本文来自微信公众号：棱镜（ID：lengjing_qqfinance），作者：王凡，原文标题：《大空头香橼为何“转性”唱多？美国年轻人也正跑步进入股市｜棱镜》，题图来自：视觉中国
2021年3月16日，一则认为“中国在线音频第一股”荔枝（LIZI）被低估的推文，让华尔街知名大空头香橼，重回公众视野。其创始人安德鲁·莱特(Andrew Left)曾经在“散户抱团股”游戏驿站暴涨时称多头为“傻子”，受到散户攻击，后宣布退出做空研究。
在推文中，香橼表示，“作为中国领先的音频流媒体平台，荔枝现估值仅有4亿美元。目前荔枝EV（企业价值）为销售额的1.4倍，相比之下，同行雅乐科技（YALA）为17.2倍，它（荔枝）有机会从中国科技巨头反垄断的趋势中获益。同时，荔枝的价值为每MAU（月活跃用户）值 7美元，而YALA的MAU值221美元。”
推文发布后，在美国纳斯达克交易所上市的荔枝股价短线拉升，向上熔断，当日收涨29.5%，市值增至6.31亿美元。雅乐科技的股价当日也收涨15.29%。
曾经对战奇虎、恒大的知名大空头何以转为中概股啦啦队？那些被香橼力挺过的公司后来如何了？
曾做多加州家具公司，获巴菲特接盘
和暴露安然丑闻的上一代大空头查诺斯(James Chanos)相比，安德鲁是第一批借助博客“带节奏”，而不需要由主流媒体担任“信息中间商”的“民意代表”。他总能洞悉市场情绪的变化，提高成功率。他曾借力“仇视高药价”的舆论，让加拿大制药公司凡利亚药品国际（Valeant）市值蒸发200亿美元，也曾借助中美信息差，将靶心瞄准奇虎、恒大等中国上市公司。
但在做空个股中积累名声的“大空头”安德鲁并非只专注于做空策略。
2020年初写给投资人的信中显示，他旗下的对冲基金香橼资本在2019年除了做空外，还做多多支股票，包括仿制药公司博士康、家具品牌RH和社交应用Snap。
以加州家具公司RH为例，香橼研究在2019年1月24日发布推文，公开力挺RH，称其为“零售业最吸引人的故事”，并给出250美元的目标股价。当时，RH的个股长期在130美元附近徘徊，几乎是目标股价的一半。
这家总部位于美国加利福尼亚州的家具公司通过零售门店、手册或网站出售各类家具产品。公司聚焦高端市场开设大型奢侈品店,运营业绩稳步增长。但受高端房地产市场整体下滑拖累，公司仍成为诸多做空者针对的目标。做空者同时认为，RH在电商的夹击下，跟不上时代。
香橼研究在2019年1月24日发布推文，公开力挺RH，称其为“零售业最吸引人的故事”，并给出250美元的目标股价。
对中国投资人来说，更熟悉的争议案例，是香橼曾经在瑞幸咖啡财务造假暴露前夜，力挺瑞幸。
2020年1月31日，另一家做空机构浑水（Muddy Waters Research）发布匿名报告，质疑刚上市一年多的瑞幸涉嫌财务造假。报告中，通过11260小时的商店视频，质疑瑞幸2019年第三季度和第四季度每日每店的出售货品数分别虚高69%和88%。这份报告虽然当时成为市场“哑炮”，但成为引爆瑞幸高管自曝造假，并导致公司退市的关键。
但在浑水刚发布报告的当天，香橼研究却表态为瑞幸多头，在社交媒体上和浑水隔空叫板。香橼称，瑞幸咖啡在中国“生意火热”，匿名报告中所述内容并不准确。香橼补充称，通过App下载、其他数据以及“和竞争对手的交谈”可以确认瑞幸的财务状况。
做多策略背后的“年轻散户进场”
当超宽松货币政策增加空头风险，大量散户在零佣金交易的便利下，转头猎杀原本的猎人之际，香橼“变脸”，暂时平息多方的怒火，也是以退为进的顺势而为。
“做空者的风险回报，在这个时间段是不划算的。”安德鲁在游戏驿站一役中败于散户抱团后，曾对媒体表示，现在的年轻人没有陷入过那种令人担忧的、被边缘化的消极情绪：“他们就是希望登陆Robinhood买股票，最好股价涨到月球上去。他们的研究范围也就仅限于通过表情符号表达的Reddit帖子，并禁止任何人出售股票。”
“年轻人想购买股票，是时代精神。他们不想做空股票，所以，我将帮助他们购买股票。” 2021年1月29日，安德鲁公开表示，停止做空研究，将专注于做多机会。
数据显示，在游戏驿站经历暴涨暴跌后，美国散户资金仍在进入市场，给做多策略提供土壤。
高盛首席美股策略师David Kostin在研报中预测，美国家庭现金充裕，未来会继续推动散户交易热潮。该研报显示，美国家庭已积累了超过1.5万亿美元的过度储蓄，到2021年年中，这一数字可能会升至2.4万亿美元。
随着美国1.9万亿美元救济计划即将落地，符合条件的美国人还将一次性获得现金支票1400美元。根据德意志银行的一项调查显示，受访者计划将任何刺激措施中的37%投入股票。如果调查结果准确，意味着未来可能有1700亿美元资金流入美股。
在手中弹药增加的同时，互联网券商的便捷性，也给散户进入股市降低门槛。曾经因为禁止散户买入游戏驿站而受到斥责的零佣金互联网券商Robinhood 在丑闻后的下载量不降反涨，2月的下载量超过210万次，同比增长55%。美国年轻人似乎并没有被暴涨暴跌的风险吓退，而是准备摩拳擦掌，为信仰充值。
但逐利而生的资金变脸，也可能在一瞬间。2016年，香橼第一次唱多RH的时候，个股股价为30美元，但一年之后，虽然股价上涨150%，但安德鲁表示对新资本结构不满，不想再持有，“也要知道什么时候卖出”。
本文来自微信公众号：棱镜（ID：lengjing_qqfinance），作者：王凡