本文来自微信公众号：读数一帜（ID：dushuyizhi007），作者：张云 王颖 黄慧玲，编辑：杨秀红，头图来自：视觉中国
8月31日，A股上市公司半年报披露收官，Wind（万得）数据显示，发布业绩的4894家A股上市公司上半年实现归母净利润3万亿元，同比增长3.33%；营收规模达到34.47万亿元，同比增长8.48%。
一位私募研究员表示，A股上半年总体业绩表现超预期，“尤其是今年上市公司比较集中的区域，时有疫情影响，这反映出中国经济的韧性是比较大的。”
《财经》记者通过梳理发现，A股分行业的营收与净利润变化趋势，和市场早前传出的巴菲特调仓路线高度一致。A股4894家上市公司中，石油石化行业业绩表现亮眼，汽车、房地产、可选消费等行业业绩萎缩。巴菲特近期卖出了一部分汽车股比亚迪（002594.SZ，1211.HK），在上半年买入了西方石油（OXY.US）。
一、传统能源业绩亮眼
从行业上来看，31个申万一级行业中，电力设备行业业绩增长率最高，同比增加40.99%；排名第二的是石油石化，同比增长32.78%。以数值来看，石油石化的上市公司为A股贡献了41204.68亿元的营收，居所有行业第一；排名第二的是建筑装饰行业，营收规模为40279.10亿元。
从净利润角度来看，银行成为当之无愧的净利润规模之王，今年上半年净利润创出了历史新高，达到10516.80亿元，首次超万亿元，也比排名第二的石油石化高出8223.93亿元。
净利润增长率方面，银行并不算突出，只有7.54%的同比增长。增长率排名第一的行业是煤炭行业，同比增长96.66%；第二为有色金属，同比增长90.79%。
综合来看，石油石化无论是营收的规模还是增长率，都排在行业前列，然而这种增长并未与该行业市值规模的增长成正比，石油石化市值近一年只增长了4.25%。
结合其他在营收与净利润方面排名靠前的行业——煤炭、有色金属来看，传统能源与大宗商品在上半年有较好的业绩表现。一位在上半年调仓传统能源的基金经理接受《财经》记者采访时表示，上游能源材料行业在近两年业绩逐步走高，受关注度不亚于新能源行业。
“以动力煤为例，近两年各省市地区多次出现‘拉闸限电’的情况，煤炭在保障能源安全方面发挥了重要作用。从量上来看，多方面因素推动国内煤炭销量大幅上升。截至6月底，中国原煤销量约22亿吨，相对2021年同期增长11%。今年以来，由于疫情的扰动，中国经济处于弱复苏阶段，自疫情进入防控常态化阶段以来，经济活力和社会用电量数据等出现恢复，受今年极端天气影响，社会居民用电量上涨较大，同时南方水电出力不足，也对煤电的需求产生较大影响。”上述基金经理表示。
国际方面，在俄乌冲突导致的欧洲能源危机之下，海外煤炭价格远超中国价格，煤炭进口量出现下滑，上半年原煤进口较2021年同期下降约2000万吨，预计全年进口量或下降超过5000万吨。
该基金经理同时认为，后续进入2023年，煤炭企业的盈利增速或恢复常态。“第一，从经济全局角度，上游能源材料持续高价对中游制造业形成持续的压力，从经济主体的健康发展角度看，这种态势难以持续；第二，海外能源危机和地域冲突将持续好转，海外煤炭价格对国内现货价格的支撑作用下降；第三，长协价进入提价后的第二年，对于长协煤占比较高的企业，其有利影响将减弱。因此，当前市场最为关注的价的逻辑可能会被打破。股价是对企业经营情况的提前反应，故而煤炭股的价格走势可能会在未来某个阶段出现调整。”
二、汽车、房地产业绩下滑
A股营收下降较多的行业则是房地产，营收规模同比下降了14.62%。申万一级行业中的全部房地产上市公司共有124家，这些公司的营收规模去年同期还有12641.79亿元，今年只剩下10793.04亿元，接近万亿关口。
净利润方面房地产公司也是“重灾区”。上年同期这124家上市公司还有677.91亿元的净利润，今年上半年这个数字迅速萎缩到了240.88亿元。从营收规模和净利润表现来看，房地产已经逐步退出了A股最赚钱的行业之列。这种趋势也体现在市值规模的变化中，房地产市值近一年已经从19408.29亿元下降到了16860.75亿元，在31个行业中排名第20。
此外，业绩萎缩比较严重的行业还有综合与社会服务行业，主要是酒店餐饮等受疫影响较重的消费类上市公司，但他们的营收规模并不大，整体营收都没有超过500亿元。
上述基金经理认为，疫情反复扰动成为大消费板块业绩恢复的最大障碍。
其分析称，一方面，经济增速的悲观预期导致消费信心下滑；另一方面，疫情对于线下、接触式消费场景有较大负面影响，低密度、少流动的生活方式给很多消费类企业较大挑战，如旅游、餐饮、交通运输、汽车、地产、珠宝首饰等。与此同时，中国疫情防控执行“动态清零”的政策，较好的平衡了疫情防控与经济社会发展之间的关系。
“我们一方面看好疫情影响减弱后消费的自然恢复，另一方面国家不断出台多项促进消费的政策，包括针对汽车、餐饮消费券、航司补贴等方面的政策，在2022年低基数的支撑之下，相信2023年消费类企业业绩将有一个较好的表现。”该基金经理称。
另外一个超万亿营收规模且处于负增长的行业便是汽车业。数据显示，汽车行业上半年实现了13972.54亿元的营收，净利润491.69亿元，同比分别下降10.38%和22.58%。值得一提的是，汽车行业也是上半年受疫情影响比较大的行业。
三、四大行与四大航包揽净利润首尾
个股的业绩表现似乎更能说明行业问题。上半年个股营收最多的公司是中国石油（601857.SH），上半年实现营收16146.21亿元，其次为中国石化（6000028.SH），上半年实现营收16121.26亿元，两桶油营收增速分别为34.94%和27.87%。
净利润方面，四大行成为A股最赚钱的机器。上半年工商银行（601398.SH）实现了1715.06亿元的归属母公司股东净利润；其次是建设银行（601939.SH），归母净利润为1616.42亿元；第三为农业银行（601288.SH），归母净利润为1289.45亿元，第四则是中国银行（601988.SH），归母净利润为1199.24亿元。
除了四大行，中国石油、中国海油（600938.SH）的归母净利润也排名靠前。石油化工与银行稳住了A股上市公司上半年业绩的基本盘。
归母净利润榜尾则由四大航包揽。中国国航（601111.SH）上半年亏损194.35亿元，同比增长率为-186.40%；中国东航（600115.SH）上半年亏损187.36亿元，同比增长率为-259.75%；ST海航（600221.SH）上半年亏损128.37亿元，同比增长率为-1357.29%；南方航空（600029.SH）上半年亏损114.88亿元，同比增长率为-145.05。航空业也是今年受疫情影响最多的行业。
备受二级市场关注的九安医疗（002432.SZ），今年上半年创出了27728.49%的归母净利润涨幅，达到152.43亿元，是今年上半年净利润增速最高的上市公司。
综合来看，虽然四大航的亏损比2021年更严重，但四家航空公司亏损的金额尚未达到赚钱第一的工商银行归母净利润的一半。
四、巴菲特调仓与A股业绩表现趋同
就在A股上半年业绩收官之际的8月30日，港交所披露易显示，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司（下称“伯克希尔”）在8月24日减持了133万股比亚迪股份（1211.HK），平均出售价为277港元/股，套现3.69亿港元。
减持后伯克希尔的持有股份总数为2.19亿股，占比亚迪H股的持股比例降至19.92%。而在比亚迪股份半年报中，截至6月30日，伯克希尔的持股数量仍为2.25亿股。这意味着在两个月内，伯克希尔实际累计减持了超600万股。
这也是巴菲特自14年前入股比亚迪以来，首次减持比亚迪股份。或许是担心巴菲特进一步减持，2022年8月31日，比亚迪港股股价一度下跌13%，收跌近8%；A股股价盘中一度跌超8%，收盘下跌7.36%。对此，比亚迪回应称，不用过度解读，公司未有重大事项未披露，经营一切正常。
有二级市场投资人士告诉《财经》记者，“本身比亚迪估值也挺高的了，几十亿利润支撑万亿市值，压力还是很大的。巴菲特的减持比例并不高，持有比亚迪已有逾14年，部分收益落袋为安也是合理的。”
8月29日，比亚迪刚刚披露上半年业绩，营收及净利润都创历年同期新高，归母净利润已超2021年全年。上半年，比亚迪实现营业收入1506.07亿元，同比增长65.71%；实现归母净利润35.95亿元，同比增长206.35%。其中汽车、汽车相关产品及其他产品业务的收入约1092.67亿元，同比增长130.31%。
在卖出“新能源”比亚迪之时，巴菲特还买入了“旧能源”西方石油、雪佛龙等。今年以来，巴菲特就不断增持西方石油。8月19日，巴菲特旗下伯克希尔还获得了美国监管机构的批准 ，可购买多达50%的西方石油股份。在最近持续加仓后，目前伯克希尔总计持有1.88亿股西方石油普通股，持股比例达到20.2%。
总体来说，巴菲特的调仓思路与A股上半年业绩变化的趋势高度趋同。上半年汽车行业规模与增速方面都出现了双降，但是石油石化行业则出现了规模与增速的双增。从这一点上来看，股神对行业乃至个股的基本面趋势判断依然保持精准。
结合上半年A股上市公司业绩表现，上述基金经理表示，接下来会看好部分消费、医疗等存在业绩提升预期的低估企业，以及电子、计算机、机械、汽车零部件等体现中国竞争优势的先进制造企业。
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