出品｜虎嗅大商业组
作者｜格根坦娜
题图｜CFP
京东又收获了一份“很稳”的财报。
北京时间3月11日晚间，京东（JD.US）发布2020年度第四季度及全年财报，财报显示，京东在第四季度的净收入为2243亿元人民币，同比增长31.4%；Non-GAAP下的归母净利润为24亿元人民币，同比增长194%，两项指标均超过市场预期。
2020年全年，京东实现营收7458亿元，同比增长29.3%；Non-GAAP归母净利润为168亿元，相比去年同期增长了57%。
更关键的是，京东的活跃用户数还在以不低的速度增长着。截至2020年12月31日，京东过去12个月的活跃购买用户数（比对数据可知，这个词和以前财报里的“活跃用户数”是一个意思）达到4.719亿，同比增长30.3%，也就是说，全年净增近1.1亿活跃用户。京东方面表示，超过80%的新增活跃用户来自于下沉市场。
核心指标超过市场预期、下沉市场有回报，受财报消息影响，京东美股盘前一度涨超12%。
增收、增利，下沉市场“喜”
营收方面，京东2019年以来的营收增速趋于稳定。除受疫情影响严重的2020年第一季度外，营业总收入的增幅同稳定维持在28%~33%的区间中。
对电商平台来说，用户数量的增长是营收增长的核心动力。2020年是京东在用户增长方面表现最好的一年——净增1.1亿活跃用户，其中有超过八成来自下沉市场。
这意味着京东在下沉市场的表现可圈可点。在2020年末，京东成立了京喜事业群，主攻下沉市场，整合社交电商平台京喜、便利店业务京喜通（原京东新通路）和社区团购业务京喜拼拼。这样的整合，把从前京东旗下涉足下沉市场的业务都整合到了一起，提升组织协调能力。
在本份财报中，京东对自己线下门店的开拓情况描述较少。但其下沉市场的发力，与渗透进低线城市、乡镇的京东家电实体店、京东母婴店、京东便利店等实体门店密不可分。在下沉市场这样价格敏感度高、用户粘性相对不强的市场中，势必将发生场面更大的战争——2021年，可以期待一下拼多多、京喜和淘宝特价版的新战事。
京东的盈利能力在Q4有所改善。京东在2020年Q4的经营利润达到5.9亿元人民币，同比增长11.3%；Non-GAAP下经营利润为12.1亿元人民币，同比增长72.86%。
京东的零售业务一直以来以3C、家电为支撑品类，自营为主，因此毛利率较低、盈利空间较低。为了提高盈利能力、提高毛利率，京东正在努力改变自己的收入结构。
在Q4，净服务收入达到321亿元人民币，同比增长53.2%，在总营收中的比例达新高——占净收入的比例达到14.3%。在2020全年，净服务收入为939亿元人民币，同比增长42.0%，占净收入比例为12.59%。
从费用端来看，京东的履约费用率是对盈利影响较大的一个指标。京东的履约费用主要由仓储，配送，客户服务和支付费用构成，随着第三方物流的开放，京东铺垫多年的物流能力利用与员工人效逐渐提升，履约费用率也在逐步下降。京东Q4的履约费用达到148亿元人民币，履约费用率达到6.6%，同比增长0.2%，环比下降0.1%。
值得注意的是，京东周转效率进一步提升了。2020年第四季度，京东集团的库存周转天数降低至33.3天。
还有一点非常有意思——抛开经营不谈，在非经营收入中，Q4源自公开市场投资股价上涨的收入就达到205亿元人民币（京东健康在本季度上市），相比去年同期的42亿元，翻了近5倍。
“三驾马车”的调整，以及新的马车？
2020年，同样是京东在组织架构上扩张、改革的一年。
财报显示，京东系上市公司和非上市公司在2020年净增了10万名员工，截止2020年12月31日，员工数已达31万人（除兼职员工与实习生）。
在新年交际，京东对集团架构、高管人员都进行了大幅度调整。
2020年12月21日，原京东数字科技CEO陈生强被任命为京东数字科技副董事长及京东集团幕僚长，京东集团首席合规官李娅云被任命为新的京东数字科技CEO；
12月30日，京东物流原CEO王振辉因个人原因辞去京东物流首席执行官一职，由前首席人力资源官余睿接任；
12月30日，京东宣布拟将旗下云与AI业务整合到京东数科；
2021年1月11日，京东宣布将云与AI业务与京东数科整合后，正式成立京东科技子集团，原京东数科CEO李娅云将出任京东科技子集团CEO。
在新一轮金融监管的影响下，京东选择了负责合规管理的高管带领京东科技，同时弱化“金融”、整合“科技”业务。3月初，网易财经报道称原京东数科有可能撤回科创板上市计划，京东方面对此的回应是“不予置评”。
不过，京东还在努力挖掘自己供应链条上的潜力业务。3月11日，京东集团旗下子集团、基础设施资产管理服务商京东产发宣布，完成高瓴资本与华平投资联席领投的A轮融资，融资总额约为7亿美元。交易完成后，京东集团仍是京东产发的控股股东。
这样的动作有迹可循：京东健康在2020年底完成上市，上市首日市值即突破3500亿港元；京东物流于今年2月16日递交招股书，有望成为港股市场上又一只数千亿市值的大型新股；京东数科（京东科技）的上市可能有变化，但京东总体的基调是——一直在集团的基础上不断拆分出新的业务进行独立融资、推上资本市场。
过往并驾齐驱的“三驾马车”（零售、物流、数科）已经悄然发生变化，京东还在为自己寻觅新的马车。