本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：黎曼，头图来自：视觉中国（图为甘肃张掖新能源基地建设）


大家应该都看到了最近流行一个段子吧：投资人前年投消费、去年投芯片、今年投简历；创业者前年找A轮，去年找B轮，今年找工作；分析师前年看宏观，去年看板块，今年看大门……


以上说法被称为“2022年最佳段子，没有之一”。


段子之所以被称之为段子，就是因为把魔幻现实描绘得淋漓尽致深得大家的共鸣。就拿一级市场来说，投资人前年投消费、去年投芯片确实是形势所逼，今年的大趋势是新能源，所以，就像我同事所写，今年VC们都在翻着元素周期表找项目。


行业层层传导，FA马上也不服了：好家伙，这帮投资人翻脸也翻太快了，我也得跟上。这不，今年的FA，都一窝蜂学新能源去了。


一、“我也在学习物理化学了”


我有个FA朋友杨远新跟我来了场坦白局。他说最近确实在投简历物色新工作，还问我有没有合适的机构在招人。杨远新之前是做消费、SaaS类项目的承销，耕耘行业近十载，算得上资深，把投资人的喜好都摸得透透的，早两年已经是团队的负责人了，也是这几年公司的业绩支柱。


“现在说实话，我自己也在转型。我也在学习物理化学啥的，看看新能源、新材料。”没等我讶异的想法说出口，他紧接着说，“没招啊，我得跟着有钱的爸爸走。”这位朋友是位东北老铁，再配上老铁们的口头禅“艾玛”，语色声调就很鲜活了。


“不是只有我在学，和VC一样，是一窝蜂都在学。”杨远新说，他为了学习新能源，还特地找到关系要好的投资人朋友，请他喝个小酒学学投新能源的逻辑。这位投资人从化石能源为主到绿电氢能为主的知识普及，从发电、储能和输电的新型电力供应系统讲到光伏、风电、水电的存储、转化、调节技术，紧接着还讲了什么P型、N型硅片、HPBC、HJT等新材料词汇……杨远新干了一杯酒，又点了一支烟，他有点恍惚，感受到了一种学生时代被考试支配的紧迫。


“你看我之前做软件做SaaS都这么冷，我都没想转型，但想不到今年消费会归零。”杨远新强调，这不叫断崖式下跌，是直接砍到脚上了。“就像此前高速前行的列车，啪一下，突然急刹车了，我们车上的人都没有反应过来，都懵了，这咋就停了呢。”


杨远新今年基本上没卖出一个项目，手头有几个去年和年初接的案子其实已经忙活半年多了，见了七八十家机构了，还是没成。“这些项目放在去年肯定都能拿到钱，之前也融了好几轮了，今年就是走不下去了。”从年初遇冷，杨远新跟自己说再等等，再探了小半年水温，他的情绪就有些绷不住了。


“买方都变了，太痛苦了。”他摸了一圈，发现其实机构手头并不是真的没钱，只是方向变了，他们现在喜欢包括储能、光伏、新能源汽车、电子核心零部件这些新能源方向了。


“去年，大家还都是各种看好新消费，各种看好企业服务，各种看好SaaS，各种看好软件，然后今年全部都不看好。说看好的和不看好的，都是同一拨人，你说这帮人是不是像个渣男，你这变得太快了，我们都没反应过来。”


杨远新接触了一个以金融科技立项的基金，当初口号喊不小，现在基本投新能源去了，直接把那个口号给毙掉了，“完全翻天覆地的一个变化。”


面对剧变，FA们只能开始学新能源自救了。


二、那种成交的感觉失灵了


从新消费到硬科技，从创新药到半导体再到新材料，风口轮流变，或许连投资人他们自己都说不明白自己的喜好，而FA可能就是那个比投资人自己都更懂他们喜好的一帮人。


“你要知道，我们FA，链接着几千个投资人，我每周都会见几个投资人，每年都见几百个投资人的，所以对一级市场的感知肯定是很强的。” 杨远新感觉太难了，可以说今年是他从业以来最难的一年。


令FA们感到害怕的是，那种成交的感觉失灵了。往年，你拿了个项目，自己就能感觉出来能不能卖出去。现在杨远新已经没有这个感觉了，因为市场变了。“这不是我一个人的感知，这相当于一个行业共识了。”


好多人给杨远新介绍项目，他也是真的有碰到不错的。比如，前两周他看到一家做软件的企业，团队全是清华的，整个产品技术门槛都还挺高。这要放在去年他肯定就接了，100%能拿到钱，但是现在他心里没有底，因为判断不出来。所以他打算去找了两个投资人朋友帮忙判断一下，只要有人说这个项目不行，大概率就不做了。


杨远新现在经常出去和圈内的好友坐下来聊聊，探探大家的口风。他发现圈里子再难以显现往日的那种拼抢项目的热忱。


不消说，杨远新也是经历过大大小小风口的，尽管深谙资本市场的游戏规则，但围着投资人转久了也难免觉得魔幻。他也认真想过，实事求是地讲，做软件它就没价值了吗？消费就真的死光了吗？肯定不是啊。为什么这么明确的道理就失灵了呢？


思考太多也没有意义。他总归就是一句话：投资人不喜欢，为啥不喜欢，因为老板不喜欢，没辙。


这些对FA的直接的影响就是，大家都不想接项目，尤其是“过气”的项目。


另一FA朋友王天河也告诉我，现在的项目很难卖出去。3～5个月没啥成交量，融资周期要变得很长。“手上项目很多，至于多久能推出去，就不太确定了。另外，投资机构觉得企业估值高，拼命砍估值，企业那边不降价，僵持住了。”


融资交易低迷有目共睹。根据CVSource投中数据，2022年一季度中国VC/PE市场投资交易均值断崖式下跌，仅为2731.73万美元，环比下降25%，同比下降22%。2022年5月，投资案例数量393起，投资规模63.03亿美元，自年后国内的疫情反复影响下，投资市场持续下沉。


投资人不出手投资的原因无外乎有几个因素：


  • 其一，二级市场的股价暴跌，一二级估值倒挂；

  • 其二，两三年前投的项目，现在要么死了要么活得一般；

  • 其三，外部环境因素，包括疫情的影响；

  • 其四，募资环境不好。


所以，继VC急刹车之后，FA也跟着急刹车了。


三、出路


开头的段子真的在猎头朋友Savi的视角下不断上演。她手头有一个头部FA机构的机会，连续找了一个月的人选，心态都崩了。问了FA圈子的人，对方问她还有没有其他机会，准备不干这行了；问了VC/PE的人，人选都快失业了，还是不考虑FA。


之前许多投资人转型还考虑FA，但现在“FA也越来越卷了”。


“好多FA今年都离开或转型了。”Savi说，包括她自己。她从去年年底从猎头转去做FA，尝试了几个月她还是回到猎头行业，原因是资本市场不好和太辛苦，没完没了的开会，也没有固定的下班时间。她感慨，“没进入一个行业之前都会对这个行业抱有幻想和彩色的泡泡，就是围城吧。”


另一位FA朋友魏巍表示，市场好的时候，FA能赚更多钱这很容易理解，但随着信息不对称被打破，早期风险投资FA的数量可能会减少；而PE套利型FA则随着资本市场改革会逐渐消失；风险投资后期FA和并购FA会走在一起，最终称为精品投行。在美国，基本不存在早期FA这个行业，也没有PE套利型FA。这类FA解决了信息不对称，肯定提供了价值，但这个价值在未来可能没有这么大了，未来会更注重思考和研究。


“FA大刹车之后，只会更加专业，而渠道FA的价值会越来越小。现在FA也开始延伸业务，以后对FA的专业性也提高了，贯穿项目的各个环节都需要一定的专业性。”魏巍说。


杨远新也跟我生动比喻了一番。“现在你是必须得专，不是说你现在行情不好就苟着就行，就像你写文章似的，以前你可能凑合着写一篇，现在你必须得专业化。”


不过，就在不久前，杨远新看到两则新闻。一则是巴菲特减持比亚迪。他心里一紧，难道巴菲特开始看空新能源行业了？那二级市场是不是又要变了？另一则像跟说好了似的，宁德时代股价在前段时间大跌，创了新低。此时正学着物理化学的杨远新心里又升起了一丝担忧。


他开始担心，新能源这股风是不是能一直吹。


（文中杨远新、魏巍、Savi皆为化名）本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：黎曼