从昨天下午到今天上午，宋向前在朋友圈连发两问，对滴灌通的模式提出质疑。


宋向前是加华资本创始合伙人兼董事长，加华资本曾投资过老乡鸡、居然之家、东鹏特饮、巴比食品、爱慕内衣等众多消费品牌；而滴灌通是一家成立两年多的初创公司，但创始人李小加赫赫有名，他曾是香港交易所CEO，执掌港交所超过10年。


据滴灌通中国CEO李辉公开的数据：目前，公司已投资签约近600个品牌，签约门店数达10783家，主要分布在餐饮、零售、服务、文体四大行业。


有人猜，宋向前的愤然发文是由于滴灌通“抢了他的市场蛋糕”。


在接受《中国企业家》独家采访时，宋向前表示，“首先，滴灌通不可能抢走我的生意，其次从生意的角度来说，我似乎还要谢谢它。”他强调说，“其实我是最不应该发声的人，但我实在看不下去了。”


对于宋向前的说法，滴灌通对《中国企业家》表示“不作回应”。


以下是宋向前的自述（有删减，经本人审阅）。


关于滴灌通，我一直都有话想说，但之前有朋友劝我说，不要得罪人，我也很尊重小加先生这个人。但我真的忍不住了。


因为现在他们越来越大张旗鼓了。之前滴灌通是一端融大B的钱，投给小B，我也就不吭声了（一个愿打一个愿挨）；但现在发展到在澳交所挂牌、发资产证券化产品，实际上就是类似次贷产品，我认为这会形成很大的风险传染。


所以我想代表市场发问：


是金融创新，还是？


滴灌通号称自己非股非债，创造了第三类“每日收入分成”模式，多年的专业金融工作经验告诉我，世上不存在非股非债的金融法律关系（即使是夹层和CB等金融工具或衍生产品，最终也要在股和债中进行选择），所以非股非债的究竟是什么？“每日收入分成”的法律逻辑和合同依据又是什么？所谓的“联营”既不在工商登记，也不参与真正的日常经营活动，缺乏联合经营实质，而只是简单提供资金获利。所以很遗憾，我看不到滴灌通的创新之处在哪，感觉更像打着联营旗号的小贷公司。


 是普惠金融，还是？


滴灌通的贷款对象是个体户、夫妻店等小微企业，所以表面上是支持大众创业，搞所谓的“普惠金融”，但实质是建立在一个伪命题之上：这些个体户是主流金融服务的盲区，他们的低存活率和巨大风险使其无法使用现代金融资源。但实际上，我认为他们真正缺的不是创业资金，而是做生意的能力和知识，换言之，大多数人是没这个能力开店的，只不过滴灌通给出的无抵押“贷款”，刺激了他们的创业激情。


现在很多消费品牌做成了金融属性，拼命放开加盟，以此模式来赚钱；滴灌通的模式，在这个时机下，可以说像火上浇油，促使本来没有经营能力和经营水平，也没有运营管理背景的人走上了创业的道路。这就好比孩子都喜欢打游戏，那就给他们发游戏券，刺激他去打，这样做是对的吗？我想这肯定不是市场资源优化配置的方向，如果放任不管，不知道又有多少创业者会因此成为韭菜，又有多少资源会错配到本不成立的商业活动中去？（注：李小加在接受《晚点》采访中表示：“3000多个店做到现在，只有很少几个彻底关掉了。那它也是中年早逝，不是英年早逝，我收好几个月的钱了。”）


从公益角度而言，尤努斯的普惠金融实践意义重大，但在商业世界里，普惠意义价值不大，反倒有很多打着普惠金融旗号去挂羊头卖狗肉的事情，不希望滴灌通走到这一步。这些所谓的“创业者”，都是市场参与者中的“弱势群体”，他们真正需要的，是连锁业务水平和能力，而不是简单的资本刺激，小微创业者本就九死一生，普通老百姓创业本来就不容易。有些东西是快不起来的，快速催肥催生的方式最后带来的就是财富的巨大浪费。


精心包装，还是？


不管怎么看，滴灌通都与现代P2P的定义——不确定多数的peer to peer的方式，同时也与典型的资金池性质——有类似之处。而国家已经三令五申P2P不能碰资金池业务；现在又将以“联营合同”取得的信贷资产在澳交所进行证券化，进一步加大了杠杆。


滴灌通精心设计了三地跨境结构——在中国内地找门店放款，在中国香港和海外进行融资，在中国的澳门交易所玩资产证券化。我想问的是，创始人作为前港交所行政总裁，为什么不在港交所，而跑到澳交所？从这个角度上而言，这些披上所谓创新外衣的行为，无论是谁创办的业务，都应该面对市场的质疑，回答市场的质疑。


所以，我再强调一条，就是不要泼我脏水，有人说我发文是因为滴灌通抢了我的生意，完全胡说。首先，我投资的都是大消费品牌，大多数都是直营，滴灌通没本事可以抢；此外，如果从生意的角度，或许我倒应该感谢滴灌通，它去刺激更多的人加盟，我投资的消费品牌渠道就会更壮大——但就像我之前说的，这不是向善的生意。


退一步说，生意就是生意，赚钱本身没有什么可耻的，但巧立名目，精心包装就让人不齿了，这样会形成不好的示范效应。今年就有一些RBF（基于收入分成的融资）模式的投资冒出来，如果发展下去，是否又会引发新一轮的P2P乱象？


《教父》中有一句话：一秒钟内看透本质的人，和花半辈子也看不清一件事本质的人，命运必然截然不同。这个时代只计利益不计因果的人太多，大多数机构赚的都是“时代BETA”的钱。唯利是图，所以才会最终形成民众不满意、同行之间也相互看不上的局面。中国的连锁经营产业算是“小荷才露尖尖角”，刚刚起步，不要因为盲目的资本逐利而破坏了行业的健康、有序发展。


本文来自微信公众号：中国企业家杂志 （ID：iceo-com-cn），作者：梁宵，编辑：米娜