虽然美国已减少了直接来自中国的进口商品，但它们正在通过其他渠道进入美国。 Agence France-Presse — Getty Images
在过去五年里，出于对中国所构成的安全威胁、它的人权记录以及在关键行业取得主导地位的日益担心，美国已在计算机芯片、太阳能电池板以及各种消费品的进口方面减少对中国的依赖。
但就在美国的政策制定者和企业高管们寻找办法切断与中国的联系之际，有越来越多的证据表明，中国的产品正在通过其他国家进入美国，这两个世界最大经济体仍深深地纠缠在一起。新发表和即将发表的经济学论文对美国是否真的减少了对中国的依赖表示怀疑，阐述了贸易关系最近的重新调整对全球经济和美国消费者意味着什么。
由于前总统唐特朗普政府实施的惩罚性关税，以及拜登政府更严格地限制向中国出售技术的措施仍在继续，全球制造业和供应链的变化仍在进行中。
最新限制措施的主要设计者是美国商务部长吉娜·雷蒙多，她本周在北京和上海与中国高级官员举行了会晤，突显了美国在寻求减少其对中国依赖程度上面临的挑战，因为两国经济仍有如此之多的联系。
美国改写贸易规则，加上其他经济变化，已导致中国产品在美国进口中的占比下降，同时，来自越南和墨西哥等其他低成本国家的产品在美国进口中的占比上升。拜登政府还加大了刺激力度，推动国内的半导体、电动汽车和太阳能电池板生产，美国制造业的建设已经加快。
美国商务部长雷蒙多周一在北京与中国官员见面。 Pool photo by Andy Wong, Getty Images
但堪萨斯城联邦储备银行周六在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度会议上讨论的最新研究发现，虽然全球贸易格局已重新调整，但美国的供应链仍高度依赖中国的生产，只不过没有那么直接而已。
哈佛商学院的经济学家劳拉·阿尔法罗和达特茅斯塔克商学院的经济学家达文·卓尔在他们的论文中写道，中国在美国商品进口中所占的比例在2017年达到22%的峰值后，已在2022年降至约17%，主要是因为中国产品在美国进口的机械设备、鞋子、电话机等产品类别中的占比降低。与此同时，越南等国家增加了向美国出口服装和纺织品，而墨西哥等邻国已开始向美国出口更多的汽车零部件、玻璃，以及钢铁。
这似乎表明美国正在减少对中国的依赖。但这里面有个问题：墨西哥和越南等国都在从中国进口更多的产品，而中国对这些国家的直接投资已在激增，表明中国企业正在那里开设更多的工厂。
这些趋势暗示，企业可能只是在将它们漫长供应链的最后部分转移出中国，而且一些企业正在把越南或墨西哥等国家作为中转站，从那里将部分或大部分仍在中国制造的商品运往美国。
尽管支持脱钩的人提出理由称，任何从中国转移出去的做法可能都是好事，但这种重新调整看来会有其他后果。该论文发现，供应链的转移与商品价格的上涨也有关系。
据论文作者计算，中国在美国商品进口中占比下降五个百分点，也许会导致美国从越南进口的产品价格上涨9.8%，从墨西哥进口的产品价格上涨3.2%。他们说，虽然还需要做更多的研究，但这种效应可能会对消费者价格指数上涨产生轻微影响。
“这是我们的第一个警告——转移供应链很可能会影响成本，我们的第二个警告是，这样做不太可能减少（对中国的）依赖，”阿尔法罗在接受采访时说。
他们的研究与加州大学圣迭哥分校的卡罗琳·弗罗因德和世界银行以及国际货币基金组织的经济学家们即将发表的论文结果相符，后者研究了从中国进口的特定进口商品在特朗普对它们加征关税后，这些商品的贸易发生了怎样的变化。
这篇论文发现，关税对贸易有很大影响，加征关税减少了美国对相关商品的进口，尽管美中贸易的绝对值持续上升。
能从中国失去的市场份额中分一杯羹的国家是那些已经擅长生产受关税影响产品（如电子产品或化学品）的国家，以及那些深度融入中国的供应链、与中国有大量贸易往来的国家，弗罗因德说。它们包括越南、墨西哥，以及台湾。
“它们也正在增加从中国的进口，恰恰是那些它们出口到美国的产品，”她说。
更高的进口关税并没有阻止中国汽车的流入。 Agence France-Presse — Getty Images
拜登总统对中国的电动汽车制造商实行了更严格的限制。 Agence France-Presse — Getty Images
所有这一切对将制造业转移回美国的努力意味着什么尚不清楚。研究人员对这个趋势的发生程度意见不一。
尽管如此，这两组研究人员以及在杰克逊霍尔参加美联储最受关注的年度会议的其他经济学家都不认同一种观点，那就是，这些供应链的转移意味着全球贸易已在整体上出现缩减，或世界的相互联系正在减少。
新冠病毒大流行、俄罗斯入侵乌克兰，以及美中两国的紧张关系，已导致一些分析人士推测，世界也许正在朝着逆全球化的方向发展，但经济学家们说，这个趋势并没有真正得到数据的证实。
“我们没有在宏观层面上看到去全球化，”世界贸易组织总干事恩戈齐·奥孔乔-伊维拉在杰克逊霍尔的一个小组会上说。但她也提到了其所谓预期中存在的令人担忧的变化。
“去全球化的言论正在盛行，加剧了政治紧张局势，进而影响到政策制定，”她说。“我担心的是，言论可能会变成现实，我们可能会在投资模式上看到这种变化。”
还有一些出席杰克逊霍尔会议的人对其他的后果（如产品短缺）发出了警告。
转向国内生产或只在密切盟友国家生产会“意味着新的供应制约，尤其是如果贸易碎片化在国内的供应基础重建之前加速的话”，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在上周五的讲话中说。
全球供应链的转移往往缓慢，因为企业制定计划、进行投资、建设新工厂需要时间。经济学家们正在继续跟踪当前全球采购的变化。
考虑到与中国有关的地缘政治紧张局势日益加剧，以及中国经济最近出现的问题，全球供应链的进一步转移也许不可避免。
阿尔法罗说，经济学家们现在面临的一个问题是，将工厂迁回美国或迁到其他友好国家的经济效益（比如美国制造业的创新）最终是否会超过这个战略的成本（比如消费者支付的价格更高）。
另外的问题是，弗罗因德说，她认为政府和其他部门尚未“认真考虑”制造业回流的成本。
官员们的典型说法是，“我们将把所有的制造业带回来，我们将拥有所有这些工作岗位，这一切都将带来皆大欢喜的结果，但事实上，这样做的成本将极其高昂，”她说。“我们以前有那么低的通货膨胀率，部分原因是通过全球化，我们将低成本商品带回来，提高了生产率。”
中国的经济困境对美国可能意味着什么
加州的奥克兰港。2022年，对中国的出口仅占美国出口的7.5%。 Jim Wilson/The New York Times
过去几周，有关中国经济的消息——往轻了说——令人心悸。
该国的年增长率已从司空见惯的8%降至更接近3%。经过10年的过度建设，房地产公司正在崩溃。新冠病毒的长期封锁令国民沮丧，他们对政府失去信心，一直无法通过消费摆脱疫情时期的萎靡不振。
如果世界第二大经济体步履蹒跚，这对最大经济体意味着什么？
简短的回答是：目前，鉴于中国作为美国商品客户的作用有限，以及两国金融体系之间的联系不大，它对美国的影响可能不大。
在周四发布的一份报告中，富国银行模拟了中国“硬着陆”的情景，即未来三年的产出比之前的增长率能达到的成果低12.5%——类似于1989年至1991年的经济衰退。即使在这种情况下，美国经济2024年经通胀调整后的增长率也只会下降0.1%，2025年下降0.2%。
然而，如果中国目前的动荡加深为崩溃，拖累本已放缓的全球经济，这种情况可能会发生变化。
“不见得是什么好事，但我不认为这是决定未来六个月前景的主要因素，”分析和咨询公司凯投宏观集团的首席经济学家尼尔·希林在最近的一次网络研讨会上说，“除非中国的前景变得更糟。”
有可能缓解通货膨胀，但对工厂构成威胁。
在考虑两国之间的经济关系时，必须认识到，美国在中国的困境中扮演了一定的角色。
美国在疫情期间的消费热潮早已过去，在2022年，美国从中国进口了价值5368亿美元的商品。今年，随着家庭办公室和庭院里塞满了家具和电子产品，美国人把钱花在了邮轮和泰勒·斯威夫特演唱会的门票上。这降低了对中国工厂产品的需求——由于前总统特朗普发起的一系列关税，中国工厂的需求已经受到削弱，而拜登政府基本上保持了这些关税。
多年来，中国领导人一直表示，他们希望更多地依靠家庭来推动经济增长。但他们并没有采取什么措施来支持国内消费，比如加强社会保障计划，这将说服居民把目前为应急而存储的钱花出去。
正因如此，一些人担心中国可能会再次依靠鼓励出口来促进经济增长。这种策略可能会成功，因为人民币兑美元非常弱势，而且通过在其他国家（如越南和墨西哥）组装中国零部件，可以逃避大多数产品的关税。
出口激增将产生抵消效应。它可以降低消费品的价格，再加上中国对汽油和铁矿石等大宗商品的需求下降，这将有助于降低美国的通货膨胀。与此同时，它可能会抵消重振美国制造业的努力，在总统选举临近之际提高政治温度。
美国外交关系委员会高级研究员布拉德·塞策表示：“我担心的是，以出口为基础的中国经济复苏，将与不愿在制造业上更加依赖中国的世界背道而驰，而这将成为紧张局势的一个根源。”
商品从美国流向中国的情况又如何呢？这并不是一个巨大的数字——中国在2022年仅占美国出口的7.5%。长期以来，美国企业一直寻求进一步开发中国市场，尤其是猪肉和大米等农产品，但成效不彰。2018年，特朗普政府通过谈判达成了一项协议，根据该协议，中国将从美国农民那里再购买数十亿美元的产品。
这些目标从未实现。随着中国市场的胃口逐渐消退，可能永远都不会实现。这可能意味着全球食品价格下降，但农民将受到伤害。
“如果他们对玉米和大豆的需求上升，这对全世界生产玉米和大豆的每个人都有好处，”美国农业局联合会首席经济学家罗杰·克赖恩说。“这是今后需要关注的问题。”
对美国机构和投资者的防护。
总的贸易动态就是这样。但美国经济是由数以百万计的公司组成的，这些公司有各自具体关切的东西，随着中国经济陷入困境，一些公司可能会有更多的担忧。
例如，特斯拉曾在中国市场取得进展，但近几个月来，面对成本较低的本土品牌的激烈竞争，该公司在中国的销量大幅下滑。苹果约20%的收入来自中国，随着中国居民选择更便宜的产品，苹果的收入也可能受到冲击。
在全球开展业务的美国银行已经注意到增长放缓；花旗集团首席执行官简·弗雷泽在公司第二季度财报电话会议上表示，中国市场是该公司“最令人失望的地方”。
中国游客在访问美国城市时也会把钱花在美国城市，但他们今后可能会减少消费。Booking Holdings（该公司旗下业务包括Booking.com和Priceline等旅游网站）首席执行官格伦·福格尔(在财报电话会议上表示，该公司来自中国的出境游业务一直萎靡不振。
“我预计我们在中国的市场一段时间内不会复苏，可能会持续很长时间，”福格尔说。
然而，这些影响可能会减弱。即使经济形势恶化，美国和中国的银行体系也足以给美国的机构和投资者提供防护，除了少数可能投资恒大或碧桂园等房地产开发商的投资者。
“从中国到美国的金融传染没有现实的渠道，”塞策说。他指出，虽然中国央行可能会推迟购买美国国债，但对整体市场的影响可能是可控的。“中国以美联储无法抵消的方式扰乱债券市场的情形不太可能出现。”
相反，如果缺乏国内机会的中国投资者将更多资金转移到美国，对美国公司可能会有一些好处。中国对美国资产的直接投资相对较少，而且可能面临新的障碍，因为美国多州试图对中国购买美国房地产和商业企业设置障碍。但欢迎中国投资的地方可能会受益。
“鉴于美国的表现似乎相对较好，可能会有资金流入美国，既为了寻求更高的收益，也为了寻求安全，”康奈尔大学贸易政策教授埃斯瓦尔·普拉萨德表示。
地缘政治的不确定因素。
除了任何直接的金融和经济溢出效应外，值得考虑的是，一个步履蹒跚的中国是否会给地缘政治动态和美国的利益造成真正意义上的改变。
华盛顿长期以来一直担心，一个由中国主导的贸易集团可能会限制美国公司的市场准入，比如，它制定的规则对知识产权的保护力度不够。在美国放弃推动建立跨太平洋伙伴关系协定之后，这样的贸易协定于2022年初生效。
但如果中国显得不那么强大，它可能会在一个分裂的世界中失去吸引力。那些急于从中国获得大型基础设施项目贷款的国家可能会转向世界银行等国际贷款机构，尽管它们的要求更为严格。
“中国经济被视为处境艰难，再加上拜登政府在亚洲和其他地方采取了更积极的对外接触，这一事实略微改变了平衡，”普拉萨德说。
中国的经济状况是否会影响其采取军事冒险行动的意愿，比如入侵台湾？虽然共产党领导层可能会试图通过这样的袭击来激发爱国精神，但普拉萨德认为，考虑到维持这种接触所需的资源，不稳定的经济实际上会降低使用军事力量的可能性。
需要记住的一点是：虽然中国似乎正在经历一段艰难时期，但前景仍不确定。中国的经济结构是否具有韧性，还是从根本上就不健全，这在智囊团中引起了争论。
香港大学商学院经济学教授邓希炜表示，将中国视为下一个日本是不明智的，因为中国正处于长期停滞的边缘。
“我仍然乐观地认为，政府仍然非常灵活，应该对潜在的危机做出反应，”邓希炜说。“他们知道该怎么做。他们达成某种共识并采取行动只是时间问题。”