本文来自微信公众号：中国企业家杂志 （ID：iceo-com-cn），作者：魏帅，题图来自：视觉中国
“心终于定下来了。”
威马汽车与Apollo智慧出行战略并购消息传来之时，威马汽车老员工陈力（化名）感叹道。1月12日，威马汽车官方发布消息，Apollo智慧出行集团有限公司（以下简称Apollo出行）与威马集团达成有条件买卖协议，并建议配售股份款项总额将约为39.18亿港元，建议临时融资约7.2亿元。同时，威马持股股东承诺常备融资15亿港元。
同一天，威马汽车创始人、CEO沈晖在微博分享了一段电影《芙蓉镇》中的经典片段。8秒的视频中，唯一一句出现的台词就是：“活下去，像牲口一样活下去。”
但光活下去还不够。1月16日，威马汽车宣布全系车型调价。自2023年1月1日起，针对W6、EX5-Z等多款在售车型进行价格调整，综合补贴后售价上涨15000元~25000元不等。威马汽车在公告中坦言：“活下去”成为行业共识，“盈利”成为追逐的目标。
去年下半年至今，沈晖本人以及威马汽车经历了一段“至暗时刻”。
2022年以来，威马汽车没有全新车型推出，原计划发布的新车威马M7也迟迟未发布。据界面新闻报道，2022年11月，威马汽车CEO沈晖发布全员内部信，信中直言威马汽车正面临较大的资金压力。沈晖在信中表示，为了应对资金压力，公司管理层带头主动降薪一半，同时公司整体运营费用也将进行精简。
一位接近沈晖的威马员工明显感觉到，在公司越来越难见到沈晖，尤其是在2022年底。那半年，沈晖几乎一直在出差中。包括见投资人、行业人士，更包括如今的上市合作伙伴。
“他的压力真的很大。”该员工说。
“我们作为一家创业企业，有挫折是正常的。没有随随便便的成功。”在接受《中国企业家》独家专访时，沈晖说。
威马到底怎么了？沈晖能带领威马走出困境吗？
谁是Apollo出行？
公开资料显示，威马上市合作伙伴——Apollo出行成立于2002年，前身为德国小众超级跑车制造商Gumpert。2007年，Gumpert推出首款车型Apollo，后因发展问题，于2020年被澳门何氏家族旗下上市公司“力世纪”收购。
何氏家族是港澳地区的顶级豪门，力世纪掌门人何敬丰是投行分析师和律所出身，父辈则是何厚照和何厚铧等政商界名人。
在改名Apollo出行之前，力世纪主营业务为珠宝、钟表等，但何敬丰始终有个造车梦。2015年，力世纪宣布开始进军电动车市场，先后收购有“日本特斯拉”之称的电动车整车制造商GLM、欧洲先进汽车公司的车用资讯娱乐及自动驾驶系统技术，以及后来的超跑品牌Apollo。
2022年7月，力世纪宣布更名为现有名称——Apollo出行。据记者了解，Apollo出行背后股东分别为港澳资本何厚铧家族（11.35%）、李嘉诚和周凯旋（9.86%）；上海国资背景的上海联和投资有限公司（5.41%）等。
2022年12月6日，Apollo出行发布公告称，目前拟收购一间从事智能电动车的公司。潜在收购仍在磋商中，尚未就潜在收购订立最终协议。当时，业内人士直言，Apollo出行提到的“智能电动车公司”大概率是股东方威马汽车。
如今，预言成真。
选择Apollo出行作为自己的合作伙伴，沈晖看中的便是双方之间的互补。
沈晖在接受《中国企业家》采访时称，Apollo出行有着全球品牌的运营能力，还具备包括研发设计能力和3D打印等优势，这与威马在三电技术、智能座舱、自动驾驶等软硬件上的积累是互补的。
从2021年第四季度，威马汽车就开始了一系列的换股安排与合作布局。成为Apollo出行最大股东后，沈晖随即成为Apollo出行的联席主席兼非执行董事，前威马核心创始团队成员戚正刚担任Apollo出行的总经理及执行董事。
威马与Apollo的大出行布局已经初见雏形。
沈晖介绍称，双方的合作，实现了从产品层面、技术层面、资本市场、团队用户多方面的互补，“既有超豪华品牌、高端品牌，又有大众化品牌”。“我们的目标就是成为新能源汽车的大众集团。”沈晖说。
据了解，合并后的产品矩阵包括定价200万美元、覆盖超豪华车市场的Apollo跑车；定价60万~80万元人民币、双方合作开发、覆盖高端市场的智能EV（计划于近期推出A@X品牌）；定价15万~35万元人民币，覆盖主流市场的威马汽车。
坎坷上市路
据知情人士介绍，战略合并公告经香港联交所审核批准挂网，双方公司交易对价也经联交所审核同意，后续流程主要为Apollo出行对威马进行尽职尽调。考虑到威马已于2022年5月31日递交A1招股书且完成3~4轮对联交所问题的回复，本来计划于2022年10月完成联交所聆讯，故上述尽职尽调具备已经香港联交所充分审核的材料为基础，计划可在2-3个月内完成。乐观估计，威马具有极大可能性在今年二季度完成挂牌，完成反向收购上市（RTO）。
1月12日，Apollo出行公告中提到，按照计划，配售所获资金净额的约20%用于偿还部分临时融资及其他当时现有借款；或用于包括动力电池、自动驾驶芯片等供应链的稳定。此外，所获配售资金净额的约70%用于进一步发展其设计、开发、制造及销售高性能顶级超跑及智能电动乘用车以及提供出行技术解决方案业务。其余10%用作一般营运资金。
这意味着威马迂回已久的上市路，即将迎来最终章。沈晖也在接受《中国企业家》采访时提到，威马的上市（比预期）晚了两年多。
早在2021年初，上海证监局就发布公告称，威马汽车已具备辅导验收及科创板上市申请条件，上交所即将受理其递交的申报材料，不过之后却迟迟未有进展。
2021年10月，威马汽车宣布预计将获得由电讯盈科和信德集团领投等超过3亿美元的D1轮融资。公开信息显示，电讯盈科为李嘉诚家族企业，是香港最大通信服务供应商；信德集团则由已故“赌王”何鸿燊创办，目前由其女何超琼掌管，业务涉及地产、运输、酒店、投资等多个领域。
彼时，外界普遍认为，港澳两地大财团的注资，对于威马汽车后续上市有非常好的促进作用。
直至2022年6月，威马汽车在港股首次递交招股书。但接下来的6个月内，威马汽车未能通过港股上市聆讯，招股书已于2022年12月1日转为失效状态。
接连两次上市动作受阻后，威马汽车对于上市道路的选择更加慎重，也更为迫切。
之所以选择RTO，首要原因是快。行业观察人士向《中国企业家》解释，“一般IPO正常需要至少6个月的时间达成，RTO则没有那么多限制。同时，在上市过程中，可以持续融资，有新钱进来。”
公告发布的同时，威马汽车披露了近期三笔合计高达约20.1亿元人民币的融资，分别是来自港澳地区某商业银行的2.5亿港元、正威国际的5亿元人民币以及雅居乐集团旗下巨国投资两笔合计15亿港元的贷款。其中，与巨国投资的融资为于2022年5月19日签署的分别7亿港元和8亿港元的不可撤回协议，该融资可于2023年年底前提取。
此外，根据公告，本次交易Apollo出行还将按每股0.55港元向不少于六名独立承配人配售最多7，123,363,636股股份，所得款项总额约39.18亿港元（约合5亿美元）。
除此之外，依靠RTO模式上市，可以规避估值波动的风险。对于处在资本风险关口的威马来说，保障投资双方的权益，可控性相当重要。
威马还有机会吗？
沈晖在接受《中国企业家》采访时表示，比起汽油车，威马汽车还是一个初生企业。（电动车赛道的）马拉松100米都没有跑完，目前参与的人比起汽油车要少很多。“我们有危机意识，有很多的经验和教训，这让我们走在了很多企业前面。”
2022年12月13日，天眼查信息显示，四川威马新能源汽车销售有限公司股权被冻结，执行股权数额为2286.6735万元。
同月27日，又有多家媒体报道，威马汽车与吉利汽车的知识产权纠纷案作出一审判决，威马汽车需赔付700万元，同时停用EX5车型上的5个汽车零部件图纸。根据法院认定，这5个图纸的相关信息均属于吉利。这一纠纷，也在并购公告中关注并提及。
降薪、业务精简、资产冻结……看起来，威马处境堪忧。
外部环境也对造车新势力的发展提出更大挑战。
沈晖坦言，从2021年下半年开始，上游的原材料就在不断涨价，加上国补的退坡，企业的利润空间在不断压缩。近两年的时间里，新能源汽车销量实现了肉眼可见的高速增长。但在沈晖看来，“每一家销量都在增长，每一家也都在亏损。”在意识到造的越多亏的越多、估值越低的逻辑后，威马开始调整节奏，“把销量往下调，更注重质量，调整烧钱的速度”。
作为曾经的造车新势力“四小龙”之一，2015年成立的威马汽车，是造车新势力中最早实现量产交付的企业。
2018年实现量产交付后，威马汽车销量逐渐攀升。2019年~2021年三年间，其销量分别为12799辆、21937辆和44152辆。
2021年，威马W6上市，这款车被威马誉为“国内首款量产车型中具备无人驾驶功能的智能电动车型”。威马也因此迎来了产品上的高光时刻。
另一方面，威马也时不时因为产品问题登上热搜。
2022年底，一封《和衷共济，共渡难关》的威马内部信在网上流传。信中称，为了应对资金压力，公司管理层带头主动降薪一半，同时对公司整体运营费用进行精简，将通过一系列财务措施降低运营成本，具体包括M4以上级别管理者主动降薪一半，其他员工发放70%工资等等。
对于外界质疑威马汽车发展出现问题，沈晖并不认同，他表示新能源汽车是一场长跑，威马还有机会。
据接近威马的人士透露，与上市步伐同步，威马也将在未来与某知名跨国汽车集团开展战略合作，充分利用现有产能优势聚焦智能纯电产品出口，拓展国际市场；目前威马正在和沙特政府、沙特PIF主权财富基金进行多种形式的合作洽谈，商讨资本合作以及产业落地的方案，辐射中东、非洲、欧洲市场。
“如果说上市只能一定程度上证明威马在资本市场的能力，那么后续的战略合作以及出口市场的拓展，更能体现沈晖的操盘能力。”有行业人士认为。
“带着压力的忙碌和企业正常发展时的忙碌是不一样的，他需要给大家一个方向。”陈力表示。
本文来自微信公众号：中国企业家杂志 （ID：iceo-com-cn），作者：魏帅