拜登政府转变下，中美关系缓和，对于投资者来说，是妥妥的超级大利好。今天我们就详细聊聊。

中美贸易争端中，核心关注点是关税问题，站在我国的角度，更具体的是从2018年开始，美国陆续开出的四份关税清单，我们从这四份清单入手，分析中美关系缓和后最受益的行业，主要从以下两条逻辑入手：

1. 困境反转：贸易战中受影响最大的行业，逻辑上来说，中美关系改善也是最先受益的，业绩改善预期明显。

2. 高度依赖：关税清单中同时对应了排除清单，除了疫情排除清单，在排除清单中的行业最直接地反应了美国的软肋，对中国产品依赖性较强，预期将率先放开关税壁垒。

综合以上两点逻辑，我们认为以下行业值得关注：

1. 电机：一级行业属于电器设备，是贸易战中受美国针对最严重的行业之一，同时，在第三轮排除清单中，尽管整体排除比例较低，但电机行业依然高达57%，说明美国对其依赖性较高。

2. 高低压设备：与电机同属于电器设备，在三轮排除中比例分别是58%、67%，57%，比例高且排除清单延续性强，说明美国对我国依赖性较高。

3. 通信：通信行业是贸易战中受影响最大的行业，以中兴、华为为代表的半导体公司在中美贸易战中损失惨重，关系缓和后，华为产业链直接受益，但同时，国内半导体企业也将受到海外供给恢复的冲击。

4. 消费行业中的轻工制造和家电，这两个行业海外收入占比较高，受关税冲击较大。

总结来看，若中美关系改善，对宏观经济格局的影响是多方面的，牵涉到多个行业上下游，回归到投资的角度，我们认为主要抓住困境反转与高度依赖两大逻辑，就能抓住这一轮投资机会。