2023年上半年，山东新旧动能转换基金累计完成项目投资超1300个，基金投资金额突破1700亿元；累计投资14家省内独角兽企业、177家省内瞪羚企业、100余家制造业单项冠军和国家级专精特新“小巨人”企业。
值得关注的是，2023年山东省新旧动能转换基金投资企业IPO数量达到27家，投资企业累计上市总量达到102家。
在IPO退出难的当下，这个数字或许能给投资山东的VC/PE们增加一些信心。
（应受访者要求，文中皆为化名）
本文来自微信公众号：小饭桌（ID：xfzmedia），作者：王满华，编辑：张丽娟