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去年初，创始人还在说公司“从坑里边爬上来了”，还要继续往大里做，为何突然就走到破产境地？
年营收过千亿的钢贸巨头，竟然说倒就倒。
7月29日，据全国企业破产重整案件信息网，东岭集团股份有限公司（下称东岭集团）的破产重整申请，获得陕西省宝鸡市中院受理。
次日，东岭集团就被指定了破产管理人，债权人被要求在9月27日前向破产管理人申报债权。
以有色金属和钢铁贸易为主业的东岭集团，固然受到行业寒冬冲击，但东岭集团2022年营收仍达到1260亿元。去年初，东岭集团创始人李黑记接受采访时还称，“从坑里边爬上来了”，“有一种拨云见日的感觉”。
没想到，不过一年多后，这家陕西最大的民营企业，就陷入破产重整的境地。
在40多年发展历史上，东岭集团此前曾两次遭遇重大资金危机，按媒体报道所述，一次是李黑记凭借个人信誉，3天借到逾7亿元，化解危机；一次则是依靠多家银行综合授信超百亿，渡过难关。
但这一次，东岭集团和李黑记，看来是没地方借钱了。
民企500强突然就倒了
身为东岭集团的“灵魂”人物，在为数不多的公开报道中，李黑记有能力，也不乏胆识和魄力。
▲东岭集团官网上有关创始人的介绍。
今年66岁的李黑记，高中毕业后回村务农。1979年时，他所在的宝鸡陈仓镇联盟村生产队，有个黑白皮加工厂经营不善，面临倒闭，李黑记承包下来后迅速盘活。
此后，他通过租赁国企的钢材经营资质，进入钢材物流行业。1996年，已是村委会主任的李黑记，将这家村办企业改组为东岭集团，当时资产超过6000万，李黑记宣布这些资产全部归村民所有。
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在李黑记主导下，东岭集团曾先后并购10多家濒临破产的国企，包括焦化厂、钢铁厂、木材厂等。这些国企被接手后很快起死回生，东岭集团的规模也不断扩大。
此后，东岭集团业务版图不断延展，触角伸至金属冶炼、矿产能源、地产、金融投资等，到2017年时，公司年收入达到1081亿，成为陕西首家收入破千亿的民企。
此后几年，东岭集团年营收都在千亿以上， 2022年位列中国民企500强榜单第58位，2023年是陕西民企50强第三位。
而李黑记也在2009年、2011年两度问鼎陕西首富，其2011年在胡润百富榜上的财富为45亿。东岭村也成为“西部第一村”，村民户均资产超500万。
但进入2024年，东岭集团突然坠落。
1月份，据中国裁判文书网披露，中信银行西安分行要求冻结东岭物资、东岭集团、李黑记、蒲宝兰等名下银行存款2.2亿元或查封、扣押等值的其他财产，原因就是东岭还不上钱了。
彷佛多米诺骨牌被推倒般，东岭系公司开始频繁成为被执行人。据天眼查显示，目前东岭集团有16项被执行人记录，被执行总额达12.7亿。
▲东岭集团被强制执行近13亿。图片来自天眼查。
7月底，东岭集团迅速进入破产重整程序。
在阿里司法拍卖网上，东岭集团所持长安银行股权，被法院公开拍卖。8月19日-20日，起拍价为约2.2亿元股权将被拍卖，紧接着的22日-23日，还有起拍价约1.1亿元的股权要被拍卖。这些股权，占东岭集团所持长安银行股权的九成，而且起拍价远低于目前的实际股份价值。
▲东岭集团所持长安银行股权将被拍卖。
这几年钢铁行业整体行情低迷，东岭集团主业不可避免受到影响，但据媒体报道，去年开始，东岭集团的矿山、钢铁和冶炼业务有好转迹象。
据中国经济周刊报道，李黑记去年初就曾表示，“东岭历史上最艰难的时期已经过去”，还提出要聚焦黑色和有色两大主业。
这不由得不令人好奇，业务已经“好转”的东岭集团，竟然突然就被银行追债，四处欠钱，很快破产重整。
声势浩大的地产投资
东岭集团的衰败，地产业务也许是一个观察的切口。
从收入上看，地产在东岭集团总收入中的占比，其实很少。
从近几年的年度债券报告看，地产业务并未直接出现，应是被归为其他业务。2019年，东岭集团总收入1260.28亿，有色、钢铁物流及能源之外，其他板块收入为26.46亿元，在总收入中占比为约2%。2021年时，这个占比就更低了。
但这并不影响地产业务的地位。
公开资料显示，2006年9月，陕西东岭房地产开发有限公司（下称东岭房地产）成立，由东岭集团全资控股。
东岭的房地产业务看似体量小，但有两个项目声名远扬。
一个是2012年，东岭集团宣布投资230亿，在宝鸡建设中央金融文化商务区项目，该项目以200米超高层为核心，汇聚银泰购物中心、五星级酒店、写字楼、公寓等。
▲东岭房地产操盘的宝鸡中央金融文化商务区项目。图片来自东岭集团官网。
要知道，2015年时，东岭集团的年收入为约531亿，净利润仅1.83亿，总资产为约282亿。不得不说，2012年时就敢喊出200多亿的投资，李黑记确实有魄力。
另一个是2018年，东岭集团走出陕西，以破产重整方式，狠砸18亿元，拿下当时已经烂尾8年的无锡银辉中心项目，后更名为东岭锡上。
因为这个曾经的无锡第一烂尾楼项目，2020年，东岭房地产还被苏州金螳螂公司追讨约394万工程款。一直到2022年，这个钱都没还，东岭房地产还被法院冻结账户。
当然，被追讨工程款是后话，东岭仍在地产市场突进。拿下无锡项目后，2019年，东岭集团又宣布在西咸新区能源金融贸易区投资55亿，建设公司西北区域总部及相关产业配套。
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两年后的2021年，东岭集团还在陕西竞得两块土地，一块是商服用地，按约定将建设130-150米的超高层，7100万成交；另一块为住宅用地，以5.6亿元成交。不过，这些项目都没有后续。
在地产市场耕耘数年，但回报似乎远远配不上大项目的声量。
据中诚信国际出具的2022年度跟踪评级报告显示，2021年，东岭集团房地产板块销售回款14.38亿元，结转收入6.76亿元。
该报告还称，2021年，东岭集团房地产项目建设继续推进，仍面临一定投资压力。除当前存量项目外，公司房地产板块未来不再自主开发新项目，或将以土地入股的形式进行联合开发。
天眼查显示，截至目前，东岭房地产有多起司法纠纷案件，包括金融借款合同纠纷、建设工称分包合同纠纷、买卖合同纠纷等。其中9月份开庭的，是兰州银行天成支行与东岭系公司的借款合同纠纷。
步子卖得太大，钱没跟上
2012年在地产市场投资230亿时，外界就一度担心，利润微薄的东岭集团，能撑得起大手笔投资吗？
对于这个问题，李黑记几年后给出了答案。
据中国经济周刊报道，2016年，李黑记表示，“我们由物流贸易、金属冶炼、矿产能源、金融投资进军第三产业，特别是现代服务业，就是因为和国外比，这个有着巨大发展空间，未来市场潜力非常大”，“我对中国未来发展充满信心。我认为目前也是企业低成本扩张的最好时期”。
给出这个答案后，东岭集团的扩张，更加激进。
2017年，东岭集团年收入破千亿，成为陕西民企头牌。这一年，东岭集团微信公众号披露，李黑记称，要继续推动财务公司成立，坚持借壳上市，“我们一旦拥有了上市公司，东岭的发展速度以及发展的质量是无法想象的，相信这一天一定会到来”。
到了2019年，收入冲上1200亿的东岭集团提出，“下一步要成立财务公司、上市公司、投资公司、票据公司和运营公司，力争5年实现总收入5000亿元的目标”。
▲东岭集团历年营收情况。图片来自城记智库。
也就是在这一年，虽然东岭集团的收入增长放缓，净利润已进入下滑通道，从2018年的15.9亿，降至2021年的3.89亿。
只不过，银行的支持，暂时掩盖了颓势。
据东岭集团微信公众号，2019年4月，李黑记接待了国家外汇管理局宝鸡市中心支局领导及一众银行行长，当时领导表态称，5000亿目标非常有魄力，东岭未来5年要超速发展，银行也要给予企业超出一般的支持。
事实上，东岭集团在2018年遭遇危机，银行就慷慨给予了支持。从2018年末到2020年末，东岭集团获得的银行授信总额分别为102.49亿、109.22亿和114.45亿。
对李黑记来说，在推动东岭扩张的路上，银行的支持，可能让他吃了一颗定心丸。毕竟，他曾经为此吃过苦头。
据媒体报道，2009年，东岭集团遇到危机，银行有的抽贷、有的观望，而且一周内还要兑付11亿多，李黑记是以个人名义，3天借到了7亿多，才化解了企业危机。
但2020年末，东岭集团尚未使用的银行授信余额仅为6.2亿，有分析人士将之视为东岭走向崩塌的关键点。
据媒体报道，有银行业人士称，“整个行业不行，再加上此前有‘爆雷’案例，金融机构可能在重新评估公司资质后开始纷纷抽贷，一抽贷之后公司现金流各方面就紧张，一环一环下来就容易形成恶性循环。”
但扩张仍未停止，2023年初，李黑记曾表示，要聚焦黑色和有色两大主业，“产业化、平台化、品牌化继续往大里做，其他的该收一定要收”。
在扩张中，各个业务板块都遭遇行业危机，又失去最依赖的银行资金的支持，东岭集团垮塌也就不足为奇。
不过，东岭集团的业务仍有价值，其拥有从矿山、加工制造实体到大宗商品供应链的全产业链，有可能吸引重整投资人进场，谋得生机。
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