2023年什么最火？周杰伦演唱会注定榜上有名。


刚刚经历抢票和演出盛况的粉丝们最有发言权：前几天的上海场，黄牛票被炒到了上万元，甚至不久后由于官方强实名、黄牛集体退票而登上了热搜。


连续四天的演出，更是直接拉动了上海的文旅和餐饮产业，除了数万名场内观众外，不少粉丝甚至冒雨在场馆外驻足。


据饿了么数据显示，周杰伦开唱的10月12日当天，餐饮订单量暴增，场馆所在的徐汇区外卖订单日环比增长44%，附近的长宁区增长56%。体育场周边小区的阳台、天桥下等都成为“野生看台”，不少消费者直接外卖下单折叠马扎、一次性雨衣、啤酒饮料和夜宵等与场内“同乐”，甚至还有人跑到了演唱会门口卖房。


美团、大众点评数据则显示，周杰伦上海演唱会期间，上海的旅游消费订单较去年同期增长100%。上海地区餐饮堂食订单量较去年增长超150%。


除了上海，周杰伦今年也在香港、海口、呼和浩特、天津、太原等地开唱，堪称以一己之力提振好几座城市的文旅经济，其中海口场吸引15.46万人次，为海口拉动了9.76亿元旅游收入，是海口端午假期旅游收入的三倍。


“周杰伦经济”的影响力之大，可见一斑。


唯二能和周董演唱会门票掰手腕的热门商品，只有两样——英伟达的GPU，和诺和诺德的减肥药。


一、全网一芯难求，GPU卖爆了


ChatGPT横空出世之后，人工智能的火爆程度，出乎了所有人的预料。但比训练大模型的科技公司们先赚上钱的，是卖给他们GPU的英伟达。


截至今年二季度末，坐拥上万亿市值王座的AI卖水人英伟达，靠卖数据中心硬件，赚了103亿美元，换算成旗舰GPU H100的出货量，大概相当于30万块。


总营收比去年翻倍，达到135亿美元，创下了历史纪录，净利润更是狂飙843%到62亿美元。远超预期的业绩，让一众华尔街分析师们看傻了：知道英伟达赚钱，没想到这么赚钱。


更加关键的是，这还远远不是英伟达能达到的天花板。


目前，一块英伟达H100的售价在2.5万至3.5万美元不等，且一芯难求，马斯克甚至有一次直播的时候还开玩笑说，H100比毒品还难买。


根据GPU Utils的推测，保守估计，英伟达GPU潜在订单总额可能超过200亿美元，旗舰GPU H100的供给缺口高达43万块。


从初创企业到大科技公司，再到学术机构和财大气粗的中东产油国，都在眼巴巴地等着英伟达发货。8月曾有媒体报道，H100订单已经排队到了明年Q1甚至Q2。OpenAI CEO阿尔特曼不止一次抱怨过，因为GPU有限、算力不足，连ChatGPT的速度都受到了影响。此前有传闻称，OpenAI嫌H100太贵，再加上等得不耐烦，打算自己开发AI芯片。


毫不夸张地说，英伟达的GPU跟周杰伦演唱会票一样，都是彻底的卖方市场，放出来的远远不够卖，有多少就能卖多少。


英伟达CEO黄仁勋也直言：


“我们目前的出货量远远不能满足需求。”


根源就在于，产能不足。


更准确地说，是卡着英伟达脖子的两项关键技术——HBM内存和CoWoS封装——产能不足，害得皮衣教主只能干着急。


尤其是台积电独家供应的CoWoS封装。除了AI这边爆炸式增长的需求，台积电也需要满足来自苹果、亚马逊等其他客户的先进封装需求。自去年起，台积电先进封装产能需求几乎是双倍增长，即便产线开足马力也难以填补供需鸿沟。


过去几个月里，台积电已在竹科、中科、南科、龙潭等地挤出厂房空间增充CoWoS产能，竹南封测厂也加码建设先进封装生产线，以满足暴涨的需求。


此外，按照英伟达此前公布的信息，明年H100的出货量可能为150万块以上，大约是今年全年出货量的三倍。据英伟达首席财务官Colette Kress透露，就CoWoS封装需求，英伟达已经开始寻求台积电之外的其他供应商，预期未来数季供应可逐步攀升。


伯恩斯坦分析师此前曾表示，随着明年台积电封装能力的提升，英伟达将有可能在2024年创造750亿至900亿美元的数据中心和AI芯片收入，而华尔街分析师的一致预期为420亿美元。


伯恩斯坦预计，至少在未来12~18个月内，预计英伟达的业绩将保持增长，并可能将持续走高。


不过，值得一提的是，科技博主Pete Warden认为，英伟达的GPU霸权仅仅是暂时的，目前的成绩实际上建立在目前行业主流需求是LLM训练上，如果未来推理变得更加主流，那赢家将从英伟达变成CPU制造商。


Warden指出，有能力在实际应用场景中部署大语言模型的只有几家科技巨头。大多数公司还处在较早的开发期，需要大量数据、硬件和人才来完成LLM的训练。


此外，对于大模型开发者而言，英伟达GPU是最简洁高效的选择。它操作起来比AMD OpenCL、Google TPU、Cerebras等竞品要简单得多，软件栈要成熟得多，有更多的示例、文档和其他资源。


而且，找到熟悉英伟达GPU的工程师要容易得多，它与所有主要框架的集成也更好，再加上CUDA平台带来的软硬一体的协同效应，英伟达完全做到了赢者通吃。


但随着整个AI产业的发展，企业用于根据用户请求运行模型的计算量将超过训练周期。从这个趋势来看，对硬件端而言，重点将转向降低推理成本。对面向用户的应用而言，最重要的工作是降低延迟。


这不是GPU的强项，而是CPU的领域。


Warden表示，虽然CPU在大模型训练时的速度“慢得令人发笑”，但当推理在整个人工智能预算中占主导地位时，对硬件和工作负载的要求就大不相同了。CPU拥有比英伟达更成熟的开发工具和社区，单位运算成本也比GPU便宜得多。更重要的是，模型权重是固定的，在初始化时很容易在大量机器上复制。


企业关注的是增加收入和降低成本。更多的用户意味着更多的推理需求。CPU比GPU的推理成本更低，它的需求必然会超过GPU。


Warden预计，这一转变的赢家将是英特尔x86和Arm等传统CPU平台。


二、减肥药爆红，诺和诺德晋级欧股一哥


英伟达GPU虽火，不过随着三季度AI炒作渐渐熄火，在资本市场上的关注度也渐渐让位于新王——GLP-1类减肥药制造商。


作为历史上首款能让人“躺着减肥”的划时代产品，GLP-1减肥药堪称全球10亿肥胖症患者的福音，具体到中美两国，更分别有15%及40%人口患有肥胖症，庞大的市场空间也意味着巨大的商机。


根据高盛发布的一份报告，到2030年，全球抗肥胖症药物的市场规模可能会增长到约1000亿美元。


随着持续的临床实验数据出炉，GLP-1类药企更是利好不断：减肥神药可能不单单有减肥的功效，还能对付糖尿病、肾病、痴呆、帕金森、睡眠呼吸暂停、NASH（非酒精性脂肪性肝炎）、银屑病、酒精成瘾等十多种病症，大有成为“万能神药”的意思。


目前，GLP-1减肥药市场基本完全由丹麦药企诺和诺德及美国药企礼来双头垄断。手握Wegovy和Ozempic两款热销减肥神药的诺和诺德，更是力压LVMH集团，成为欧洲股市一哥。诺和诺德股价的快速增长，甚至直接影响了丹麦克朗的汇率和利率。



从去年开始，由司美格鲁肽掀起的风潮令减肥人士竞相抢购，很快产品开始缺货。


对减肥药的夸张需求，让诺和诺德旗下减肥药司美格鲁肽减肥版本（Wegovy）和糖尿病版本（Ozempic）均面临缺货，真正的糖尿病患者只能从原先的一天一针变为一周一针。


要知道，现在，Wegovy在美国还没有进入保险，一年疗程的售价高达1.6万美元，但仍然让无数肥胖症患者趋之若鹜。随着后续临床试验增加、FDA将Wegovy纳入医保，需求只会更加疯狂。


目前，诺和诺德糖尿病产品面临全线缺货，甚至已经蔓延到了上一代GLP-1产品利拉鲁肽（Saxenda），糖尿病患者赖以为生的药物被减肥人士抢购一空，陷入“无药可用”的境地。


根据FDA最新的药品短缺清单，由于需求激增，利拉鲁肽（Saxenda）到2023年底供应量都将受限。糖尿病人面临药品短缺的问题将日益严重。


虽然诺和诺德正开足马力生产，但减肥药的供应，仍然远远无法满足那些希冀靠嗑药减肥，摆脱肥胖症困扰的减肥人士的需求。


海外龙头亮眼成绩在前，坐拥巨大市场空间的中国药企，毫无疑问也将在这一领域崭露头角。


目前，本土药企都在积极布局GLP-1类减肥药：华东医药利拉鲁肽国内糖尿病及减肥适应症版本均已获批上市，司美格鲁肽国内进入3期的有齐鲁，华东，联邦，丽珠医药，在多靶点布局上国内进度靠前的有信达生物以及恒瑞医药等，两家药企分别已进入临床3期和临床2期实验。


据德邦证券统计，目前获批上市的本土GLP-1药物已经有十几种，其中多个药品布局肥胖适应症，国产GLP-1减肥药未来可期。



三、结语


从万人空巷的周董演唱会，到有钱也难买的H100和减肥药，价格涨跌反映着市场上恒定的供需法则。不管是流行音乐，还是技术变革，前浪总要让位于更年轻逼人的后浪，时兴的概念炒作会停歇，然后被新一轮概念炒作所取代。


不妨猜猜看，AI和减肥药炒完之后，市场还会炒些什么？


本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：常嘉亦