内容提要：

特朗普在竞选时表示，将对来自中国的商品征收60%的新关税。瑞银认为，如果该情况发生，中国接下来的年度GDP将下降2.5个百分点。如果我们化压力为动力，通过改变国民收入分配制度和社会保障制度，将国有资本投资中的一半，大约13万亿元通过工资、社会保障转化为家庭收入，可以完全化解这一影响，还可额外推动GDP每年多增长2.5个百分点左右，推动A股每年上涨大约12%，目前高悬的债务风险也在经济增长中化解了。



最近，特朗普在竞选总统时抛出了一旦当选，将对来自中国的商品征收60%的新关税的话题，瑞银集团对此研究后认为，这可能导致中国经济的年增长率减少一半以上。并提醒说，这凸显出美国前总统特朗普重新入主白宫对中国方面构成的风险。

瑞银的预测是基于这个假设：部分贸易通过第三国转移，中国不会报复，其他国家也不会跟随美国一起对中国产品征收关税。瑞银的分析师在报告中写道，对经济增长的拖累中，一半将来自出口下滑，其余则来自消费和投资受到的打击。

瑞银的分析师还认为，随着时间的推移，通过经由其他经济体更多的出口和生产，可能有助于减少美国关税上涨的影响，但其他国家也存在提高对中国进口产品关税的风险。

因此，瑞银的分析师在7月15日发布的一份报告中表示，如果该情况发生，中国接下来的年度国内生产总值（GDP）将下降2.5个百分点，亦即在中国5%的经济增长目标的基础上下降一半。



毫无疑问，静态地研究这个问题，瑞银的分析是非常客观的。在结束疫情封控之后一年半以来，我国的消费低迷的局面一直未能改变，经济增长主要依靠传统的强项，投资与出口。

出口是今年上半年我国经济的增长动力，迄今为止净出口占经济扩张的14%，上个月的贸易顺差也升至创纪录水平。上半年，现价GDP同比增长4%，但商品出口同比增长了9.9%，是GDP现价增长速度的2倍多。

但是，由于长期以来，我们的出口增长一直快于进口增长，因此上半年的进出口顺差还创下历史记录，引发了越来越多的贸易伙伴的抱怨，越来越多的国家在对我们的商品征收新的关税或考虑采取措施应对。

但换个角度看，面对贸易伙伴的关税措施，如果我们以此为戒，化此压力为动力，从依靠投资和出口来促进经济增长的老路子，换道以提高家庭收入，激活国内消费来促进经济增长，我们不仅能够化解特朗普对来自我国的商品征收60%的新关税所带来的经济增长降速一半的巨大压力，还能通过转变经济增长方式来实现中国经济的持续稳定发展。



2023年，中国全社会固定资产投资509708亿元，其中国有资本投资为256164亿元，占比50.3%。

如果我们通过改变国民收入分配制度和社会保障制度，将国有资本投资中的一半，大约13万亿元通过工资、社会保障转化为家庭收入，按照居民的收入消费率，每年将增加消费9.1万亿元，相当于在2023年社会商品零售总额47.1万亿元的基础上，增加五分之一，约为2023年商品出口额23.7万亿元的34.3%，相当于2023年贸易顺差5.79万亿元的1.6倍。

也就是说我们只需这一招，不仅可以完全抵消特朗普对我国出口商品新征60%关税所导致的出口减少、GDP增速下滑的影响，还可额外推动GDP每年多增长2.5个百分点左右。



与此同时，按照我国居民的收支分配习惯，还会将增加的收入的三分之一用于投资理财。也就是说，如果我们通过改变国民收入分配制度和社会保障制度，将国有资本投资中的一半，大约13万亿元通过工资、社会保障转化为家庭收入，我国居民将在投资理财中增加大约3.9万亿元。按照2023年底A股大约67万亿的流通总市值计算，按照流通市值的一半参与交易来计算，每年3.9万亿的新增投资，至少可以推动A股每年上涨大约12%。

如果A股每年有两位数的上涨空间，A股的黄金长牛就会形成，股市不仅会为股民带来持续的投资收益，还会反过来有利于吸纳更多的企业上市，从而进一步推动企业的持续发展。

居民有钱了，消费旺盛了，市场的信心也就回来了，企业的供给不再过剩了，从生产到消费的循环通畅了，企业的现金流充沛了，目前高悬的债务风险也就顺理成章地在经济增长中化解了。



在7月19日举行的新闻发布会，有记者提问，一段时间以来，中国经济从宏观数据看保持了持续向好态势，但宏观数据和微观主体之间存在一定“温差”。在进一步全面深化改革过程中，如何在宏观经济政策和体制机制改革上加以应对，弥合这种“温差”，实现经济良性循环？

中财办分管日常工作的副主任韩文秀表示，当前，面临一些困难挑战，主要是有效需求不足，一些企业经营困难，一些地方财政困难，表明我国经济恢复还不够强劲，不同地区、行业、企业之间存在分化现象。

韩文秀表示，下一步要推动经济持续回升向好，实现更为均衡、普惠、包容的发展，一靠政策给力，二靠改革发力。

具体而言，要扎实推动人民群众和企业可感可及的改革。韩文秀表示，按照部署，要加强普惠性、基础性、兜底性民生建设，完善劳动者工资决定、合理增长、支付保障机制，多渠道增加居民财产性收入，有效增加低收入群体收入，稳步扩大中等收入群体规模，增强居民消费能力和意愿。完善扩大消费长效机制。

当然，从公报，以及韩文秀的解读来看，如何提高居民收入，如何多渠道增加居民财产性收入，如何增强居民消费能力和意愿，都还没有看到具体的措施。

所以三郎认为，面对美国、欧盟和其他一些贸易伙伴给予我们的增加关税的压力，结合我们准备提高居民收入、增强居民消费能力的政策意愿，我们完全可以果断地将国有资本投入固定资产投资的资金中的一半，拿出来通过提高劳动力工资和社会保障水平来增加居民收入，增强居民消费能力，一方面应对近期的贸易关税压力，一方面推动经济增长模式从投资模式向消费模式转换，为宏观经济的持久稳定增长，构建好动力基础。