作者：老虎证券，题图来自：视觉中国
7月29日盘后，亚马逊发布了2021年2季度财报，这也是贝佐斯6月卸任后的亚马逊首次公布业绩。卸任后的贝索斯，在7月20日登上了自己投资的“蓝色起源”公司制造的飞船进行太空旅行。
然而，离开了贝索斯的亚马逊的首份财报却令人着实意外，不仅营收净利不及预期，就连下季度的指引也大大低于预期。因此，股市对这份业绩也迅速做出反应，盘后跌幅达7.44%。
电商部门营收增幅16%，亚马逊的光环正在逐渐褪色
今年二季度，亚马逊总营收同比增长27%，不计入汇率变动的影响为同比增幅为24%。以亚马逊的体量来说，能维持双位数增长本身就不容易，不过这个数据还是低于市场预期。
以往推动营收大涨的电商部门，在这季度的表现可以用差强人意来形容：二季度中，亚马逊电商的净销售额为531.6亿美元，同比增长16%；第三方卖家服务净销售额为250.9亿美元，同比增长38%。订阅服务的净销售额为79.17亿美元，同比增长32%；来自实体店的净销售额为41.98亿美元，同比增长11%。
相比于去年同期48%的业务增速，电商部门16%的增速真的是少得可怜。疫情从一定程度上带火了亚马逊，而疫情后亚马逊的光环正在逐渐褪色。按照亚马逊CFO布莱恩·T·奥萨夫斯基的说法，疫情前亚马逊的增速就在20%的水平，疫情推动了用户网购的频率以及金额。然而，随着疫苗推出、封闭解除，人们又重新恢复了正常的生活，亚马逊的收入自然也回归到疫情前。
亚马逊现在面临着艰巨的挑战。虽然今年第一季营收激增44%，但4至6月营收增长下降到27%。而且，甚至就连这27%也是注水后的数字。毕竟，往年Prime Day活动都是在7月（第三季度）举行，而亚马逊今年把会员日大促活动挪到了6月。根据摩根士丹利的预测，Prime Day活动直接为亚马逊带来了80多亿的收入，影响可见一斑。可以想象，如果没有把这部分营收挪到第二季度来掺点水，亚马逊的财报看起来可能会更惨。
对于下季度的指引，更是令人大跌眼镜。亚马逊表示，第三季营收增幅可能只有10%~16%，创下历史最低。对于营收的指引在1060亿美元至1120亿美元，这远远低于市场普遍预期的1192亿美元。考虑到疫情后期的阵痛，以及亚马逊偷偷注水的二季度财报，这一点也就不难理解了。
需求依然强劲，AWS能否令亚马逊重回增长正轨？
这份财报中唯一亮眼的部分可能就是其他业务和云服务了：其他业务的净销售额为79.14亿美元，同比增长87%，这部分业务主要来自于广告，但在亚马逊总收入占比极低；AWS云服务净销售额为148.1亿美元，同比增37%。
云服务的表现其实并不令人意外，毕竟新任CEO就是做AWS起家的。新任CEO 安迪·贾西是亚马逊的元老级员工，1997年从哈佛商学院毕业后就加入亚马逊。2003年，贾西作为AWS的负责人之一，开始牵头亚负责马逊的AWS业务。最初，AWS业务是被甲骨文公司等企业软件巨头所抛弃的。AWS在2006年开始推出服务时，主要服务对象也是较小的科技公司和开发团队。而亚马逊正是在贾西的带领下，云业务迅速发展。
像是我们熟知的美国知名初创企业Pinterest、Slack、Lyft和Snowflake等公司，他们成长的背后都离不开亚马逊，而亚马逊的AWS收入增长同样受益于这些公司的发展。在整个行业中，亚马逊同样建立了无法超越的领先优势。尽管微软、谷歌先后加大了对云业务的投入，但仍难赶超亚马逊。根据Synergy Research的数据，截至2020年年中，亚马逊牢牢控制了全球33%的云基础设施服务市场，紧随其后的是微软和谷歌，分别占18%和9%的市场份额。
事实上，二季度AWS业务的增长还有些令人惊喜。有些投资者认为，疫情期间因为远程工作而带来的需求将不复存在。而本次财报更是让这部分人“打脸”——经济从疫情中恢复之后，比例更高的大客户重新加大了对AWS云的订阅和使用。同时，由于部分行业发生了“大洗牌”，更多市场营销的需求也随之而来，反而加大了对云服务的需求。
在利润率方面，本季度AWS的利润率为28.3%，虽然大大领先其他业务，但是相比疫情期间的30%的水平，还是略有下降。这一点主要是因为独角兽企业纷纷上市之后，大企业虽然对AWS业务收入有比较大的提升，但对于利润率的边际贡献要远不如初创企业。
总结
总体上来说，疫情之后亚马逊的电商业务的优势正在逐渐褪色，AWS重回增长正轨。亚马逊在贝佐斯卸任后的第一份财报并不尽如人意，无论对于亚马逊还是安迪·贾西来说，或许都需要时间来磨合。
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