美国在1月份新增了50多万个就业岗位，房地产市场显示出企稳甚至回升的迹象，许多华尔街经济学家已经下调了今年经济衰退的几率。在询问了美联储数月是否可以实现软着陆（即让经济降温但不会使其陷入严重衰退）后，分析师们正在提出这样的可能性：经济根本不会着陆，增长只会维持下去。
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并非每个数据点都看起来很乐观：制造业仍然低迷，消费者支出已经放缓，一些分析师仍然认为，今年仍有可能会出现温和的经济衰退。但已经有足够多的意外数据指向持续的增长势头，以至于美联储官员自己似乎也认为，美国更有可能避免陷入痛苦的经济衰退中。但是，这种复原力甚至可能会引发问题。
虽然软着陆将是一个值得欢迎的事态发展，但经济学家们开始质疑，经济增长和就业市场是否会过热，以至于通胀率是否会像美联储官员所希望的那样放缓，最终迫使美联储做出更激进的反应。
巴克莱银行全球研究主席阿杰·拉贾迪亚克沙说：“他们应该担心美国劳动力市场的强劲程度。到目前为止，事实证明美国经济具有出人意料的弹性。”
上周，美联储已将利率从去年年初接近零的水平提升到4.5%以上，这是几十年来最快的政策调整步伐。借贷成本走高已转化为更为昂贵的汽车贷款和抵押贷款，有一段时间，它们似乎明显拖慢了经济增长。
但随着美联储转向更温和的加息步伐，比如其首先在去年12月放缓了加息速度，然后在本月再次放缓，市场已经放松下来。例如，抵押贷款利率已经略有下降。
这在经济中得到了体现。抵押贷款申请一直在反弹。新屋销售现在徘徊在与新冠疫情前相同的水平附近。二手车价格一直在下降，但批发价开始上涨，一些经济学家认为这是对这些车辆的一些回归需求的回应。
根据最近的数据，虽然零售销售和其他衡量家庭支出的指标一直在回落，但几股新生力量可能会支撑2023年的消费需求，这对美联储对抗通胀的斗争可能会产生很大影响。
在2023年的第一张支票中，社会保障领取者刚刚看到了相当大的生活费用调整，这使美国老年人的口袋里有了更多的钱。包括弗吉尼亚州、加利福尼亚州、纽约州和马萨诸塞州在内的十多个州在去年年底寄出了退税或刺激性支票。虽然美国人一直在努力动用疫情早期积累的多余储蓄，但许多人仍然有一些缓冲的余地。
除此以外，一年多来，在通胀侵蚀消费者的消费能力之后，从某些指标来看，最近几个月的工资增长幅度终于开始超过了价格变化幅度。而且，随着雇主继续招聘，更多的美国人正在拿到工资，他们可以进行消费了。
美联储理事克里斯托弗·沃勒周三表示：“这样的就业增长意味着劳动收入也将强劲，并促进消费者支出，这可能会在未来几个月维持通胀的上行压力。”
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无法保证这些因素将足以抵消美联储在过去一年所做的大量政策调整。科技公司已经开始裁员。低收入的消费者比高收入的人更快地耗尽了储蓄缓冲，使他们的购物资金减少。
工资和数据公司ADP的首席经济学家内拉·理查森说：“我不认为我们正在重新加速。你可以同时拥有一个强劲的劳动力市场和缓慢增长的经济。”
美联储面临的一个风险是，经济可能不会像预期那样温和增长。
最近几个月通胀一直在降温，部分原因是二手车和一些零售产品的价格直线下降，拖累了整体价格的上涨。
Inflation Insights的创始人奥马尔·谢里夫认为，但如果汽车经销商和沃尔玛、塔吉特等零售商认为，随着需求企稳，他们可以停止大幅降价，并逐步清理膨胀的库存，那么这可能会阻止通胀的稳步放缓。
他说：“现在令人担忧的是你转向了下行压力消失的情况。工资仍然支持人们购买更多东西。”
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上周的新闻发布会上承认，商品对通胀的一些拖累可能是“暂时性的”，这意味着这一影响因素将逐渐消失。这在一定程度上解释了为什么美联储官员们正在密切关注其他领域，特别是服务业的发展情况。
一个主要的服务成本，租金，看起来确实会在今年减速。但其减速程度和时间都存在很大的不确定性。一些经济学家认为，在未来几个月的官方通胀数据中，租金的增长将放缓，而其他经济学家则预计，这种变化会来得更晚。
美联储副主席莱尔·布雷纳德在最近的一次演讲中表示，租金通胀可能要到2023年第三季度才会下降。
其他服务价格的走势，从儿童护理到餐厅用餐，预计将取决于劳动力市场的情况。工资往往是服务行业公司的主要成本，如果工资迅速攀升，公司可能会收取更多费用。在这些成本增加的情况下，由于劳动者拿到更多工资，其可能可以继续消费。
可以肯定的是，尽管招聘活动非常强劲，最近几个月的通胀和工资增长已经放缓。美联储官员已经接受了这一点，他们已经明确表示，他们关注的是通胀走势，而不是以失业率具体增加多少为目标。
但是，一些人表示怀疑，在劳动力需求如此强劲、失业率达到1969年以来最低水平3.4%的情况下，工资和价格的放缓能否持续下去。公司将不得不争夺有限的劳动者。鉴于如今的去通胀趋势来自于产品价格的下降，而这种下降预计不会无限期地持续下去，这让服务价格放缓变得至关重要。
鲍威尔本周说：“除了住房服务之外，服务领域确实还没有真正显示出任何去通胀的迹象。”
美联储面临的问题是，还需要进行多少政策调整才能确保经济和通胀恢复到可持续的速度。美联储预计，将再进行两次25个基点的加息。
纽约联储主席约翰·C·威廉姆斯周三表示，25个基点的加息可能仍是常态，但他表示，如果需求和价格上涨保持在高位，利率可能必须被调整得更多。
尽管许多企业领导人仍在警惕地关注着消费者，但其中一些人已经表示，阻碍增长的因素正在消退。标普500指数整体上在过去六个月里一直在复苏，这表明投资者看到了更加光明的前景。
房屋建筑商Pulte Group的首席执行官瑞安·马歇尔在上周的财报电话会议上表示，房地产市场正在出现明显改善。
他说：“尽管较高的利率环境主导着全国的话题，但随着第四季度的推进，我们看到买家需求出现改善，并且可以确认这种力量将持续到1月份。”
而美国钢铁公司的首席执行官大卫·伯里特在最近的一次财报电话会议上说，他预计，随着增长阻力减弱，“价格将在长期内持续走高”。
他说：“我们正处于充满不确定性的过渡时期，坦率地说，我认为，很多人认为美联储在软着陆方面做得比预期的好得多。”
Renaissance Macro的美国经济主管尼尔·杜塔说，经济重新加速的迹象是“不可否认的”，通胀可能会因此而停留在异常高的水平，迫使美联储在比预期更长的时间内将利率保持在高位。
他说：“他们已经加息了一段时间，他们所能展示的就是3.4%的失业率。”