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重磅消息!2023年2月1日,证监会就全面实行股票发行注册制改革主要制度规则公开征求意见。‍



一句话,A股全面注册制就要来啦!



好问题,我们详细解释下。


其实,新股发行的监管制度主要有3种,分别是:



所谓审批制,股票发行的指标和额度是由地方或者行业主管部门推荐企业来确定。



这是一种计划发行模式,行政干预较强。目前该制度已经OUT,下面我们重点说说核准制和注册制。


一、核准制


所谓核准制,发行人申请上市前,需要提交材料由监管部门审核。



监管部门会对发行人材料真实性、投资价值做出判断,不符合条件的禁止上市。



二、注册制


在注册制下,监管部门只负责审查发行人提交资料是否符合信息披露义务,不管公司质量如何,不禁止证券发行。




那为什么要全面推行注册制呢?主要有以下原因:


  1.  如果一个企业要上市,我们作为投资者,自然要知道这家企业到底怎么样。



所以,企业上市前就需要进行信息披露。



在一个成熟的市场,企业进行全面信息披露,让市场自己去判断风险,投资者自己决定投资决策,进行价值判断。这也是注册制的制度安排。



在这种情况下,有的企业为了证明自己是好企业,恐怕就不那么愿意讲真话了。



于是,这些企业在信息披露上遮遮掩掩,打打“擦边球”。甚至为顺利通过审核,企业会过度包装,粉饰财务数据,在信息披露上简直就像挤牙膏——





这不利于信息披露的真实、准确和完整,还会导致企业估值虚高。


2. 在核准制下,严格的准入条件可能导致部分新兴优质企业无法上市。



比如,核准制对企业有盈利性要求,而曾经有一些有潜力的优质企业,前期发展的时候需要巨大的投入。



因而无法满足3年连续盈利条件,导致和A股主板市场失之交臂。




3. 在核准制下,过度注重实质性审核,有的投资者可能反而会忽视对公司的价值判断,不利于投资者形成健康的投资文化。



此时可能会助长投机文化和投机行为,市场也缺乏价值发现功能,导致公司估值不合理。



相较于核准制,注册制把企业价值判断交给市场来做,投资者的投资理念、投资逻辑和投资策略都会相应发生变化。



这就需要投资者更加专业,对被投资公司要做深入分析研究,进行价值发现。这也符合市场规律。



4. 在核准制下,审核程序更加繁琐复杂,发行效率相对较低,而且企业是否年能通过审核也具有较大的不确定性。



这些因素就有可能让那些真正优秀的企业选择去其他资本市场上市。



优质企业的流失,不利于资本市场的发展,也不利于应对国际竞争。而相应的,注册制能提高发行效率和直接融资比重,信息更透明,减少人为干预,是成熟市场通常的选择。



但是注册制不等于不审核,也并不意味着放松质量要求,不是谁想发行就能发行,反而在对企业信息披露完备性和准确性上有更严格要求。



此外,注册制改革还对涨跌幅限制、停牌制度等方面做了优化,我们就不详细说了。


最后,总结下今天的内容:


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