2022年，预计全球油气勘探开发领域将产生1.4万亿美元现金流，七大石油公司股票回购410亿美元，我国三大油上半年分红850亿元人民币。本文来自微信公众号：全说能源（ID：wang_20180707），作者：王能全，原文标题：《油气公司发大财，股东分红乐开怀》，头图来自：视觉中国
石油是现代社会的血液，石油和天然气生产性企业是全球油气行业的主体，世界各地大大小小的石油企业及其无数的员工，每天生产了近1亿桶的石油，维系着今天我们人类社会的正常运转。
从2021年下半年以来，不断高涨的石油价格和日益加剧能源危机的另一面，是石油行业从一年多前的负油价中咸鱼翻身，从石油生产国的国家石油公司到大大小小的私营石油公司，无不都发了大财。
本文组织了来自“石油价格”和“世界石油”网站的三篇文章等有关资料，介绍这一轮国际石油价格大涨中，全球油气勘探开发领域，尤其是埃克森美孚之类的国际大石油公司和我国三大石油公司2022年上半年的经营情况。
除日进斗金的石油出口国外，这些眩目数字说明的是，油气生产公司同样发了大财，股东们笑逐颜开地大把分红，全球油气行业正处于一轮大繁荣之中。
一
2022年油气勘探开发领域将创下创纪录的1.4万亿美元自由现金流
自年初以来不断走高的油气价格，对全球油气生产企业将产生什么样的影响？2022年8月26日，“石油价格”网站发表了迈克尔·科恩的文章“石油和天然气生产商将打破新的现金流纪录”，这篇文章的题图是漫天飞舞的美元，非常引人注目，但更形象地说明了文章的主题。
文章指出，蒙特利尔银行资本市场公司在其“上游报告”中表示，尽管成本不断上升，但预计全球石油和天然气生产商的现金流将创下新的纪录，并提供15年来最佳的资本使用回报率。
根据蒙特利尔银行资本市场公司对全球120家石油和天然气公司的分析，更高的油气价格，是该行业创纪录现金流的关键驱动因素。
加拿大银行的数字显示，2021年，这些公司创造了创纪录的3000亿美元自由现金流，而2020年只有170亿美元。随着能源商品价格的上涨，这些公司的现金流将进一步上升。
尽管生产成本不断上升，供应链成本不断上涨，但蒙特利尔银行资本市场公司表示，石油和天然气行业“为部分生产商提供了极具吸引力的价值，回报率大幅提高。”
蒙特利尔银行资本市场公司在其“上游报告”中指出：“我们仍然认为，全球投资不足将在2025年前，大幅提升石油市场基本面的支撑。”
2023年，油气行业的资本使用回报率可能会达到自2008年金融危机以来的最高水平，预计会超过25%。
文章最后指出，本周，德勤在另一份报告中指出，由于能源市场持续的高价格，全球石油和天然气勘探与生产公司，2022年可能产生创纪录的1.4万亿美元现金流。德勤表示，资本约束导致油气行业“目前是处于最健康的时期之一，与其他行业相比，其杠杆率（20%）是有史以来最低的，股息收益率（6%）是有史以来最高的。”
二
七大石油巨头2022年的股票回购将高达410亿美元
赚取了巨额的利润之后，油气生产商们会做什么？2022年8月28日，“石油价格”网站发表了亚历克斯·基马尼的文章“石油巨头410亿美元的回购热潮”，文章认为，今年大型石油公司的股票回购规模，有望达到接近纪录的水平；大型石油公司的股票回购，较2014年翻了一番；虽然一些超级巨头更喜欢派发股息，但有一些公司更喜欢通过回购来巩固有投票权的股票，以及与这一策略相伴随的税收优惠。
文章指出，由于飙升的石油和天然气价格，使它们实现了丰厚的利润并提高了投资者的回报，石油和天然天然气超级巨头，有望在今年以接近创纪录的水平回购其股票。根据伯恩斯坦研究公司的数据，包括埃克森美孚、雪佛龙、英国石油和壳牌等七家超级大公司，今年准备通过回购计划向股东回报380亿美元，而投资银行加拿大皇家银行资本市场公司的估计数字甚至更高，达到410亿美元。
2014年，当油价超过100美元/桶时，市场只看到210亿美元的股票回购，今年的数字与2008年不相上下。
但另一件有趣的事情是：尽管大型石油公司公布了创纪录的第二季度利润，但它们的资本支出和产量基本保持不变。
美国能源信息署的数据显示，大型石油公司在第二季度降低了资本支出和产量。对53家美国公开上市的石油天然气公司调查显示，与今年第一季度相比，第二季度这些公司的资本支出下降了5%，这53家公司占美国国内油气产量的34%。
与此同时，尽管现金流增长了86%，达到257亿美元，这些公司的原油产量按季相比虽然增长了10%，但仅与2021年第四季度持平。
一些石油和天然气巨头，更愿意以丰厚股息的形式向股东返还超额现金。例如，康菲石油公司在第二季度电话财报会议上宣布，将在10月14日向股东支付每股1.40美元的特别股息，这几乎是其常规季度股息0.46美元的三倍。
然而，在很多情况下，大型石油公司更喜欢回购而不是派息，原因如下：
首先，回购有效地减少了公司的流通股，从而支撑了对股票的需求。股票数量越少，每股收益就会自动增加，因为公司的收益分配在更少的股票中。
此外，这里还有一个税收效率的因素。作为一种向股东返还资本的方法，回购是首选，因为在出售过程中不需要缴纳额外的税，而股息则需要缴纳高达20%的税。对于股票回购而言，该税只适用于实际出售股票时才发生。
石油巨头们的另一个重要考虑因素是：回购可以让公司重新拥有更多的投票权。当非常活跃的投资者“引擎一号”通过让三名成员进入董事会，推动埃克森美孚实现石油公司多元化，摆脱对化石燃料的依赖时，埃克森美孚的股东对这一点再清楚不过了。
以下，是大型石油公司回购股票的大致情况：
1. 埃克森美孚
利用其资产负债表的优势，埃克森美孚一直在通过股息和股票回购，向股东回报大量资本，并宣布计划继续进行此类的分配。
2022年第二季度，埃克森美孚通过股息和股票回购，向股东回报了76亿美元，其中39亿美元用于股票回购，37亿美元用于股息。2022年迄今为止，埃克森美孚已回购了60亿美元的股份，并有望在2023年前回购300亿美元的股票。
埃克森美孚首席财务官凯瑟琳·米凯尔斯对投资者表示：“我们在向股东回报资本的过程中，肯定会注重提高效率。”
埃克森美孚的报告称，2022年4～6月期间，运营现金流为200亿美元，而资本支出在2022年第二季度达到46亿美元。2022年迄今，埃克森美孚的资本支出为95亿美元，该公司预计资本支出将下降到210～240亿美元，反映的是对“回报率高的化学和短周期项目”投资的增加。
2022年第二季度，埃克森美孚的日产量为370万桶油当量，比第一季度增长4%。然而，埃克森美孚警告称，不太可能进一步扩大产量，其首席执行官达伦·伍兹表示，炼油市场极其紧张，“供应增长不会在一夜之间发生。”
2. 雪佛龙
2022年上半年，雪佛龙已经花费了近40亿美元回购自己的股票。不过，该公司回购目标远不止于此，已将全年回购目标上限从此前的100亿美元上调至150亿美元。在5月份雪佛龙将回购计划上调至50～100亿美元区间的上限后，华尔街没有料到回购计划会如此大规模地扩大。
雪佛龙首席财务官皮埃尔·布雷伯对路透社表示：“我们认为我们可以做到这一切。增加投资者红利，发展传统能源和新能源，偿还债务，回购股票。当我们的现金超过前三个优先事项时，我们就回购股票。即使大宗商品周期下滑，我们也将继续回购。”
得益于强劲的燃料利润率、天然气和石油的高价，雪佛龙公布了有史以来最大的季度收益。2022年第二季度，这家石油巨头的净利润为116亿美元，摊薄后每股收益5.95美元，是去年同期31亿美元（每股收益1.60美元）的三倍多。
雪佛龙公司在美国的原油和天然气液平均销售价为每桶89美元，去年同期为54美元。这家总部位于加州的能源巨头，2022年第二季度的产量为172万桶/天，比2021年第二季度减少了26.6万桶/天。
3. 西方石油公司
在第二季度的电话财报会议上，西方石油公司首席执行官维姬·霍卢布告诉投资者，该公司计划“在未来几年内回购大量股票，或者至少我们希望回购。我们认为，在超过这一点之前，没有必要增加产量，因为我们觉得目前最有价值的是投资我们自己的股票。”
西方石油公司，已经偿还了2019年收购竞争对手阿纳达科石油公司的大部分债务。2022年第二季度，西方石油公司偿还了48亿美元的债务，并启动了30亿美元的股票回购计划。西方石油公司表示，截至8月1日，已斥资11亿美元回购股票。这家总部位于休斯顿的能源公司，公布的调整后利润为32亿美元，即每股3.16美元。
美国联邦能源监管委员会批准沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，增持至至少50%股份的申请，说明了西方石油公司的战略获得了投资者坚定的信任支持，即在开发减少化石燃料碳排放技术的同时，继续开采石油。
4. 壳牌
因为原油、天然气和石油产品的价格飙升，2022年第二季度，壳牌的利润超过了创纪录的上一季度，为此，一个月前这家欧洲最大的石油公司宣布延长股票回购。在2022年上半年完成85亿美元的股票回购之后，壳牌宣布将于2022年第三季度，启动60亿美元的股票回购计划。
高油价通常会影响炼油利润率，但由于精炼燃料的供应紧张，壳牌的炼油利润率将近翻了三倍，达到每桶28美元。壳牌公司有望超过企业对股东回报率的一般指引，最高可达运营现金的30%。
不过，壳牌并没有从目前每股25美分的水平上提高股息，在新冠大流行期间削减了60%之后，壳牌股息年增幅仅为温和的4%。
5. 道达尔能源
由于欧洲天然气需求和汽油价格的飙升，道达尔能源的利润增长至创纪录的水平。在2022年第一季度回购总额达30亿美元的股票之后，道达尔能源宣布，在第三季度再回购20亿美元的股票。不过，相比之下，道达尔能源的股票回购被认为过于保守，从而限制了其股价的上涨。
文章最后指出，道达尔能源的报告称，2022年第二季度净利润，将从去年同期的22.1亿美元跃升2.6倍，达到56.9亿美元，收入增长了59%，至747.7亿美元。2022年第二季度，道达尔能源的石油产量为274万桶/日，该公司表示，预计2022年全年的产量将与2021年持平。
三
2022年美国页岩气生产商将赚取2000亿美元
在人们的印象中，美国页岩油气是一个只生产而不赚钱的行业，因为大量的收益被用于打新井，从而使得很多项目债台高筑。不过，不断高涨的油气价格，在2022年彻底改变了这一行业的经营形象。
2022年8月25日，《世界石油》网站刊发了彭博社凯文·克劳利的文章“美国页岩气生产商今年有望赚2000亿美元，2024年可能摆脱债务”，文章认为2022年是美国页岩气生产商历史上最赚钱的一年。
文章指出，据德勤会计师事务所称，2022年美国页岩气生产商有望赚取近2000亿美元，足以让该行业在2024年前摆脱债务，并可能为生产更多的天然气提供资金。
德勤在一份报告中称，2022年，全球油气行业将创下创纪录的1.4万亿美元自由现金流，作为行业的一部分，高油价和严格的资本支出，意味着美国水力压裂企业将迎来有纪录以来最赚钱的一年。
与今年石油和天然气繁荣的关键区别不是价格太高，而是该行业与历史标准相比，缺乏资本的支出。德勤的数据显示，全球运营商目前在石油和天然气生产项目上的支出，比2014年减少了约60%，石油价格上一次在每桶100美元左右是在2014年。
报告称：“投资正在与油价脱钩，资本支出纪律如今已成为常态。”
这一趋势在美国页岩气行业最为明显，从2010年到2019年，页岩气行业消耗了约3000亿美元的现金。但对于那些在疫情中幸存下来的公司来说，奖励是实实在在的。
2021和2022年，美国页岩气行业弥补了全部的亏损，未来十年将有更多的利润。德勤分析的假设是，2022年布伦特原油平均价格为每桶106美元，2023年为每桶81美元，周三布伦特原油期货收于每桶101.22美元。
文章最后指出，报告还显示，美国液化天然气运营商的利润规模开始扩大。预计2022年，这些运营商将赚590亿美元，是去年的两倍，并轻松弥补2013年至2020年450亿美元的亏损。
四
2022年上半年我国三桶油将分红约850亿元
2022年的财富杂志世界500强排名中，我国的中国石油和中国石化，分别位列第4位和第5位，是世界第一大和第二大油气公司，沙特阿美位列第6位，是世界第三大油气公司，而全球油气行业著名的埃克森美孚和壳牌，仅分别排名第12位、第15位，雪佛龙排名第37位，我国的中国海油排名第65位。
截至2022年8月28日，我国三大石油公司，俗称的“三桶油”，即中国石油、中国石化和中国海油，全部公布了2022年上半年经营业绩。2022年上半年，三桶油总共实现营业收入约3.42万亿元，净利润1978亿，平均每天净利润约为10.93亿左右，即日赚约11亿元。
从公司细分的角度，2022年上半年，中国石油实现营业收入1.61万亿元，比上年同期增长34.9%；归属母公司股东净利润823.91亿元，比上年同期增长55.3%，上半年的业绩创下了历年同期最好水平。
中国石化实现营业收入1.61万亿元，同比增长27.9%；归母净利润为435.3亿元，同比增长10.4%，创历史最佳半年业绩。
中国海油实现营业收入2023.55亿元，同比增长84%；归母净利润为718.87亿元，同比增长116%，净利润创下历史新高。
巨额的利润，也带来了高额的分红。根据2022年上半年有关公司的业绩报告，中国石油作为三桶油中利润最高的公司，拟设置的分红金额也是最高的，拟派发2022年中期股息每股人民币0.20258元（含税），总派息额为370.76亿元。
中国石化拟每股派发现金股利0.16元（含税），合计拟派发现金股利193.71亿元。
中国海油拟向股东派发中期股息每股0.70港元（含税），总派息额约为333.46亿港元，折合人民币约为290.88亿元。
除了派发现金股息之外，中国石化还宣布回购股票。公司的公告称，为维护公司价值及股东权益，拟使用不低于12.5亿元，不超过25亿元的自有资金，回购公司的股票，回购股份的价格上限为6.18元/股。
五、三点简要的评论和感受
2022年8月26日，我们撰写并刊发了《石油出口国日进斗金，沙特阿拉伯成最大赢家》一文，介绍了2022年欧佩克的石油出口净收入创下2014年以来的最高水平，本文介绍的是全球油气勘探开发行业、尤其是国际大石油公司和我国三大石油公司2022年上半年的经营情况，这两篇文章作为一个整体，可以非常完整地展现当下全球油气行业的繁荣景象。
认真研读这两篇文章中有关2022年上半年全球油气勘探开发领域的经营数据，我们有以下三点特别的感受：
一是高额的现金流和利润说明，2014年下半年油价大跌，特别是2020年上半年新冠疫情冲击下全球油气行业艰难的时期，已经成为过去。大大小小的油气公司，从沙特阿美、我国的中石油之类的国家石油公司，到埃克森美孚之类的国际大石油公司，到无数中小型油气公司，都迎来了自己的好时光，全球油气勘探开发领域正在进入一个景气周期。
从有关材料中，我们看到，在这一轮的景气中，美国二叠纪盆地等数量众多的页岩油气公司，都赚取了高额的利润，不仅解决了自己多年的债务问题，而且还给股东丰厚的回报，洗刷了自己只生产不赚钱的污名，终于可以在行业和股东面前扬眉吐气。
其中尤其引人注目的是，在这一轮的景气周期中，特别是俄乌冲突引发的液化天然气需求大增和天然气价格大涨之中，仅仅短短的五年时间里，美国不仅成为世界第一大液化天然气出口国，而且投产时间并不长的很多液化天然气项目就实现了赢利。这让我想到2018年9月在美国休斯敦参加第18届中美油气工业论坛时的场景，当时被认为疯狂的、不可能投资的很多项目，今天居然都成了现实，而且赶上了好时候。
二是高额的股票回购，可能将使埃克森美孚之类的国际大石油公司，更加专注于油气勘探开发业务。
我们看到，2022年，以埃克森美孚为代表的七大国际石油巨头股票回购金额，可能将高达410亿美元。本文组织的材料中已经说明，这一举动的原因，除了将减少这些公司的流通股，提高股票价格之外，另一个目的就是减少流通股股东进入董事会的机会，避免“引擎一号”之类的事件再次发生，干扰公司的决策和未来的战略方向选择。
在能源转型的热潮中，埃克森美孚和雪佛龙等美国大石油公司，与道达尔等欧洲大石油公司的政策，有较大的差异，美国大石油公司更加专注油气行业，希望通过CCUS等技术解决温室气体排放问题，本文组织材料中的西方石油公司最有代表性。
因此，本轮油气行业的景气，也许可以为未来全球能源转型提供更加清晰的技术路线选择。
三是更加肯定的是，全球性的能源危机，尤其是国际石油市场的供需紧张，可能将持续相当长的时间。
一个多月前的2022年7月22日，我们撰写并刊发了《热衷于分钱而不找油的石油公司》，援引美国能源信息署的数据，介绍了2021年和2022年第一季度，119家国际和美国53家油气勘探开发公司的赢利和资本支出情况。
数据说明的是，无论是国际还是美国的油气公司，都将大量的利润用于股票回购和分红，而不是用于增加经营性的支出。在这篇文章的结尾，我们的结论是：2022年第二季度的财务报告，我们将看到油气公司会赚取更多的利润，以及更大的对股东的回报。本文组织的材料，证明我们的判断是正确的。
自2021年下半年以来，我们已经撰写并刊发了多篇有关赚钱了的油气公司不投资的文章，对一段时间以来全球油气勘探开发领域的投资形势进行了跟踪研究。行业公认的是，为保持世界油气产量的稳定供应，每年用于勘探开发的投资约需5000亿美元左右，欧佩克预测2019～2045年全球石油上游投资支出合计需9.9万亿美元。
油气公司将利润用于股票回购和分红的结果，一定会对未来的全球油气供应产生深远的影响。2022年6月30日，挪威睿咨得能源发布报告称，2022年1月1日全球可采石油储量比2021年同期减少了1520亿桶，下降约9%。
全球能源市场、特别是国际石油市场虽然是一个周期性的市场，但是，如果当前油气企业不投资的政策持续下去的话，世界性的能源、尤其是油气供应紧张形势和高价格，可能会成为未来相当长时期的常态，它提醒着我们，对全球能源形势以及能源转型应有清醒的认识！
本文来自微信公众号：全说能源（ID：wang_20180707），作者：王能全