光刻机霸主阿斯麦公布了2021财年第一季度业绩，其中营收、净利润大幅超出市场预期。鉴于强劲的业绩表现和贯穿全年的高需求环境，公司盘前股价涨近4%。本文作者：老虎证券，题图来自：视觉中国
全球深陷芯片荒的泥沼，作为芯片制造环节的核心设备光刻机，是阿斯麦具有垄断技术优势的产品，阿斯麦凭此将其他企业远远甩在身后，并通过提升设备效率来帮助客户扩大芯片产能，使得芯片代工客户如台积电、中芯国际对阿斯麦的依赖度迅速提升。阿斯麦或许将成为2021年价值投资者的首选。
芯片荒席卷全球，营收全年强劲
得益于光刻机系统以及装机管理收入的增长，阿斯麦一季度营收和利润率均高于管理层和市场预期，本季度更是创下近五年来最快单季增速（yoy+78.8%）。
年初以来，疫情推动了全球数字化转型进程，以5G、人工智能为代表的高性能计算，所有这些发展、服务和产品都推动了对阿斯麦设备和软件升级的需求。
鉴于如此强大的需求，公司CEO预测逻辑芯片今年增长率为由10%提高至30%。存储芯片增速由20%提高至50%。安装基础业务方面，增速仍然保持10%左右。
因此，和三个月前相比，我们看到所有细分市场和产品组合的需求都显著增加，尤其是在5G、汽车、人工智能等需要高性能计算解决方案的领域，对逻辑芯片和存储芯片的需求尤甚。
并且，芯片客户强劲的需求有望贯穿全年，预计 2021 年公司将实现 30％的收入增长。
此外，该季度研发投入将达到6.5亿欧元，销售及管理费用达1.75亿欧元，2021年度有效税率在14%至15%之间。
致力于为客户创造更高效的设备工具
为了应对芯片荒，从阿斯麦的角度来讲，最高效的方法是升级软件来提高机器作业效率，从而使客户提升产量，这也是阿斯麦目前最核心的策略。因此，一季度装机管理收入达到12亿欧元，远超预期。同时，这部分业务利润丰厚，公司利润率也随之随升，第一季度净利润同比大增240%。
对于最重要的光刻机系统业务，一季度阿斯麦共售出73台光刻机系统，EUV新增订单价值23亿欧。更重要的是，EUV和DUV光刻机都有技术上的提升，具体来看：
（1）EUV业务方面，薄膜传输提高至90%，利于客户大批量的提高生产。
此外，阿斯麦定于明年中旬交付最新一代EUV光刻机TWINSCAN NXE:3600D，生产效率提升18%、机器匹配套准精度改进为1.1nm，单台价格或高于老款的1.2亿欧元，售价更高的新产品也将推升利润率。
长期来看，EUV光刻设备使摩尔定律得以延续，并将提升阿斯麦的长期价值。
（2）DUV业务方面，TWINSCAN NXT:1470型号刻机实现了每小时超过300片晶片的生产，与之前的型XT:1460相比提升了近50%；阿斯麦还实现了TWINSCAN KrF系统第1000次发货的里程碑。
应用业务持续向好，随着客户对扫描仪EUV和DUV需求的持续增长，我们预计到2021年扫描仪控制应用的需求也将增长。新发布的YieldStar 385开始在客户群中推广。
总体来看，DUV、EUV和应用产品都是高度差异化的解决方案，在高利润生态系统创新的推动下，阿斯麦逐步扩大终端应用市场，推动所有市场的半导体需求，进而为阿斯麦的客户提供独特的价值驱动和重要的增长机会。
此外，阿斯麦表示，预计将提前完成去年1月宣布的60亿欧元股票回购计划，因为目前强劲的现金流将使其在未来几个季度能够大量回购股票。
本文作者：老虎证券