作 者丨李域 胡天姣

编 辑丨朱益民 周鹏峰 黎雨桐

图 源丨IC

北京时间2月26日晚，“股神”巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司在官网公布其2021年成绩单，一年一度的致股东公开信亦同步发布。

2021年，伯克希尔实现运营利润为274.55亿美元，2020年为219.22亿美元，较去年同比增长25%。归属股东净利润接近900亿美元，为897.95亿美元（约合人民币5672.3亿元），相较上年同期的425.21亿美元大增111%。

值得注意的是，2021年伯克希尔每股市值的增幅是29.6%，同期标普500指数的增幅是28.7%，伯克希尔跑赢了0.9个百分点，时隔两年再度跑赢了标普500指数。

长期来看，1965-2021年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.1%，超过标普500指数的10.5%。

在公布的致股东的信中，巴菲特对这样的成绩用上了“惊讶”一词，他提到了股票回购对于提升投资者收益的重要意义，并透露出价格合适的情况下将继续回购的意愿。

收益报告发布之际，伯克希尔今年的股价已经上涨超过6%，标普500指数下跌8%左右。



重新跑赢标普500

时隔两年，伯克希尔再度跑赢了标普500指数。

年报数据显示，伯克希尔-哈撒韦2021年全年盈利为897.95亿美元，同比增长111%。其中四季度净利润396.5亿美元，同比增10.6%。公司全年回购总额约270亿美元，再创历史新高。



同时，2021年伯克希尔每股市值的增幅是29.6%，跑赢标普500指数0.9个百分点。

长期来看，1965-2021年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.1%，超过标普500指数的10.5%，而1964-2021年伯克希尔的市值增长率是高达3641613%，也就是3.6万倍，标普500指数为30209%，即超过302倍。



巴菲特在股东信中指出，伯克希尔运营利润主要来自四大业务公司，分别是保险公司集群、苹果、BNSF铁路、重仓股BHE。

财报显示，伯克希尔第四季度的营业利润大涨45%，主要是其铁路、公用事业和能源业务的持续反弹。

其中，按年底市值计算，苹果是第二大持仓。只有苹果股息才会被计入伯克希尔财报。去年，苹果支付了7.85亿美元的股息。同时，按照苹果公司的持股份额，利润则达到了56亿美元。

另外，2021年，铁路和能源两大业务均创纪录，BNSF和BHE去年净利润分别达到60亿美元、40亿美元。

股票回购达270亿美元

2021，伯克希尔回购金额达到270亿美元左右，再创新高。

事实上，自2018年三季度开始回购以来，伯克希尔的回购力度不断加大。2018年回购了13亿美元，2019年回购额度提至50亿美元。2020年，回购金额大幅提升，达到247亿美元。根据26日披露的年度业绩，2021年四季度，伯克希尔回购了69亿美元的股票，使得去年全年回购金额达到270亿美元左右。



巴菲特在股东信中写道，通过三种方式增加股东的投资价值。

第一种方式始终是通过内部增长或收购来提高伯克希尔控股业务的长期盈利能力。但是，今天内部机会带来的回报远高于收购，与伯克希尔的资源相比，这些机会的规模很小。

第二种方式是购买许多公开交易的良好或优秀企业的非控股部分权益。然而如今，几乎没有发现什么优质的东西。

在前面二种路径变窄的情况，巴菲特选择了第三种方式。

即是创造价值的最后一条途径是回购伯克希尔的股票。通过这个简单的举动，增加了股东在伯克希尔拥有的许多受控和非受控企业中的份额。当价格/价值等式正确时，这条途径是增加财富的最简单、最确定的方式。

截至2021年底，伯克希尔伯克过去四年累计回购金额达到580亿美元，股东持股比例不断提升。

投资是选业务前景，重仓比亚迪13年

截至2021年底，伯克希尔的重仓股中，苹果位列第一，持仓市值达到1611.55亿美元。

持仓市值排名2-5的分别是，美国银行市值459.52亿美元，美国运通市值248.04亿美元，可口可乐市值236.84亿美元，穆迪市值96.36亿美元。其余重仓股还包括，威瑞森、美国合众银行、比亚迪、雪佛龙、纽约梅隆银行、伊藤忠商事株式会社、三菱商事株式会社、Charter通信、三井集团。

值得关注的是，比亚迪现目前是伯克希尔第八大重仓股。

2008年9月，伯克希尔以每股8港元的价格购买2.25亿股比亚迪H股，总金额约2.3亿美元，并一路持有，年报显示，巴菲特在比亚迪的投资上已赚了32倍，这笔投资，巴菲特至今没有做出过任何调整。

不要太在意投资收益

公司已制定可持续发展框架

在股东信中，巴菲特再一次重申了自己的投资理念。他提到，无论采用何种所有权形式，目标都是对具有持久经济优势和一流CEO的企业进行有意义的投资，持有股票是基于对其长期业务表现的预期，而不是将它们视为利用短时市场变动的工具。

在年度股东信件中，巴菲特告诫投资者不要太在意投资收益。“对收益的欺骗性调整，随着股票的上涨变得更加频繁和更加虚幻。说得不那么客气，我想说的是，牛市滋生了虚张声势的牛市。”

巴菲特表示，无论伯克希尔哈撒韦的所有权形式如何，其目标是在既有持久经济优势又有一流CEO的企业中进行有意义的投资。

“请特别注意，我们拥有的股票是基于我们对其长期业务表现的预期，而不是因为我们认为它们是及时的市场变动的工具。这一点很关键。查理（芒格）和我不是挑选股票的人，我们是挑选生意的人。”

截至年底，美国国内基础设施资产在伯克希尔的资产负债表上的价值为1580亿美元。这一数字在去年有所增加，并将继续增加。

巴菲特还提醒股东们注意伯克希尔哈撒韦公司的巨额税单。

“公司每年要缴纳大量的联邦所得税。”他举例称，如在2021年，我们支付了33亿美元，而美国财政部报告的企业所得税收入总额为4020亿美元。此外，伯克希尔还支付大量的州税和外国税。“伯克希尔的历史生动地说明了美国政府和美国企业之间无形且往往不被承认的金融合作关系。”

本次年度信罕见地表达了对可持续发展的关切。巴菲特在环境问题上近年来面临着越来越大的来自股东的压力。

伯克希尔哈撒韦公司继任者Greg Abel在年度报告的A3和A4部分解释与阐述了公司的环境战略。

根据Greg Abel的描述，伯克希尔哈撒韦的许多不同业务已经制定了可持续发展框架，并独立披露了环境倡议和数据，如温室气体（"GHG"）排放。该公司将在巴菲特的领导下，继续采用巴菲特对环境问题的分权方法。

“BHE和BNSF长期以来一直致力于实现可持续发展的成果，使包括客户、社区、州和联邦政府以及伯克希尔的股东在内的所有支持者受益。”Greg Abel称，这两项业务在2021年创造了总计100亿美元的净收益，其直接温室气体排放量占伯克希尔公司直接排放量的90%以上。

“这是一个巨大的（减排）优势。”Greg Abel表示，当然，其他子公司也很重要，但如果BHE和BNSF不能实现其温室气体减排目标，伯克希尔哈撒韦就会失败。

在Greg Abel概述的可持续性目标中，对可再生能源进行重大投资的同时，BHE已经退役了16台燃煤发电机组。此将帮助其在2030年前将温室气体排放量减少一半。

随着更多非碳发电的部署和输电的扩大，BHE计划到2049年淘汰所有剩余的煤炭发电机组，到2050年淘汰所有天然气发电机组，从而实现温室气体净零排放。

Greg Abel表示，BNSF公司将继续提高燃料效率，并增加可再生柴油的使用，目标是到2030年将温室气体排放量减少30%。

伯克希尔哈撒韦计划于今年在内布拉斯加州的奥马哈市亲自举行股东年会。