本文来自微信公众号：学说平台（ID：gh_ec5f5ab81b41），作者：Hakan J. Holm（隆德大学）、Sonja Opper（隆德大学）、Victor Nee（康奈尔大学），编译：康瑜欣，编辑：Via，原文标题：《面对不确定性，中国企业家更敢于冒险吗？》，头图来自：视觉中国


几个世纪以来，社会科学家一直尝试解释，为什么企业家能够接受与创业活动类似的高度不确定性。在企业活动中，投资回报不仅是在未来发生的，由于创业活动的新颖性，未来的回报也是高度不确定的。


在现实的企业经营活动中，尽管相关风险很明显，企业还是愿意尝试进行一些“风险承担”。比如进行集中的股票投资、接受市场合作中的不确定性。正是因为这些现实情况，许多企业经营和决策理论都将不确定性作为基石。


在相关研究中，一类重要的思路是解释企业家与非企业家在风险承受方面表现出的不同。然而经过将近30年的研究，仍然没有找到充分证实企业家倾向于承受风险的证据。


来自隆德大学的Hakan J. Holm、Sonja Opper以及康奈尔大学的Victor Nee于2013年7月在管理学国际顶级期刊《Management Science》发表论文“Entrepreneurs Under Uncertainty: An Economic Experiment in China”。文章通过进行中国长三角地区企业家的大规模实验，研究了企业家是否更愿意承担风险，并且在忍受风险方面是否异于常人。


研究发现，企业家在经济决策中将对“战略性风险”（多边竞争和信任）等不确定性持开放态度。但对于非战略性的不确定性，即风险（资产波动）或随机性的接受程度与常人无异。


一、理论与假设


企业家将面对多元的不确定性，包括非战略性与战略性两个种类。


  • 非战略性不确定指企业家掌握了未来结果的概率分布，并且在其中进行选择。


  • 战略性不确定则指决策结果取决于系统中的其他个体，比如竞争与信任。


在竞争与信任这两种情况中，其他个体的信念极大地影响着企业家自身决策的最终结果。根据经济学原理，经济个体可以根据自身的风险厌恶水平，选择在经济中单纯提供劳动力（风险相对较低）还是成为企业家（主动承担较高风险）。


在均衡状态下，风险厌恶程度低的经济个体成为企业家，而风险厌恶程度高的个体成为工薪阶层，据此，作者建立文章的前两个假设：


H1A：企业家与非企业家在风险承担意愿上有所区别。


H1B：当面对风险选择时，企业家对确定性结果的偏好将与非企业家不同。


除已知概率分布的风险外，商业活动中还存在不可测量的风险。在这种风险面前，任何的统计描述都无法进行有效的指导，但企业家必须在这种风险下进行决策和运营。


虽然现存文献并没有明确表示企业家对这种风险的偏好方向，但它们均指出企业家很可能在处理这些风险时拥有更加正确的判断，所以作者建立了另外一个假设：


H2：企业家的随机厌恶程度与非企业家不同。


从开展企业活动来说，最大的特征是企业活动暴露在“竞争”的环境中，这种环境下的企业决策产出更多地依赖于企业外部的其他参与者。


在现存文献中，学者们普遍指出导致不同企业家竞争意愿的机制。最后，除了竞争关系以外，信任也是一种依赖他人行为的风险来源。


因此有：


H3：企业家对竞争行为的接受程度与非企业家不同。


H4：企业家群体对相比非企业家群体，更容易建立内部信任。


二、实验设计


在本文的研究中，作者对位于中国长三角地区的700名企业家和200名对照组成员进行分层随机抽样，使用行为任务的方式对个体的风险选择进行考察。


具体地，作者通过考察研究个体在多个选择中的倾向性，来研究个体对于风险的选择和厌恶水平。



对于竞争参与意愿和信任意愿，作者设定了两个具体的场景以开展研究。在竞争相关意愿的研究中，个体需要在“固定收入”和“与他人竞赛，如果获胜则得到更高收入”之中进行选择。


对于信任意愿的研究中，作者在个体和最终获取收益之间加入一个“委托者”，个体则需要在不同的委托金支付和收益组合中进行选择。


简化来说，文章在研究各种意愿偏好的任务中，设置A、B两种选择，而各种选择的收益或概率分布存在十种情况，从情况1~情况4，A选择在两种选择带来的收益均值中占优，并且占优程度单调降低，而B选择在情况6~情况10中占优，并且占优情况单调升高（通俗地讲，A选项的收益单调降低，B选项的收益单调升高，并且B选项在情况5之后超过A选项的均值收益）。


如果研究个体以“风险中性”进行决策的话，则个体从情况1~情况10依次进行决策时，应当在情况5时从A选择修改为B选择，如果决策转折点小于5，则代表个体倾向于A选择，如果转折点大于5则代表个体倾向于B选择。


最后，作者在本文设置了四组、七个任务，分别为R1~R2（研究纯风险厌恶）、A1~A2（研究随机性），C1~C2（研究竞争意愿），T（研究信任意愿），在前六个任务中的转折点如果大于5，则表示个体倾向于厌恶对应的不确定性。


而小于5则表示个体倾向于接受对应的不确定性，第七个任务则相反。具体行为任务表格和具体情况收益分布设置可以参读原文第三章。


三、实证结果


下表展示了各个任务下的转折点情况。



在R1任务中，企业家与非企业家均体现出风险厌恶，因为其决策转折点均超过5（风险中性个体的转折点应当等于5，风险喜好者的转折点应当低于5）。


值得注意的是，企业家并没有和传统理论中那样有“愿意更多地承担风险”，实际上，在R1~R2两个研究纯风险的任务中，企业家均体现出比非企业家更加高的风险厌恶程度。


而在A1~A2任务中，作者并没有获得显著地结果，支撑企业家与非企业家对随机性不确定有不同偏好的证据。


对于研究竞争意愿的C1~C2任务，结果显示企业家更倾向于接受由于竞争关系带来的不确定性。最后对于研究信任问题的T任务，结果显示企业家则更愿意承担信任相关不确定性。


随后，作者使用回归方法，对两类人群在纯风险和随机性两种不确定性的接受意愿差别进行稳健性检验。



上表的第一行Entrepreneur参数估计值捕捉了企业家这一特征对R1~R2，A1~A2两类任务转折点的影响情况。结果显示，控制了一系列变量后，企业家在面对纯风险和随机性的情况下，并没有体现出和非企业家的差别。


同样的，对竞争与信任类不确定性，作者同样在考虑控制变量后进行检验。



上表的结果表示，在控制一系列变量之后，关于竞争和信任的结果保持不变。即企业家相比非企业家更愿意接受与竞争和信任相关的不确定性。


四、结论


本文报告了对随机抽样人群进行的大规模研究结果，以调查企业家是否比非企业家更愿意暴露于各种形式的不确定性。文章将不确定性区分为战略性，非战略性，以更好地理解不同创业行为风险的本质。


作者对位于中国长三角地区的700名企业家和200名对照组成员进行分层随机抽样，结果表明，创业者在纯风险或纯随机的情况下的行为通常与其他人没有区别。这一观察推翻了现存文献的理论，即选择创业是基于风险喜好。


与此同时，企业家似乎更愿意承担涉及战略的不确定性要素。


首先，企业家比对照组成员更愿意进入涉及多边竞争的情况。这一结果并不意外，因为创业的一个基本特征就是是在各个方面与其他公司竞争，并使其他公司面临竞争压力。


其次，文章的发现表明，企业家更愿意接受与信任有关的不确定性。


本文来自微信公众号：学说平台（ID：gh_ec5f5ab81b41），作者：Hakan J. Holm（隆德大学）、Sonja Opper（隆德大学）、Victor Nee（康奈尔大学），编译：康瑜欣，编辑：Via