美国通胀顽固再添新证,继2月核心CPI意外增长后,美国2月PPI也连续两个月超预期上涨,美联储降息预期再被推迟。

受PPI通胀超预期升温的影响,美债加速下跌,道指止步三连阳,收跌0.35%,纳指收跌0.3%,标普收跌0.29%,均连跌两日。



美国10年期基准国债收益率在PPI公布后迅速反弹,升破4.20%,刷新2月29日以来高位,日内升近11个基点,到债市尾盘时约为4.29%,日内升约10个基点。



分析师普遍认为,从CPI到PPI再到消费者的长期通胀预期,本周的一系列数据反复提醒市场,通胀不会很快消失,通胀压力强于预期。花旗经济学家Veronica Clark表示,PPI数据显示,有迹象表明,商品价格的下行周期已基本结束。

作为美联储3月19日议息会议前的最后一个通胀数据,在PPI数据公布后,芝商所FedWatch工具显示,期货市场的交易员预计,FOMC在6月开始降息的可能性为59.7%,仍然预计今年美联储将降息三次,较1月的降息6次减半。

纽约Toews资产管理公司的CEO Phil Toews表示,市场对于美联储将降息3次的预期仍然过于乐观了,过去两年半内持续低估了美联储收紧货币政策的意愿,现在需要考虑美联储在夏季都按兵不动,甚至需要再次加息的可能性。



美联储的降息面临重重阻力美联储在考虑何时开始降息之际,却突然面临经济增长放缓和通胀加剧的局面。

这一周公布的一系列数据显示,尽管零售销售显示消费者支出不及预期,但CPI和PPI两大通胀数据表明价格压力回升,此外,美联储调查显示人们预期长期通胀将上升,叠加首次申请失业救济数据凸显劳动力市场仍有韧性,这些都意味着美联储有更多理由可以推迟降息:

美国2月核心CPI连续第二个月高于预期,汽油和住房(包括租金)对CPI月度涨幅的贡献超过60%,2月核心CPI环比增0.4%,为八个月最大升幅。美国2月PPI同比超预期涨1.6%,创去年9月来最高,环比加速涨0.6%,是预期的2倍,核心PPI环比也加速上涨。美联储调查显示,美国消费者预期长期通胀将上升,三年期通胀预期在2月出现明显反弹,五年期增幅更大,短期通胀保持稳定。美国2月零售销售环比涨0.6%,环比增速由负转正,但不及预期。汽车及零部件经销商是零售额环比增长的最大贡献因素。美国3月9日当周首次申请失业救济人数20.9万人,预期21.8万人,前值21.7万人。美国3月2日当周续请失业救济人数181.1万人,大幅低于预期的190.5万人,前值为190.6万人。过去一年左右的时间,通胀大体上呈回落态势,主要是受商品和能源价格下跌的影响,但今年1月和2月的CPI、PPI数据均表明,能源和食品价格上涨,通胀降温趋势开始逆转。

FHN Financial的分析师Chris Low和Mark Streiber在一份报告中表示:“当美联储考虑降息时,却面临经济增长突然放缓和通胀加速反弹的局面,他们会对每次通胀数据做出反应,只要PPI未降温、CPI压力仍存,那么美联储将会继续按兵不动下去。”

TS Lombard经济学家Steven Blitz表示,如果通胀数据继续延续本周的趋势,那么就越来越可以说明美联储采取耐心的态度是正确的。

以Ellen Zentner为首的摩根士丹利经济学家在一份报告中表示,本月的零售销售数据也说明了经济仍具韧性但正在开始降温。“美联储没有理由仓促采取下一步利率举措。”

降息三次的预期还是过于乐观了?在本周公布了两大重磅通胀数据后,华尔街对未来美联储降息前景也愈发悲观,桑坦德的经济学家Stephen Stanley认为,美联储将维持高利率直到11月,“六周前,FOMC表示需要更多的证据表明通胀将回落至2%,从那以后,我们收到的通胀数据都是坏消息。”

华盛顿货币政策分析公司的经济学家Derek Tang表示,美联储正在进入一个“危险时期”,回归美联储目标的通胀水平似乎越来越“遥不可及”。

Phil Toews指出,市场几乎每一步都低估了美联储收紧货币政策的意愿,现在每个人都需要问一个问题,“如果我们仍然过于乐观,影响是什么?”,需要开始考虑到夏天都按兵不动的情况。

自去年7月以来,美联储一直将利率维持在5.25%至5.5%的高位水平,并表示今年可能会三次降息25个基点。然而,交易员们现在的预期集中在联邦基金利率在12月前降至4.5%至4.75%之间的可能性上。

Penn Mutual Asset Management的投资组合经理Zhiwei Ren表示,由于预计美联储降息幅度低于预期,交易员们开始采取措施防范降息不及预期的风险,与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权对冲“下行风险”的需求增长。

美国银行的策略师警告称,只需两名官员转向两次降息,就将刺激美债收益率上涨。策略师说,市场现在对点阵图的任何变化都非常敏感。“每个人都在查看所有最近的数据,想知道这将如何影响官员们的季度预测以及美联储的整体决策。