六盘水女商人讨债引起的案件，把贵州再次推向舆论的风口浪尖。
这个依靠天量投资实现“逆袭”的省份，到了为过去的狂飙买单的时刻。
贵州，承载着许多当代中国的“神话”。从红军长征到三线建设，从茅台到老干妈，贵州虽然是一个长期贫穷的中等省份，但却一直不缺少故事。
而关于贵州最近的神话，是进入新世纪以来超高速度的经济增长。
贵州的人均GDP从1992年起，在全国各省份中垫底。在2000年前后，贵州的人均GDP大致只相当于全国平均水平的三分之一。
2000年时，贵州的经济总量排到全国第27名，仅仅高于四个人口不足千万的小省份（海南、宁夏、青海、西藏），但贵州当时的人口超过3500万。贵州的GDP总量比甘肃还要低，人均GDP只有甘肃的71%。
当时的贵州，是大名鼎鼎的“天下第一穷省”。它和其他省份差距巨大，甚至连甘肃的尾灯都看不到。
从2000年到2010年，贵州经济增速开始提了上来。这十年间，贵州经济名义增长347%，在全国各省份中排在第18位，虽然处在中游，但已显著超过了甘肃。到2010年，贵州的经济总量已经超过了甘肃，而人均GDP也达到了全国平均水平的44%。
从2010年开始，贵州经济一路“开挂”，迎来了“黄金十年”。
贵州连续十年GDP增速排名全国前三，其中四年GDP增速全国第一。2020年，贵州GDP总量一度排名全国第二十。虽然因煤炭价格上涨，山西和内蒙古的经济总量此后重新超越贵州，但贵州目前的GDP仍排名全国二十二位，比2000年提升了5个位次。
以2020年水平和2000年比较，贵州是全国GDP名义增长最多的省份。以2023年水平和2000年比较，贵州GDP名义增长1930%，也仅仅略低于西藏（1931%）。贵州的人均GDP相当于全国平均值的比例超过了60%，在全国省份中排在第28位，不仅不再垫底，还超过了邻近的广西。
2013年，中国决定发起全国脱贫攻坚时，按当时标准，贵州的绝对贫困人口有923万，是全国贫困人口最多的省份。贵州66个贫困县的摘帽，更是中国脱贫战役中最关键的一笔。
贵州翻天覆地的变化，肉眼可见。
作为一个完全没有平原支撑的省份，贵州在西部率先实现了高速公路县县通，高速公路里程达到8784公里，高居全国第五。贵阳一跃成为全国十大高铁枢纽。交通从贵州的短板变成“长板”。
茅台的势头在白酒行业一骑绝尘，白酒产业不仅是贵州的经济支柱，更被贵州财政视为可以兜底的压舱石。
数字经济成为贵州的“新名片”。贵州布局了大量云计算的设施，数字经济增加值的增速曾连续四年居全国第一。
贵州旅游的招牌被擦得锃亮。2023年，贵州游客接待量和旅游收入高居全国第一，甚至超过了周边的传统旅游大省四川、云南和广西。不仅传统景点的热度很旺，贵州甚至还能无中生有出“村超”这样的新网红。
但在这些成绩的背后，是贵州的“B面”。
贵州的经济增长，对投资的依赖程度极高。2017年是国家统计局最后一年公布各省的支出法GDP数据。这一年，贵州的最终消费率、资本形成率和净流出率分别是55.4%、69.1%和-24.5%，而全国分别是55.1%、43.2%和1.7%。
贵州的最终消费率和全国水平差不多，但资本形成率比全国高20多个百分点。“净流出率”对全国而言，是净出口。但对贵州而言，“净流出率”主要取决于它和其他省份的国内贸易。除了茅台和老干妈，贵州能向全国输出的产品很少，相反贵州的大多数工业品和消费品，甚至相当部分的农产品，都得从其他省买。所以，贵州向其他省“出口”少，从其他省“进口”多，“净流出率”就是负值。
大规模的投资，并没有从根本上改变贵州的产业结构。2022年，贵州第二产业占比是35.3%，显著低于全国水平（39.9%）。除了白酒产业之外，当代贵州的工业基础大多是“三线建设”时期打下的，当时这些布局的主要目的是战备。现在，虽然贵州的交通基建已十分发达，但山区的地形，远离海港和长江干流的水运条件，都使得它不可能成为受欢迎的工业投资目的地。
贵州面临的更大隐忧，则是天量投资背后的天量债务。根据贵州省方面披露的数据，2023年贵州全省的政府债务余额15124.69亿元，这还不包括和政府债务水平相当的城投债。换言之，贵州的债务至少是三万亿以上，每年的利息规模都以千亿计。贵州省一年的一般预算收入不过两千亿，显然无力偿付这样的天量债务。
很多人以为，贵州的大规模基建是“转移支付”的结果。要是基建主要靠“转移支付”，那还只是发达地区对贵州的某种补贴，但到2022年，贵州拿到的“转移支付”也不过3000多亿（而且转移支付的用途主要是民生而非基建），但从2010年到2020年的十一年间，贵州平均每年的固定资产投资都超过万亿，“转移支付”规模有时还不到投资规模的零头。贵州的超常规发展，主要不是靠发达地区通过“转移支付”的支持，而是靠大规模举债的“寅吃卯粮”。
当大规模投资和负债不可持续，贵州经济已经进入调整期。从2022年起，贵州GDP增速已经连续两年低于全国。
过去的投资，需要靠未来的收益来收回。显然，贵州的投资规模，已经超过了支撑实体经济发展的必要限度。
高速公路当然是好东西，但需要那么多吗？虽然在山区建高速征地成本比较低，但贵州的地形和地质条件决定了，总造价是不可能低的。贵州高速公路里程数全国第五，在云南、四川和广西之后，但由于贵州面积小，所以贵州的高速公路密度更高。
贵州的高速公路密度达到了每万平方公里499公里，甚至超过了地处中原的河南，也超过了作为直辖市的重庆，几乎是云南的两倍、四川的2.5倍。那些令人震撼的“超级工程”，恐怕效率堪忧。
更有甚者，官方披露过原六盘水市委书记李再勇主政时上马23个旅游项目闲置了16个，而独山县的“天下第一水司楼”也早就闻名遐迩。钢筋混凝土是真实的，大兴土木是真实的，债务也是真实的，GDP也是真实的，但昔日的负债，换不来未来的现金流。
“神话”般的数字背后，是过度投资，甚至无效投资。
客观看待今天的贵州，它仍然是一个富有潜力的省份。数字经济的需求还在扩张，贵州的高原气候的优势仍然显著。告别了地产拜物教的国人会增加旅游消费，贵州无疑是广受欢迎的旅游目的地。在酒类、食品和农业领域，贵州的独特优势还在放大。作为传统的能源基地，贵州还是“双循环”时代的战略后方。
然而，当我们理性看待贵州的优势和劣势，就可以发现，激发贵州的这些潜力，未必需要像之前那么多的投资。或许，不用十几万亿，只需要用三万亿、五万亿的投资，就可以撬动贵州的数字产业、旅游产业和农业升级，而贵州的负债和产出之间的关系，可以比现在健康得多。
但是，历史没有如果。
那么，当贵州在还债时力不从心，恐怕也需要更多的人来买单。
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