本文来自微信公众号：好奇Curious（ID：gh_99588d248c66），作者：Murph璇，题图来自：视觉中国
特斯拉怎么了？现在是抄底的好时机吗？让我们从几个不同的角度分析下这家我最喜爱的公司之一，还是把它放在几个框架下来分析。
首先，特斯拉是耐用品：耐用品有自己的规律。
先看一张图，这是美国消费的组成，最上面的蓝色线是耐用品消费，黑色是非耐用品消费，红色是服务消费。我们看到，2020年～2021年耐用品消费大爆发，远远超过了历史的均值。这是因为政府发钱了，而且利率极低（贷款月供低），所以人们首先想到的是去买车。这直接导致了2020年～2021年特斯拉股价的大爆发。但到了2022年～2023年这个过程就逆转了。
所谓耐用品，就是不会每年都买的东西，既然在2020年～2021年都买过了，那么2022年～2023年当然就不会再买了。而且，现在的利率极高，贷款的月供会非常高。人们即使想买，也不会在现在买。而且明年大概率美国经济衰退，人们的收入下降，更不会考虑去买耐用品。耐用品有三个特点：
第一，耐用，所以不会年年买，天然就有周期，牛市过后就是熊市；
第二，汽车和房子需要贷款，所以对利率很敏感；
第三，不是刚需，今年不买也不会死人，所以在降价时人们会抱着再等等的心态，买涨不买跌。
所以耐用品，主要是汽车和房子，都有天然的周期属性。而耐用品这样的周期属性，直接导致了经济周期，有一篇论文叫做 Housing is the Business Cycle（房地产周期就是经济周期），想了解耐用品规律（汽车和房子）和经济周期的朋友一定去读一读。所以对于特斯拉来说，2020年～2021年需求增长的有多快，现在下滑的就有多严重，而且明年经济衰退，大概率还会进一步下滑。
面对需求下滑，Elon 有两种选择：降价保销量，不降价保利润率。
Elon 作为企业家，一定是选择前者，所以特斯拉不断降价保销量，这样做是舍弃短期的经营业绩（华尔街非常非常看重利润率），而不断做大规模，这样的一大后果就是那些脆弱的竞争对手可能会大片的死亡，就像雷军当年说的：如果当年苹果降价，就没有小米什么事儿了。现在发生的就是这样的情况，产品力品牌力最强的公司不断降价，那么其它公司就非常惨了。
对于汽车公司来说，规模非常重要，由于汽车行业历史久远，这个显而易见的问题就不解释了哈。更重要的是，对于智能公司来说，规模就是一切。
所以下一个问题，就是特斯拉到底是汽车公司，还是科技公司？
现在汽车行业面临两大趋势：电动化和智能化。
从电动化的角度思考，那么汽车还是汽车，当然这个变化已经非常非常大了，因为大部分的供应链都变了，本身就是一次彻底的颠覆式创新。但如果更进一步，从智能化的角度思考，那么汽车就不是汽车了，而是装了四个轮子的计算机。
如果智能化非常重要，那么大家竞争的就不再是传统汽车厂商竞争的那些东西：品牌、渠道、供应链关系等，而是变成了谁拥有最好的芯片、最好的操作系统、最好的自动驾驶软件、甚至是谁拥有最智能化的工厂。而智能化上的竞争，最终一定是赢家通吃的，因为规模效应太强了，最好的软件和硬件的工程师你雇不起，在数量和质量都会远远不如龙头企业。
这里举一个例子。德国大众的第一款纯电动车 ID.3，本来计划在2019年上市，但由于公司没有软件能力，软件问题一直解决不了，最后直到2010年9月才上市。当时德国大众的 CEO 就说：“即使到了今天，几乎也没有一行代码是我们自己写的，我们想要达到必要的软件水平还需要很多年”。然后德国大众就自己去创办了沃尔夫斯堡42编程学校，准备自己培养程序员。
这就是我多次写过的 Software is eating the world - 软件正在吃掉世界。在这次电动化和智能化的浪潮中，德国和日本一定是被吃掉的，因为它们在软件的世界中早就落败了，根本没有那么多优秀的软硬件工程师。这是一个很大的话题，但之前我写过多篇文章讨论过，所以这里就不多分析了。
从发展进程上来讲，现在汽车行业更多的是电动化的转型，但智能化的竞争也已经非常激烈了，未来当然是智能化的时代，看看 ChatGPT、AlphaCode，AI 领域已经通过通用超大模型 + 再针对特定行业微调的方式，半只脚进入了通用人工智能的时代了。而且智能化不仅是自动驾驶，更是芯片和操作系统层面的竞争。而这些领域都是赢家通吃的。
最后还有一个常常被提起但根本不重要的问题，到底是激光雷达 + 视觉，还是纯视觉的技术路线？首先，从一些我信任的大厂内部的测试数据来看，激光雷达 + 视觉现阶段要好于纯视觉。但问题就是成本太高，无法商业化。而特斯拉首先把纯视觉路线商业化了，现在已经有17%的美国特斯拉用户订阅了 FSD 自动驾驶的软件服务（所以特斯拉的商业模式都已经和传统汽车公司不同了）。
在面对技术路线选择的时候，没有任何人可以知道未来，但优先选择可以商业化的路线，这是一个经典的商业问题。特斯拉选对了。然后激光雷达在不断的降价，特斯拉现在也要采用激光雷达 + 视觉的路线了。但是因为商业化的早，特斯拉在自动驾驶领域积累了最多的经验、人才和数据，虽然技术路线变了，很多东西都要重做，很多数据也没用了，但一定依然远远领先于竞争对手。
所以总结一下，Elon 说特斯拉在未来一定是地球上最值钱的公司，我认为很有可能。但现在是不是应该抄底呢？这要结合市场的周期来看，过去一年我写的文章一直在说美股还在熊市中，远远没有结束。明年上半年创新低的概率也不低。所以未来要么是特斯拉由于很多长期投资人的看好和抄底，逆大势上涨；要么跟着大盘一起再跌 20%～30%，甚至更多。对我自己来说，我不会去赌这个东西。
我会等到我认为熊市彻底结束的时候再抄底特斯拉。那时候股价可能比现在高，也可能比现在低。但我不想承担这个风险。
本文来自微信公众号：好奇Curious（ID：gh_99588d248c66），作者：Murph璇