募集资金总额由100亿元调减至84.64亿元；原计划参与长城证券此次再融资的股东由3家缩减为1家。本文来自微信公众号：读数一帜（ID：dushuyizhi007），作者：王迎春、张欣培，编辑：陆玲，原文标题：《A股找钱困难了，4家都没达标，长城证券这回能行么？》，头图来自：视觉中国
在深交所主板上市三年后，长城证券（002939.SZ）开启第一次股权融资。
2021年7月，长城证券公布了上市后首次非公开发行股票预案，半年后，其对预案进行了修订。修订主要集中在两点，募集资金总额由100亿元调减至84.64亿元；原计划参与长城证券此次再融资的股东由3家缩减为1家。
一年以来，已有4家上市券商完成非公开发行股票再融资，从结果观察，均存在实际募资额低于融资计划的现象。如浙商证券最初计划募集100亿元，实际仅募得28亿元。
长城证券上市后的首次再融资之旅并不顺利。
在预案发布后，长城证券股价上演了过山车式表现。预案公布之初的两个月，长城证券股价从不足每股10元位置向上攀升，最高时达到了每股14.8元。随后股价反转，大幅回落后又于2021年12月中旬冲上每股14.53元，之后下跌之路再度开启。截至3月2日收盘时，长城证券两个半月的跌幅已经超过20%。
根据长城证券公布的2021年度业绩快报，2021年度实现全年营收75.6亿元，同比增长12.93%；实现净利润18.46亿元，同比增长20.58%。截至3月2日收盘，这家券商的总市值335亿元。
一、再融资欲破零
长城证券于2021年7月17日公布非公开发行A股股票预案（下称“非公开发行”），计划募集资金100亿元，用于增加公司资本金、补充营运资金以及偿还债务。
上述募集资金计划用于三大方向：拟投入50亿元用于资本中介业务、投入25亿元用于证券投资业务，余下25亿元拟用于偿还债务。据长城证券介绍，上述三大募投指向的是支持公司未来业务发展，提升公司竞争力与抗风险能力。
长城证券拟向不超过35位机构或自然人等特定对象发行股票，其中包括华能资本服务有限公司（下称“华能资本”）、深圳能源（000027.SZ）以及深圳新江南投资有限公司（下称“深圳新江南”）。华能资本为长城证券的控股股东，持股占比46.38%，深圳能源与深圳新江南分别为长城证券第二、第三大股东，分别持股占比12.69%、12.36%。
根据信披文件，控股股东华能资本拟认购金额不低于20亿元、不超过46.38亿元；深圳能源认购额在3亿至8亿元之间；深圳新江南则不超过12.36亿元。
这三家股东亦是长城证券的发行人股东。
长城证券于2018年10月26日在深交所主板上市，迄今上市仅三年余。根据Wind数据，A股当前从事投资银行业与经纪业的金融机构共有52家（含期货公司），前45位均为券商，从市值、营收、净利润等指标来看，长城证券的综合排名位于第30名，处于中下游。
2022年1月28日，长城证券公布2021年度业绩快报，总资产约927亿元，全年营收75.6亿元。截至3月2日收盘，这家券商的总市值335亿元。
相比之下，A股综合排名前十的券商中，市值者最小者申万宏源（000166.SZ）亦超过1000亿元、总资产超过5700亿元。
上市以来，长城证券共募得资金564.6亿元，其中以直接融资获取资金的方式达99.11%。据Wind公布的数据明细，截至当前，长城证券发行债券融资共累计募得540亿元，这也是这家公司直接融资的主要形式。在股权再融资方面，长城证券还没有实现零的突破。
观察A股综合排名前十的券商上市以来融资情况，高比例直接融资、低比例间接融资是他们的共同特点，并且其直接融资方式多以发行债券为主，仅东方财富（300059.SZ）还没有过发行债券的经历。
虽然股权再融资并没有成为上述券商们获取资金的主要途径，但依然是重要补充。通过配股、定向增发、公开增发、优先股、可转债等这些股权再融资工具，券商们获得大量资金。其中中信证券（600030.SH）通过使用配股、定向增发、公开增发已经从市场获取655亿元；海通证券（600837.SH）募资额紧随其后，通过定向增发募得635.8亿元；东方财富通过定向增发和发行可转债已募得361.5亿元。
A股前十大券商中，仅中金公司（601995.SH）还没有股权再融资的经历。中金公司与A股其他券商相比，上市时间稍晚，于2020年11月2日登陆上交所。
如果长城证券此次非公开发行股票成功，将打破其上市以来股权再融资零的局面。
二、多家券商募资结果缩水
长城证券启动非公开发行两个月即获得证监会受理。为了给这次股权再融资保驾护航，长城证券的控股股东华能资本、实际控制人华能集团于2021年11月16日公开出具《关于特定期间不减持上市公司股份的承诺》，其核心要义为在本次非公开发行预案公告日前6个月内、推进中以及发行完成后6个月内，均不减持长城证券股票。
就在披露这一消息的当天，上市公司亦披露了对证监会反馈意见的回复函，其中在介绍三大股东认购情况时反馈“长城证券拟对本次发行的方案进行调整，不再将深圳能源、深圳新江南作为董事会决议确定的发行对象”，原因是“综合考虑资本市场政策、公司实际情况等诸多因素”。
对此，2022年1月29日，深圳能源单独披露“公司（指深圳能源）与长城证券及相关中介机构反复沟通论证，根据目前监管政策，公司不符合长城证券董事会决议确定的部分发行对象的条件，亦无法作为竞价对象参与长城证券本次非公开发行，公司拟不参与认购长城证券本次非公开发行。”
据了解，深圳能源不仅参股长城证券，其董秘亦是长城证券的副董事长。
深圳能源公布退出不久，2022年2月19日，长城证券公布了非公开发行的修订稿。修订稿明确，“本次非公开发行的发行对象包括华能资本在内的符合中国证监会规定条件的不超过35名（含35名）特定对象”。深圳能源与深圳新江南的身影已经从这份修订稿中消失。
华能资本认购计划没有改变，不低于20亿元不超过46.38亿元。
除计划参与认购股东从3家缩减至1家，长城证券的总募资额由100亿元缩减至84.64亿元。与之相匹配，募投计划有所微调，募投方向依然是三个：资本中介业务、证券投资业务、偿还债务，前两者募投使用额不变，将偿还债务使用募投资金额由25亿元缩减于9.64亿元。
关于再融资修订的具体原因及未来前景，《财经》记者给长城证券发去采访函，未收到回复。
长城证券的股价自2021年12月9日开启下跌以来，截至当前还未见企稳，3月1日收于10.79元。这给正在推进的再融资可能增加变数。
据《财经》记者了解，2021年至今已经启动非公开发行的A股券商除长城证券以外，还有国金证券、国海证券、东兴证券、国联证券、浙商证券、天风证券。
其中天风证券、浙商证券、国联证券、东兴证券，分别于2021年5月1日、5月22日、10月19日、10月26日先后宣布非公开发行完成。在推进过程，中天风证券募资计划为128亿元，实际募资额81.99亿元；浙商证券募资计划为100亿，实际募得28亿元；国联证券募资计划65亿元，实际募集50.9亿元；东兴证券计划募资70亿元，实际募得44.9亿元。
当前正在推进非公开发行的A股券商中，除长城证券外，还有国海证券以及国金证券，前者延长非公开发行决议有效期，后者于刚刚于2022年3月1日宣布其非公开发行获得证监会批复同意。
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