软银股价“膝盖斩”

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：夏雨辰，原文标题：《软银股价“膝盖斩”，孙正义身价一年蒸发250亿美元》，头图来自：视觉中国

随着美联储紧缩周期的到来，软银投资组合中的科技公司估值近几个月集体下滑。用CEO孙正义的话来说，这家日本科技集团正处于一场“暴风雪”之中。

受到投资不善的影响，软银股价已较去年3月的高点下跌近三分之二。根据彭博亿万富豪指数，孙正义目前的个人财富约为135亿美元，过去一年间大幅缩水了250亿美元。

一、科技股寒冬，软银投资组合巨亏

此前市场预期美联储将会加快加息，利率政策的收紧使得依赖未来现金流的科技股陷入困境，投资者对于无利可图的高估值成长型科技股再没有往日的宽容。

软银通过不断地募资和投资，持股的公司数目像滚雪球一样越来越多，几乎覆盖了整个科技领域。

软银旗下的愿景基金专注于投资科技初创企业，比如印度版“支付宝”Paytm等，而这些投资项目在过去的几个月里集体遭遇重挫。其中，作为软银最大的一笔投资，阿里巴巴股价今年下跌35%。

软银目前对资金极度渴望，愿景基金上周打折抛售了10亿美元韩国电商巨头Coupang的股票。

值得一提的是，软银本来想以660亿美元的价格将英国芯片设计公司ARM出售给芯片厂商英伟达，为进一步的股票回购解锁资金，然而这场芯片业的“世纪大并购”因为受到监管强烈反对而以失败告终。

二、孙正义面临的困局，贷款价值比高企

彭博社称孙正义最近经常看软银的贷款价值比，这项指标是用净债务除以其持有的股票价值。

孙正义曾在互联网泡沫破灭时巨幅亏损700亿美元，后来之所以能在过去20年里东山再起，贷款价值比在其中起到功不可没的作用。

然而，随着俄乌冲突持续升级，通货膨胀愈发高企，美联储加息临近，孙正义最为关心的贷款价值比也持续走高。这意味着软银的净负债相对于净资产的比例正在失控。

虽然软银的目标是将贷款价值比控制在25%以下，但是贷款金额的增加以及软银股价的下跌，导致这项指标今年进一步走高。

日本Asymmetric Advisors公司股票策略师Amir Anvarzadeh表示：

从投资和上市前景来看，软银的状况不容乐观。软银持有的科技公司股票价值缩水，导致该公司面临被追加保证金的风险。

日本投行Iwai Cosmo Securities高级分析师Tomoaki Kawasaki指出：

如果软银被要求追加保证金，那么投资者必须对该公司面临的财务风险加倍谨慎。

3月7日，彭博高级信贷分析师Sharon Chen在电话会议上表示：

目前通过计算得出的软银贷款价值比高达29%（标普全球评级在计算贷款价值比时将保证金贷款也纳入计算），而一旦该指标超过40%，标普便有可能进一步下调软银的信用评级。

三、孙正义还能“翻身”吗？

一直以来，软银借助融资来维持投资速度，并为股票回购项目提供资金。与此同时，软银长期通过抵押资产的方式进行融资，这种模式的借贷成本低于其他融资模式。

投行Jefferies分析师Atul Coyal上月表示，他预计软银今年最多需要450亿美元现金。

此外值得一提的是，孙正义背负的个人贷款规模在全球排名靠前，他曾经将价值57亿美元的软银股票抵押给包括瑞士宝盛银行、瑞穗银行和大和证券在内的18家金融机构。

尽管坏消息接踵而至，但是在彭博社采访的20名分析师中，还是有18人表示看好软银股票。

Redex Research分析师Kirk Boodry表示：“我们并没有看到真正的危机。”

不仅如此，孙正义也对寒冬会很快结束怀有乐观情绪。他在2月表示：

尽管软银的投资组合过去3个季度表现糟糕，但是仍然有一些缓冲。春天迟早会来，我们会继续播种，而种子正在稳步成长。

本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

本文来自微信公众号：华尔街见闻（ID：wallstreetcn），作者：夏雨辰