继“减肥神药”GLP-1之后,又一款“近视神药”阿托品突然开始走红。


今年3月11日,A股上市公司兴齐眼药披露,公司旗下针对6-12岁青少年近视的硫酸阿托品滴眼液获得药品注册证书,这意味着“近视神药”即将成为处方药正式上市。受此消息影响,兴齐眼药3月底创出239.5元的股价历史新高。


图:兴齐眼药股价周线走势,来源:雪球


对于青少年家长而言,这确实是一个好消息,毕竟近视眼作为一种顽疾,已经成为无数家长心中的痛。因此阿托品上市消息一经传出,不少家长就立马开始行动,踏寻“近视神药”。


家长们的心情是可以理解的,但对于硫酸阿托品滴眼液大家还是应该保持理性。它固然能够在一定程度上缓解青少年近视发展,但却并不能随意使用,更不能实现“逆转近视”。


对于投资者来说,更应理性看待,切勿盲目追捧导致适得其反。


二、不年轻的“神药”


虽然硫酸阿托品才刚刚获批,但其却并非是一种全新的药物,而是一种已经在行业内应用多年的“老”药。


阿托品的起源要追溯到1831年,当时德国药剂师梅因成功提纯曼陀罗,从而得到阿托品纯结晶。不过由于阿托品极有较强的毒性,因此如何使用它就成为一个难题。直至150年之后,美国贝德罗西教授将阿托品大幅稀释,制成微量的阿托品溶液,并将其首次应用于青少年近视治疗中。


自此人类才发现,在阿托品的剧毒面具背后,它实则是一款拥有极大潜力的眼科药物。但究竟将阿托品稀释到怎样的浓度才能有效治疗近视?这是阿托品成药的首个疑问。


为了搞清楚这个问题,新加坡国立眼科中心(SNEC)在1990年开启对照试验,招募了400名6-12岁的儿童,连续使用1%浓度阿托品2年,近视进展有效延缓。在后续试验中,SNEC又进一步细化了浓度设置,分别设置了0.5%、0.1%和0.01%三个梯度,并在5年后得到0.01%梯度近视加深程度最低的结论。


图:阿托品各浓度梯度数据,来源:开源证券


基于临床试验,SNEC在2004年推出了0.01%含量的低浓度阿托品制剂“Myopine”,并已经在亚洲、欧洲等多个国家得到过应用,至今已经有近20年的时间。这可以看作是阿托品商业化的开端。


尽管“Myopine”已经商业化多年,但业界对于这款药物的审批始终极为谨慎。早在“Myopine”刚上市的时候,国内就有多家药企申报了阿托品新药研发临床申请,但却始终没有获得批准。直至2018年11月,兴齐眼药才最终成为第一个获得临床批准的中国药企。


图:国内阿托品药物临床申请,来源:国盛证券


阿托品始终难以获批临床,并非因为技术门槛高,而是事关青少年所以各部门极为谨慎。兴齐眼药之所以能够获批临床,实则也是建立在前人基础之上。


2016年的时候,兴齐眼药与SNEC达成独家合作,SNEC不仅授权兴齐眼药可以在国内使用“Myopine”的商标,甚至还授予了阿托品过去10 年临床数据。而兴齐眼药付出的成本,仅仅是30万新加坡元,以及产品上市20年内销售利润5%的分成。


图:兴齐眼药与SNEC合作协议,来源:公司公告


所谓的“近视神药”,其护城河不在于技术层面,而在于审批层面。兴齐眼药能够成功孵化唯一获批上市的“阿托品”类产品并非偶然,而是源于其对于专利资产的及早布局,如果没有SNEC的临床数据助力,或许也就没有了后面的故事。


二、暗度陈仓


阿托品药物顺利获批临床,但其距离获批上市依然有很长的时间,为了及早上市,兴齐眼药机智上演“暗度陈仓”。


兴齐眼药在很早就布局了眼科医院,拥有沈阳兴齐眼科医院这个实体医院。2019年初,阿托品获批临床两个月后,兴齐眼药就通过眼科医院申请院内制剂,并获得批准。从此兴齐眼药就通过院内制剂的方式进行销售。


所谓院内制剂,指的是医疗机构根据本单位临床需要经批准而配制、只能在本医疗机构内使用的固定处方制剂。这种模式弥补了临床用药品种不足的痛点,缓解了临床用药矛盾。院内制剂这种模式多用于中药领域,而兴齐眼药则将其成功应用于眼药市场。


2019年底,兴齐眼药再下一城,成功拿到了互联网医院的资质,随后兴齐眼药推出了“院内制剂+互联网医院”的全新销售模式。院内制剂原本仅应在线下使用,但在互联网医院的加持下,这种地理阻隔就不复存在,这也使得阿托品瞬间成为2020年畅销全网的爆款产品。


欧普康视、何氏眼科、爱尔眼科等竞争对手看到阿托品还能这么卖,它们也很快效仿“院内制剂+互联网医院”的模式,至2022年5月已经有4家这种销售模式的企业获批。阿托品稀释浓度也从过去的0.01%提升至0.05%。


在整个行业逐渐混乱的预期下,官方于2022年7月正式宣布取消阿托品滴眼液互联网医院的院内制剂,院内制剂依然还在,但没有互联网加持后,这款“近视神药”也逐渐开始回归平静。


图:阿托品院内制剂情况一览,来源:西南证券


“院内制剂+互联网医院”模式的打破,使得市场对于阿托品的预期重新回归到新药审批层面。兴齐眼药是国内最先获批阿托品临床的国内药企,因此其产品本次获批上市实则也在情理之中。


阿托品药物顺利上市,再度让兴齐眼药在短期内形成了“垄断优势”,这一段时间或许也就是兴齐眼药股东最幸福的时刻。


三、内卷终将到来


所谓“近视神药”只不过是很多家长的一厢情愿。作为一种处方药,阿托品必须遵循医嘱用药,切不能私自盲目用药。


尽管阿托品获批让很多患有近视眼的青少年有了治疗方案,但其远没有达到“神药”的高度。0.01%浓度的阿托品,仅适用于6-12岁近视眼儿童观的近视进展加深,而且还是近视100度至400度的轻度近视患儿。对于超龄儿童、重度近视,0.01%浓度的阿托品均无法证明疗效,更不要说进一步“逆转近视”。


在兴齐眼药暗度陈仓之后,迅速有多家公司快速跟进“院内制剂+互联网医院”模式,足以见得阿托品技术护城河并不高。如果阿托品最终转化为一个充分竞争的市场,那么其一定会成为一个极度内卷的赛道。


这一点从国内阿托品药物研发情况就能看出端倪。兴齐眼药获批临床之后,各大药企也开始陆续获批临床,并在后续持续推进。除兴齐眼药的阿托品药物已经获批外,恒瑞医药、兆科眼科、欧普康视、齐鲁制药、莎普爱思等公司的阿托品滴眼液全部进入临床后期,距离获批也仅有一步之遥。


图:国内阿托品药物研发一览,来源:西南证券


纯技术门槛并不高,因此兴齐眼药阿托品的“垄断地位”只是暂时的,更多的阿托品产品获批,这仅是一个时间问题。不过对于患者而言,更多的阿托品获批则是一个好事,有望让目前298元/月的售价大幅下降。


那么面对阿托品药物极有可能出现的内卷情况,各家药企应该如何进行提前规避呢?寻找差异化或许是它们的最佳路径。


现阶段0.01%的浓度配比只不过是当时SNEC临床试验所得出的结论,但这个浓度真的是最优解吗?这实则是留有疑问的。同时,除缓解近视外,低浓度阿托品还能应用于哪些场景呢?这也是药企未来研发的核心方向。


今年3月,香港中文大学医学院就对低浓度阿托品进行了一项新的临床研究,这一次阿托品并没有被用于缓解近视,而是应用于预防近视。研究团队在2017年至2020年间,招募了474名四至九岁的非近视儿童,参与者的父母至少有一位是近视患者。


这些儿童被随机分配到0.05% 阿托品组、0.01% 阿托品组和安慰剂组,并在两年内每晚对双眼滴一次眼药水。实验结果显示,0.05%浓度组的两年累积近视发病率最低,而0.01%浓度组仅稍低于安慰剂组,但却有更为明显的副作用。


图:阿托品预防近视研究数据,来源:香港中文大学医学院


通过这一项试验,我们可以很明显地得出结论,那就是0.01%浓度阿托品并非无可置疑的正确答案。阿托品是可以用于更多年龄段,更广泛适应症的,但究竟怎样的浓度比例能够奏效,这却需要进一步研究与探索。


如今的“近视神药”远远没有很多人想象中那般神奇,但阿托品身上却明显有着更大的潜力有待挖掘。这个赛道未来的竞争,一定是需要基于更多临床研究数据的,临床执行力将成为决定该赛道药企未来的核心竞争力。


本文来自微信公众号:医曜(ID:yiyao-jinduan006),作者:张烁烁