本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：刘燕秋，题图来源：视觉中国


原价一万多的回程机票，现在已经奔着十万元去了。


花掉三四千人民币，也只能订到会场附近酒店里的一间大床房。至于会场的洽谈区，早就客满，周围配套设施不足，Lisa只能托当地的朋友去商场探店，商议能不能包下一个餐厅的包间，当作几周之后老板见人谈事的落脚地。


“条件艰苦，但至少得体面一点”，Lisa向我吐苦水。


Lisa在某美元基金做投后，这桩烦心事的起点是，9月中旬，她的老板计划出席在新加坡举办的SuperReturn。


这个峰会覆盖北美、欧洲、亚洲等全球主要金融中心城市。每一年初秋，坐拥巨额资产的LP，那些养老金、母基金、校董基金的负责人们，和一线机构的GP都会被召唤在一起。它的吸引力何来？一个例证是，它设立了到场GP和LP人数1:1的规则。


说白了，Lisa的老板如此大费周章，即便不是为了当下募资，为的也是募资相关事宜。只不过，今年之前，他们更多是去香港参会。去参加开在新加坡的SuperReturn尚属首次，却正好赶上如此紧俏的行情。


在同一天，我听说另一家美元基金的PR Helen也在密切关注新加坡。11月中旬，AVCJ将在新加坡四季酒店办会。往年，这一活动的举办地是香港的四季酒店。眼看着距离会议还有两个多月，她本以为时间充裕，打算寻求赞助某一个panel的机会，结果收到的答复却是，所有和LP、GP相关的论坛都已满员，边缘论坛要不要参与一下？


订票难、参会热，成了最近一段时间美元GP的隐秘谈资。但为什么突然这么多人涌向新加坡？看看酒店的订单和峰会的内卷吧，无论从出行还是市场的角度，是否都在逼近这里承载能力的上限了？


一、VC/PE的盛宴


会不止一场，某大型基金投资人Roger部分解答了我的疑问，他近期预订了新加坡的行程，准备多待一阵子，在本月的“会议季”内把资源充分利用起来。


在9月的新加坡，仅他知道的，就有五场和商业相关的大型会议将举办。除了募资方向的SuperReturn外，Mercer Global Investment Forums 、Tech in Asia Conference、 DealstreetAsia主办的亚洲 PEVC峰会也都将在9月举办，更有宏观方向具有国际影响力的Milken Institue主办的亚洲峰会，它们多维度了满足了不同类型资产持有者和管理者的需求。


本月末，投中信息也将在新加坡办一场较大规模的投资峰会。如果算上每年9月中下旬举办的F1新加坡大奖赛，届时人流密度必然会进一步增加。


在Roger看来，新加坡某种意义上是一个“跳板”，相当一部分本土产业在纵深很难发展到一个很大的规模，但可以把它作为辐射东南亚的枢纽。而作为金融中心，一些公司、机构也已经在新加坡建立起office。


“在新加坡建一个office，从金融场景来讲未尝不可。但如果谈到其他产业的趋势，我会打一个问号。这就好比下棋，我先在那落一个子，但什么时候用？能不能起大作用？要看局和势的关系，也看现在能够调动的资源是否支持这种策略，结果嘛，可能得到中盘或者更后面的时候再说。”


无论如何，新加坡的街道已然拥挤起来。募资难驱动美元基金的合伙人们争相踏上去新加坡的行程。2022年已然过半，时间紧迫，无论参不参会，去到新加坡，就意味着他们抢到了能密集见LP的入场券。


这张入场券可不便宜。


即使是受邀嘉宾也要买票，SuperReturn早鸟票合人民币要两三万块一张，价格还在浮动，每周都在调整，如果主动取消，概不退款。做sponsor更贵——5.5w美金一个环节，最便宜的也得3w美金。如此，也不过是获得了一个单独的speech机会，或是能够成为一个panel里的n分之1。


加上机酒，一趟下来，一个人至少得花二三十万。我自然觉得成本高昂。


但Lisa说这笔钱花得值，“这对于管理费来讲算啥？”


11月，AVCJ论坛同样落地新加坡。9月2日，其官方公号发布了会议预告：“1600余位资深投资人士将参加第35届AVCJ私募股权与创业投资论坛，其中LP代表将超800人。在此，您将听到160余位全球行业领袖的声音，他们来自骏麒投资、BCI、贝莱德集团、凯雷投资集团、Dietrich Foundation、德太集团等。”


主办方倒是很了解与会者的心态，LP代表人数，是被特意强调的关键数据。


“不少退休的企业大佬移民过去，现在新加坡有钱人太多了。”Helen感叹道。我的同事张楠在《新加坡为啥突然火了》中分析过，富人投资、产业转移和中产移民是“新加坡热”的三个表现。甚至不少美元VC已经开始在新加坡招人。近日就有报道称，金沙江和经纬正在新加坡招聘新员工，以便于更容易在东南亚寻找潜在的交易。


钱在哪里，资本的盛宴就在哪里。BAI、渶策、明势、华平、钟鼎、高瓴、信宸、中信、GGV和蓝驰……我了解到，不少国内有头有脸的VC和PE都将出现在那里。


某知名PE的美元IR小组已经去了新加坡，筹备攒局，想把LP邀请过来，办一个小型茶话会或晚宴来招待宾客——这是Lisa听来的消息。


某一线FA此前已经在新加坡开了办公室，而另一家竞对投行本月也到了新加坡，组织了一系列活动。


“在地”很重要，“现在各个机构里东南亚的项目都推得特别多，当地的项目方其实特别需要FA，他们自己翻过来的中文你都没法看，而且大家统一用邮件沟通，反馈特别慢。”


LP当然是重头戏。Lisa提前拿到了今年AVCJ新加坡那场的拟邀名单。她看了一眼，发现整整有三页LP的名单，上面列满了我们听说过和没听说过的LP。


“一些黑马LP都在上面，还有一些名字，你单看名字完全猜不出来是哪个富豪的family office。比如，名单上只是简单写了一个姓氏‘chou’，但你根本就不知道背后到底是哪位富豪。”


要寻找美元市场增量LP的GP们，这份名单就是“增量”了。


二、见LP才是正经事


募资难，是美元基金扎堆新加坡的大背景。


2022年，行业性的募资难已然浮出水面。当原有美元LP投向中国VC的份额减少，有限的钱就只能投给以前接触过的GP，或是那些通常意义上的白马基金。比如，红杉中国破募集金额记录的90亿美元新一期基金，正是这种马太效应的体现。


“今年还在进行包括已经完成美元募资的一线机构不超过15家。”Helen预估。在她的印象中，这几年去AVCJ的机构都有明确的募资诉求——去会上亮个相，让大家知道我来了。“你如果看到有些机构往年都没去，今年突然去了，这就说明，他们要开始募资的动作了。”


一家机构同时在募美元和人民币，如今还会出现另一个问题。人民币项目信息和美元项目信息壁垒，即面对不同的LP，要做更严格的信息管理。


当美国的LP变得更难以撬动，美元基金的合伙人也期待在新加坡能打开募资的新市场，增量可能来自中东、欧洲、澳洲，或者东南亚。


“这一趟不一定都能见到关键的人，但至少你能密集见到好多平时没机会见的LP，把IR能去趟的路都走一遍。你跟不同的LP聊完，内部再去讨论，到底要不要给这个LP开放数据入口。”Lisa告诉我。


和老LP的关系维护也是不少机构此行的目的。亚太地区的很多LP对接人过去base在香港，现在，很多人迁到新加坡去了。


LP也有和GP沟通的诉求，最近很多LP都在开AGM的会，汇报项目的近况和退出上的回报。“现在不跟这些GP接触，不去问他们后续募资的投向，后续怎么拿数据作为再募资的参考？怎么给美国那边养老金基金的人汇报？”Lisa说。


我最近听到的另一条消息是，某美元基金正在和LP谈退出事宜，由于基金到期，但此前一单super deal的股票还在手里，他们正在尝试将股份直接转给LP，这次会面也正是沟通时机。


某个宣布自己刚募了一笔钱的美元基金合伙人也将出现在新加坡。在募资难的形势下，有实力的GP还是能募到钱，只不过战线会更长，也不像以前那样能在确定的节奏内完成，很多基金首关之后的进展就没有固定的时间了。看上去，这位美元基金的合伙人还想在新加坡再拿一些钱。


美元募资静悄悄，却没人敢掉以轻心。


“红杉官宣了募资消息之后，启明、光速、凯辉……也都很快公布了自家的募资金额。这时候你还不公布，外界就会认为你没募到钱。”Helen觉得，这就像《三体》里提到的“黑暗森林法则”，大家谁都别暴露，但只要有一个暴露，跟你同级别的必须有所动作。


在眼下这个关口，没有人愿意错过见LP的机会。


（Lisa、Helen、Roger均为化名）本文来自微信公众号：投中网 （ID：China-Venture），作者：刘燕秋