Hartnett在最新的报告中指出，抗通胀任务未完成，美国通胀或再度走高。市场低估了全球财政政策恐慌以及更高的债务违约风险，2023年最大的反向交易是美国经济衰退（美债收益率降至低点），美股或下跌至3500点左右。
Hartnett被称为“华尔街最准分析师”，他曾精准地预测了美股去年上半年的大跌，也曾在预测到美股去年7月的强劲反弹。去年九月初，Hartnett告诉投资者，在4328点做空标普500指数期货，果不其然，标普500指数在随后半个月里回吐了不少反弹以来的涨幅。
美国通胀或再度走高
去年，华尔街的“熊市交易”通胀率从2%飙升至8%，而在过去三个月美股跌入熊市时，“牛市交易”通胀率从8%降至0%。根据Hartnett的计算，美国CPI的3个月年化变化率为0.0%，即美国过去3个月的通胀变化率为零。
同时，Hartnett还指出，市场预计美联储将在2月1日和3月22日分别小幅加息25基点，随后停止加息，然后在之后的18个月里降息200个基点，到2024年12月美联储预计降息至2.75%。
然而，Hartnett认为，大宗商品价格再次上涨或推高通胀：
一方面，华尔街可能低估了“移民对工资增长的通缩影响”，2022年美国新增永久居民接近100万，美国西南部边境移民在去年飙升至创纪录的240万，从乌克兰到欧洲的移民约为800万。
但另一方面，更重要的是，随着劳动力市场紧张情况持续+大宗商品价格的再次上涨（中国重新放开+俄乌冲突等地缘政治摩擦），只需要几张高于预期的CPI走势图就可以扭转降息200个基点的预期。
抗通胀任务未完成
本周，一大批央行正结束紧缩—马来西亚、挪威央行宣布暂停加息，印尼央行、加拿大央行暗示加息周期接近尾声，全球加息周期接近落幕。
这表明利率冲击正在结束，全球央行紧缩进程已超过75%。然而，Hartnett指出，由于预期紧缩结束在政策利率达到限制水平之前，加息结束时经济体均实现充分就业，意味着通胀将远高于目标：
通胀资产超过通缩资产的超级趋势仍处于初步阶段，央行有意或无意地接受了更高的结构性通胀，因为他们可能认为低利率有助于偿还政府债务，而高通胀有助于降低名义债务水平，最终通胀会结束财富不平等。
经济衰退=美债收益率降至低点
由于去年美国国债遭受史上最大的亏损（自1788年以来最严重，也是连续第二年亏损），因此Hartnett确信，美国国债将在今年获得正收益。
但话虽如此，经济衰退这一问题不容忽视。
目前，美国就业降温与2%的个人储蓄率、15%的信用卡债务余额增长同时出现。
信用卡APR年利率达到19%，创下了五十年来新高。
更大的问题是，正如Hartnett警告称：
经济衰退导致的高失业率可能引发财政恐慌，G4政府计划在23年发行近6万亿美元的债券！
具有讽刺意味的是，由于QT，美联储央行的资产负债表将在六个月内从23.5万亿美元21万亿美元，即5700亿美元，欧洲央行为600亿欧元，英国央行为400亿英镑。
除此之外，日本央行打开了潘多拉魔盒，将10年期国债收益率目标区间从±0.25%调整至±0.50%，未来日债收益率或更高。
综合以上三种情况，Hartnett预计，美股可能会出现战术性反弹，随后将下跌至3500点左右。市场低估了全球财政政策恐慌以及更高的债务违约风险，2023年最大的反向交易是美国经济衰退（美债收益率降至低点）。
不信美联储加息、也不信全球衰退！当前市场是不是乐观过头了？
“美联储会否停止加息、全球经济会否陷入衰退”是今年一大未知数，而对于这两个问题，当前市场十分乐观。
尽管美联储主席鲍威尔曾多次强调货币紧缩政策对于抑制通胀十分必要，经济学家也频频警告2023年会出现全球性经济衰退，但市场却对此不以为然，押注美联储紧缩周期将走到终点，金融市场陷入衰退的可能性大幅下降。
市场预计美联储将停止加息，12月前利率从高点调降一半
关于未来美国利率走势方面，投资者和美联储官员存在较大的分歧。其中大多数，美联储官员都支持将联邦基金利率提高到5%以上，并且至少在年底之前保持这一水平，来控制通胀，为经济降温。
然而，期货市场显示，美联储将加息，将政策利率保持在4.75%—5%之间，然后在12月之前将利率从高点调降一半。根据市场定价，到2024年底，美联储基金利率将降至2.8%，比美联储官员12月的预测低整整一个百分点。
随着投资者降低通胀预期，押注利率下降，周五一年期美国通胀互换为1.77%，降至两年多来的最低水平。另一市场指标，一年盈亏平衡通胀率目前为2%。
最新的美国就业数据也显示工资增长放缓，增加了市场对通胀大幅下降的信心。
此外，野村经济学家辜朝明在一份报告中指出，美国当前通胀可能不会是短暂的，但也不太可能顽固地持续下去，并认为美联储基于假定上世纪70年代那种恶性通胀的回归而收紧政策，可能有些过头。
市场押注金融市场陷入衰退的概率大幅下降
另一方面，金融市场陷入经济衰退的可能性已经从2022年的高点大幅下降。
根据摩根大通的交易模型，从高等级公司债券到欧洲股票，九种资产类别中的七种出现衰退的可能性不到50%。与去年10月份相比，这是一个巨大的逆转。
由于最近股市的反弹，美国高收益债券出现剧烈的重新定价，衰退的可能性从33%降至18%。欧洲市场也迎来了牛市，欧洲斯托克50指数反映的衰退概率仅为26%，低于去年的93%。
但全球货币经理对经济前景远没有那么看好，其认为标普500陷入经济衰退的可能性为73%，但这较去年高达98%的概率有所下降，这与此前押注“软着陆”可能性增加的预期一致。
在经历了金融危机以来最糟糕的一年之后，通胀降温和中国重新开放令市场重新抱有希望。摩根大通策略师Nikolaos Panigirtzoglou表示，大多数资产类别都在根据中国重新开放、欧洲天然气价格暴跌以及美国通胀放缓重新定价。市场预计，与10月份相比，经济衰退的可能性要低得多。