本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：朱雪莹，头图来自：视觉中国


9月16日，阿根廷央行继续暴力加息，将基准利率上调550个基点至75%，这是该央行今年以来的第九次加息。


阿根廷只是一个缩影，在发誓要遏制数十年来最大通胀之后，全球主要央行不惜一切代价，已经掀起一场“你追我赶”式加息狂潮，并且在本周就将上演一波高潮。


前有美联储FOMC将公布利率决议，在涨幅超预期的美国8月CPI数据出炉后，市场讨论焦点已经从“50或75基点”升级成“75或100基点”；后有日本央行将公布利率决议，市场关注在屡次发出口头干预并实施汇率检查机制后，日本央行是否还会“按兵不动”；英国央行也颇受关注，市场预计英国央行在本周加息75个基点至2.5%的可能性为79%，届时将成为英国央行自1989年以来的最大加息幅度。


迄今为止，今年约有90个国家的央行开启加息，其中一半至少一次性加息75基点，由此引发的是十五年以来最大规模的全球加息潮。根据摩根大通的数据，全球主要央行在本季度还将启动1980年以来最大加息，而且并不会止步于此。


世界银行也在上周四发布的报告中写道，投资者预计明年各国央行将把基准利率提高至近4%的水平，达到2021年平均水平的两倍，以此将核心通胀率控制在5%左右。而按照报告中模型的计算结果，如果央行致力于将通胀控制在目标区间内，利率可能会高达6%。


一、遏制通胀，各国央行“不惜一切代价”


为了给通胀降温，各国央行“猛踩刹车”，不惜以牺牲经济发展为代价。


不仅美联储主席鲍威尔在上个月承认，虽然更高的利率、放缓的增长和疲软的劳动力市场条件会降低通胀，但也会给家庭和企业带来一些痛苦，欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel也提及遏制通胀过程中的“牺牲率”。


而这所谓的痛苦和牺牲究竟会带来怎样的冲击？


媒体称，按照贝莱德集团分析师的观点，如果美联储致力于将通胀水平控制在2%的目标，那么美国经济将直面深度衰退，将有300万人失业。而在能源危机之下，欧洲央行需要采取更为紧缩的货币政策才能达成目的。


美国银行全球研究主管Ethan Harris认为，英国&欧元区和美国经济将分别于今年四季度和明年陷入衰退。


值得注意的是，众多主要央行朝着共同目标前进，此举也加剧了风险。国际货币基金组织前首席经济学家Maurice Obstfeld认为“他们正在加强彼此政策的影响”，并且上述央行还参与到针对本国货币的竞争性升值之中，而这个过程也将通胀输出到海外。


然而即便如此，全球主要央行依然没有放慢前进的脚步。


一方面是担忧过早放松政策会导致通胀复燃，之后可能不得不重新紧缩，因此导致经济衰退。今年7月“新美联储通讯社”也曾撰文表示，过早转向宽松将导致1970年“通胀失控”的覆辙。


另一方面，央行急于恢复自己“通胀斗士”的声誉。在今年的通胀“高烧”面前，去年的“通胀暂时论”让央妈颜面尽失。


对此野村首席经济学家Rob Subbaraman表示：


对中央银行而言，声誉就是一切，却因错误的暂时性通胀言论受到损害......从1970年代的经验来看，恢复声誉是他们的首要任务，即便这意味着经济衰退。


二、世行、巴克莱警告明年全球经济衰退


全球主要央行为抗击通胀而鹰派加息，加深了华尔街对欧美即将陷入衰退的担忧。


巴克莱的欧洲经济研究部主管Silvia Ardagna团队上周发布研报称，欧元区衰退迫在眉睫，欧元区经济活动不振时遭遇新的能源冲击，预计2023年下半年才会温和反弹，在此之前会遭遇“一场不亚于2010年欧债危机和1992年欧洲货币危机的严重衰退”。


该行目前认为欧洲通胀将在2022年触顶并创纪录最高至10%，年底前通胀增速会降温，2023年核心通胀率保持高企，但也有小幅通货紧缩的风险。


展望欧央行货币政策，巴克莱认为欧洲央行将在10 月继续大幅加息75个基点，11 月加息幅度降至传统的25个基点，相应的紧缩政策会令欧洲经济陷入衰退。


在美东时间15日发布的报告中，世界银行指出，全球决策者正在以半个世纪以来从未有过的协同程度撤除货币和财政宽松的支持。如果全球央行要让通胀率降至他们的目标范围，他们加息可能让利率最高升至6%。


世界银行的研究发现，因为财政和货币政策的决策者都试图降低通胀，所以他们不可能在经济放缓之际刺激经济需求。如果采取旨在降低高通胀风险的收紧货币行动，就可能加剧当前的经济放缓形势。以往经历显示，只要让通胀率长期处于高位，同时经济增长疲软，就有酿成衰退的风险。


而且世界银行担心，即使全球协同的加息和相关政策行动可能持续到明年末，也可能不足以让通胀回落到新冠疫情爆发前的水平。


三、如何既控通胀，又保经济？


世界银行报告提及，经济学家Justin-Damien Guenette、M. Ayhan Kose和Naotaka Sugawara发现了央行在不引发全球衰退的情况下控制通胀的方式，并为政策制定者制定了一项行动计划：


  • 各国央行必须清楚地传达政策决定，锚定通胀预期，并降低所需的货币紧缩程度。


  • 在发达经济体，央行应牢记货币紧缩的跨境溢出效应。在新兴市场和发展中经济体，应加强宏观审慎监管，建立外汇储备。


  • 财政部门需要谨慎调整财政支持措施的退出，同时确保与货币政策目标保持一致。


  • 明年收紧财政政策的国家数量预计将达到1990年代初以来的最高水平，此举或将放大货币政策对经济增长的影响。政策制定者需要制定可信的中期财政计划，并为弱势家庭提供有针对性的救济措施。


  • 其他经济政策制定者也需要加入对抗通胀的行列之中，采取强有力的措施来增加全球供应。


本文来自微信公众号：华尔街见闻 （ID：wallstreetcn），作者：朱雪莹