年底万达商管IPO能否成功闯关，成了王健林的最大心病，而在此之前，几笔债务到期如何偿付，是老王急需解决的问题，为此，他把手里的万达电影股权一再出让，换来了救命钱。而另一边，曾经一起携手共创东北最大影视中心的战友万科，又在背后刺上一刀……

作者 | 李 逗

编辑 | 孙春芳

运营 | 刘 珊

虚岁70的中国“前首富”王健林仍旧活跃在公众视野。

最近，王健林出现在央视《对话》栏目的镜头前，他表示：“今年将在‘31条’的指引下，振奋精神，按原计划开业超过50个商业中心、几十个酒店和上百家影城。”

镜头前的老王，还是一头茂密的黑发，说话依然铿锵有力。但言谈间，缺少了一点“挣它一个小目标”的盛气。

镜头外的老王，被债务高压逼得眉头紧锁，他必须再次使出壮士断腕的霹雳手段。



7月23日，中国儒意公告称，公司全资子公司上海儒意收购北京万达文化产业集团有限公司持有的北京万达投资有限公司（简称"万达投资"）49%的股份，交易代价22.6亿元。

转让后，万达投资由万达文化产业集团持股49.8%，由上海儒意持股49%，王健林持股1.2%。万达投资为上市平台万达电影控股股东，持有其20%股份，此次权益变动完成后，上海儒意通过万达投资间接持有万达电影9.8%股权。


这笔交易之前，万达正陷入一笔即将7月23日到期的美元债兑付危机中。中国儒意的出现，帮王健林度过了眼前的一劫。而中国儒意的背后第一大股东，是腾讯控股。

据澎湃新闻报道，万达此次交易所得，将用于偿还万达7月23日到期的4亿美元债本金，交易之后，万达仍以微弱优势保住了实际控制人之位。

但单靠“中国儒意”一个白衣骑士，显然解决不了王健林“压力山大”的债务。

高举“轻资产”旗帜的王健林，近期不得不开展新的“甩卖”计划：短短1个月内，王健林将数年积累的电影、投资等股权资产再次卖出，与六年前的那次“世纪大交易”如出一辙。

如今来看，六年前那场“断臂求生”无疑是极为正确的，也把握了最好的资产处置时间。六年过后，又一轮新的周期开始，老王又得想办法重新还债，让万达熬过去、活下来。


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马化腾又当了一次“救星”

这几年对王健林来说并不容易，和需要“向天再借3000亿”的恒大许家印不同，王健林陆陆续续偿还了不少债务。外界一度认为万达已经重获资金安全，不少同行甚至艳羡王健林六年前壮士断腕甩脱了债务包袱。

可惜，万达重获财务安全的时间并没有维持太久，王健林又重新走上了转让资产的老路。

今年以来，从万达电影到万达投资，王健林频频“卖”股权，减持旗下资产。而业绩最靓丽、最受投资方青睐的万达电影，成了老王筹钱的重要筹码。

2023年7月中旬以来，一笔4亿美元的境外债务即将到期，让万达的债券价格出现巨幅波动，有关万达违约的传言开始不断发酵。而在距离债务到期的关键节点，王健林终于成功搬到了“救兵”——中国儒意。

中国儒意，是影视圈近年来一匹风光无限的黑马，背后的第一大股东是腾讯。而在影视产业中，腾讯向来是舍得砸钱的那位。同时，掌握着线下最大流量的万达，一直是腾讯多年来的合作伙伴。

据媒体报道称，此番收购后，中国儒意将于以22.62亿元价格，间接持有万达电影总股本的9.8%，也意味着腾讯间接增持了万达电影。从公告内容来看， 中国儒意表示不会向万达投资委任董事，无意参与其日常运营和管理。

但从交易价格上来看，中国儒意可以说是“捡了个漏”。中国儒意相当于以每股10.62元的价格买入万达电影9.8%的股权，而万达电影目前的最新收盘价格为13.89元。

而对于老王来说，这笔交易更是让资金困窘的万达集团，迎来一场“及时雨”，王健林也依旧牢牢站稳万达投资实控人之位。

实际上，这已经是老王今年第三次转让资产了。在此之前， 万达集团旗下的万达电影已经连续两次被转让股权。其中，7月11日，万达投资向陆丽丽以12.07元/股的价格，转让万达电影1.8亿股，获得资金21.73亿元。

给王健林“雪中送炭”的陆丽丽，虽然鲜少公开露面，但来头并不小。陆丽丽是千亿上市公司东方财富实控人的妻子，交易转让过后，陆丽丽也将一跃成为万达电影第二大股东。


▲（2023年2月22日，贵州黔东南，万达集团董事长王健林一行来到丹寨县考察乡村振兴产业发展项目。图源/视觉中国）

紧接着，7月18日，万达电影再次公告，万达投资拟向莘县融智转让其持有的万达电影无限售条件流通股1.77亿股（占万达电影总股本的8.14%），转让价格为13.17元/股，转让价格为23.36亿元。

据媒体统计，通过上述三次资产处置，万达预计共收回资金约67亿元。而在进行多笔股权转让后，王健林仍保留着在万达投资、万达电影的实控权。

一位关注万达的证券分析人士表示，“万达的股权交易，优先选择了将流动性高的股权处理掉应急，虽然交易价格上是低位，但获取资金的效率很高。”

通过在一个月内三度卖资产套现，王健林总算安抚住了债券市场。万达曾经一度跌超28%的债券价格，终于在债务偿还之后，重新获得回升。

2

遭合作伙伴“背刺”

但对于许多万达的合作方而言，面对不确定性加剧的市场，他们很难再愿意陪老王赌一把了。

上市前景不确定后，万达和合作方的财务纠纷开始随之浮现，最广受关注的“万万之争”，被推到了舆论风口。

面对一笔涉及到大连万达商管的股权冻结，王健林的学界老友——刘纪鹏，来出面化解万科万达之间的纠纷了。

7月16日，中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏通过视频的方式，向万科集团董事局主席郁亮喊话，呼吁两方和解，“万万之争”就此曝光，成为舆论关注焦点。

“万万之争”，始于2019年万科与万达合作开发的长春影视城项目，这是一项耗资高达200亿元、占地面积超200万平米的项目，万达负责文旅部分，万科负责住宅部分。

按照最初规划，长春影视城项目，将成为长春乃至东北的“世界级文旅产业产品”。对于万科和万达来说，原本这是个皆大欢喜的合作。

期间，万科于2019年和2020年先后两次向万达地产支付合作款50亿元。但随着万科于2021年6月提前终止合作，双方矛盾开始爆发。

万科此前支付给万达的50亿元合作款到底该如何处置？万科和万达双方各执一词。据媒体报道，万达已向万科支付了52.4亿。但有关这笔资金的本金构成和后续利息偿付，双方争执不下。

刘纪鹏在视频中称，万科认为这笔52.4亿元款项中，40亿元是本金，12.4亿元是利息。但万达方面则认为，已经支付的52.4亿元款项中，包含了50亿本金款，2.4亿的利息。

在万科看来，按照合同约定，万达仍需要再支付本金、利息和罚息13.8亿元（其中10亿是本金，利息是493万，罚息是3.77亿），但万达则表示，不能再继续支付。

争执不下后，6月5日，万科向上海虹口法院申请，对万达集团公司资产进行诉前保全，并冻结了其旗下子公司万达商管19.8亿股权，股权冻结期限至2026年6月4日，为期三年。

而这笔突如其来的股权冻结，也让原本就上市受阻的万达商管雪上加霜。

对此，万达集团曾发表声明称，“此次冻结万达商管19亿股权，大幅超过双方财务纠纷金额。万达正通过法律途径申诉，有信心维护万达集团正当权益。”

而这也是刘纪鹏认为的关键所在。刘纪鹏在接受媒体采访时，用了“锁喉”来形容万科一方的行动，强调股权被冻结对万达的极端影响。

“可以说万达的危机已经潜伏，到今天股权冻结已接近两个月，这还只是诉前的阶段，继续这样下去万达很可能会被拖入泥潭，走向死亡。”刘纪鹏说道。截至目前，万达、万科双方均未就刘纪鹏建议做出回应。

一位万达方面的债券交易人士对「市界」表示，“万科之所以能直接冻结大连商管的股权，肯定是因为股东层面担保了，从流程上来讲没问题，但就是招数上狠了点儿，逼着万达还钱。而如果只是投诉到项目公司层面，法院是不会支持的。”

不过，在大连万达商管19亿股权被冻结不久后，王健林的麻烦又接踵而至。旗下珠海万达商管巨额股权也被频繁冻结，一度引发市场担忧。




▲（图源/视觉中国）

7月10日，因广东某银行与万达2500万元的纠纷，珠海万达商管新增两条股权冻结信息。截至目前，大连万达持有珠海万达商管的50.72亿股权遭到冻结。

而按照证监会今年发布的境内企业境外上市新规，禁止境外发行上市的情形之一，是控股股东或者受控股股东、实际控制人支配的股东持有的股权存在重大权属纠纷。而这些纠纷，便包括质押、冻结或诉讼仲裁等。

除了股权冻结之外，万达的还债压力，依然是悬在王健林头顶的一道“利剑”。王健林亟待处理的一个难关是，万达2020年度第四期中期票据（20大连万达MTN004）即将于2023年7月29日兑付。

资料显示，该票据发行金额35亿元人民币，截至目前债项余额为5.58亿元。而万达需要赶在兑付日前，偿还本息金额约5.94亿元。

不仅如此，同样也是在7月29日，万达也需要偿还一笔美元债的付息。该笔债券发行于2014年1月29日，规模6亿美元，息票率7.25%。另外，7月30日是万达一笔2025年到期的4亿美元债利息宽限期的最后一天，本期利息为2200万美元。

据媒体不完全统计，万达月底前待偿还的公开债务合计超37亿元人民币。万达商管管理层表示，“预计将于宽限期内完成票息支付。”

刚刚度过债务难关的王健林，下一步该如何筹钱？麻烦接踵而至。

3

还有多少筹码可出售？

时至如今，万达商管赴港上市之路，异常坎坷，已历时超过500天，创下了中国民营企业最长的赴港上市记录。

6月28日最新消息显示，证监会官网公布了大连万达商管国内发行债券中止注册程序的通知。这意味着，万达商管在获得融资渠道方面又关闭了一个窗口。

但王健林并没有气馁。今年4月份，王健林在一次内部管理层会议上承认，“公司面临一些困难”，包括旗下购物中心运营部门的IPO推迟等。

如今，2023年底的上市对赌时间，马上就要“大限将至”。一旦上市失败，万达资金链能否承压得住，是老王必须要考虑的问题。

但一如所有债务危机下的企业一样，能否在应对债务危机中熬过去、活下来的关键，最终还是要看谁的家底厚、资产优。忙着四处还债的王健林，手中必须有足够的卖资产，才有底气还债。

一个好消息是，今年以来，影视市场正快速回暖。万达电影也在连续连年亏损之后，终于实现了扭亏转盈，这成了王健林筹钱的关键所在。

除了上述前述的3笔股权转让，万达获得资金67.71亿元以外，万达电影也被曝出了频繁减持的消息。

最早于3月2日时，万达文化通过大宗交易方式，减持了万达电影4356.53万股，按照当日交易均价为13.46元/股，以此计算套现金额约为5.86亿元。一个月后，万达投资又再次宣布减持万达电影。

截至6月13日公告披露时，万达投资已经以12.51元/股的均价通过集中竞价交易方式减持约1939.19万股股份，套现2.43亿元，通过大宗交易方式以11.39元/股的均价减持约1473.59万股股份，套现约1.68亿元。

除万达电影这类文化板块资产外，万达集团的商业项目也被传出了转让的消息。今年5月，有消息称，万达集团正考虑以160亿元出售位于江苏、浙江、上海等地在内20多家购物中心，均价在7亿元至8亿元。

不过，万达出面很快否认了这一消息，但在此后至今，万达集团旗下的多个万达广场资产主体，开始出现股权变更的消息，引发市场遐想。

天眼查数据显示，今年5月，万达新注册了一家珠海稳昇企业管理有限公司，并陆续从万达手中接下了3家万达广场，而在万达退出该公司之后，则由带有大家保险背景的基金入场。

与此同时，万达还拟10亿元出售支付牌照快钱救急，消息称字节跳动正在初步接洽，不过至今暂未传出最终的交易。

如今，一直处在风口浪尖上的万达，似乎又回到了6年前。王健林曾以用他教科书式的 " 壮士断腕 "，渡过一关。虽然那次交易外界认为对万达并不划算，但王健林得到了喘息的机会。但现在，他还能力挽狂澜么？

“目前来说，万达想发行债券融资难度比较大，卖资产也比较难，手里的万达电影也卖的差不多了，只有上市一条路可以快速解决问题。”上述债券人士表示。

不久前，在中央促进民营经济发展壮大的31条内容中提到，支持符合条件的民营企业上市融资和再融资。第二日早上，低调许久的王健林，迅速发表了对这31条意见的看法，“规格高、很及时、针对性强”。

王健林仍在焦急等待着，属于万达的那场“及时雨”。