本文来自微信公众号：数星星的星哥 （ID：gh_e6a9d8423302），作者：星哥，头图来自：视觉中国
聊两句周末发布的《私募投资基金监督管理办法（征求意见稿）》（下称“私募新规”）。
干一级的，这几年心态最大的变化是：嘲笑地产；理解地产；成为地产；不如地产。
一、一级市场的“三道红线”
私募新规中，对广大GP们影响最大的主要是这三条，堪称一级市场的“三道红线”：
私募股权盲池基金个人投资人300万起投；
专项基金规模不低于2000万，且个人投资人1000万起投；
存量基金至多两年过渡期整改，期间不能新增业务。
如果私募新规正式实施，其对于一级GP的杀伤力不亚于“三道红线”对于房地产企业的影响：
合格投资人的门槛大幅提高；
专项基金遭遇重大打击；
明股实债被终结；
基金运营的合规成本大幅度提高。
二、复盘政策逻辑
不知道大家是否有注意到之前金融工作会议的一句话：“深刻把握金融工作的政治性、人民性，以推进金融高质量发展为主题，以深化金融供给侧结构性改革为主线”。
事实上，这段时间颁布的政策都是围绕着“先立再破”和“高质量发展”展开的。
立的是“经济的新动能”（科创驱动）；破的是“经济的旧动能”（地产驱动）。
具体的做法是金融支持实体，发挥资本市场的融资功能。
而发挥资本市场的融资功能，需要的是资本市场的“高质量发展”：
从资产供给侧，提高IPO标准、限制IPO行业、控制IPO数量。
从资金供给侧，限制减持、券商基金降费、驱赶流动性去股市。
当不再需要那么多的拟证券化资产，且二级市场又需要流动性，下一步会发生什么？
三、“供给侧改革”与“大出清时代”
截至目前，我国私募股权约1.3万家管理人，在管资产规模约14万亿人民币。
同期，公募基金144家管理人，在管资产规模约为29万亿人民币。
而同期，美国私募股权的管理人约2000家，在管资产规模约6万亿美元；
同期，共同基金（公募）管理人约1000家，在管资产规模约30万亿美元。
不难发现，我国一二级市场存在的主要问题是：
一级市场管理人“小而散”；
二级公募基金管理人“大而不强”；
一二级市场的资产管理规模存在严重倒挂。
解决一二级市场倒挂问题的最简单方式，就是出清掉管理人。
毫无疑问，一级市场将迎来最为惨烈的“供给侧改革”，一级市场管理人将进入到“大出清时代”。
如果参考美国现状，80%的管理人（特别是资产管理规模10亿以下的）将会在私募新规执行之后的数年内消失。
四、GP和创业企业该怎么办？
还有个问题：征求意见稿中的“三道红线”，在正式稿中有大改的可能性吗？
很遗憾，基本没有——早做准备，早做布局，可能是一级市场从业者的唯一选择。
对于GP来说：
对于国资和头部GP，基本无太大影响，甚至在大量GP割肉求生之后，迎来一波抄底的机会；
腰部GP，中小投资者出清之后，募资更加困难，缩减团队找到自己的优势区；
尾部GP，用小盲池（3~4个项目）替代专项基金，成为新的求生手段；
实在无法整改的GP，解散团队，为剩余项目投后和基金清盘做准备；
所有的GP都要做好因为基金整改或清盘而产生大量法律纠纷的准备；
第三方财富管理公司基本退出历史舞台。
对于创业企业来说：
未来三年的生存环境将进入地狱模式；
融资周期将更加拉长，要做好未来2~3年融不到资的打算；
会有大量的机构股东因为基金到期开启回购和清算诉讼；
找到一个有现金流的商业模式，控制成本，尽快盈亏平衡；
如果长期没有盈利或者上市可能，关掉公司或者卖掉公司也不是一件坏事；
抱好政府和国资机构的大腿。
五、明天，还会更好吗？
我们对于未来还是要乐观一点，毕竟：我们既然能用30年走完西方国家200年的发展道路，同样就能用3~5年走完西方20年的“高质量发展”之路。
对于我们每个一级从业者来说，更需要庆幸一点：只要需要我们投什么，我们就投什么，就不会消亡。当然，这个过程中需要付出一定的代价。
只是，这个代价对于很多GP和从业者来说，可能过于惨烈。
还是那个问题，对于我们这些从业者来说，未来该怎么办？
如果，你已经不再对这个行业抱有希望，那么寻找一份稳定的体制内工作可能更适合你——因为悲观者往往失业，乐观者往往降薪。
如果，你继续热爱这个行业，去大机构、去国资，苟下去，等到新周期到来的那一天；
如果，你已经找到了属于自己的新动能，而且又是个执行力很强的人，那么马上行动，开始你的新未来。
最后，调整好心态，努力适应新趋势，控制好个人消费，多看少动，是我们每个人都要做到的。
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