能源成本上涨又打击了欧洲的铝、镍和钢铁行业，以及南非的铂金矿商。欧洲从中国进口又加强了煤价。
大宗商品和能源的通胀会减少需求，并拖累全球经济增长，同时也可能会加速脱碳的进程。而脱碳又会为成本上涨带来进一步的压力。
钢、铝、镍价格上涨能源价格飙升首先会将铝等更多欧洲金属供应挤出市场。
欧洲金属生产商会受到电力成本波动的影响，由于该地区严重依赖俄罗斯的天然气供应。3 月初，欧洲天然气价格跃升至每 MMBtu 67.92 美元，较年初上涨 139%。
加拿大铝业协会总裁兼首席执行官让·西马德说：“欧洲可能是迄今为止受影响最大的地方。考虑到乌克兰的局势，这很不幸。”
对于钢铁制造商而言，燃料成本上涨带来的压力来自两个方面，因为能源密集型行业主要使用高炉或电弧炉技术。前者严重依赖冶金煤，而后者需要其他能源，例如来自电网的电力。
S&P Global Commodity Insights 金属和矿业研究团队说：“这是双重打击，无论如何，你都无法逃脱。如果您是一家以煤炭为基础的钢铁制造商，您将受到炼焦煤价格大幅上涨的打击。如果你是一家电弧炉钢铁制造商，尤其是在欧洲，你会被电力成本炒得焦头烂额。”
Wolfe Research LLC 的矿业分析师 Timna Tanners 指出，煤炭价格也面临来自其他来源的上涨压力，包括与新冠病毒疫情相关的影响。俄罗斯与乌克兰的冲突导致炼钢所用冶金煤的价格飙升。
“市场确实在为无法替代的俄罗斯煤炭和乌克兰煤炭而付出代价。”
从铜到黄金，柴油价格影响广泛天然气或电力价格没有对一些矿商影响不大，但是柴油燃料价格的快速上涨给他们带来了压力。
比如，铁矿石是为数不多的受战争影响较少的商品之一，但其矿商仍依赖重型柴油卡车。
铁矿石开采商 Fortescue Metals Group Ltd.的首席执行官伊丽莎白·盖恩斯在电子邮件中说：“由于对劳动力和技术资源的强劲需求，以及面临外部因素（包括柴油成本不断上涨）的影响，全行业在成本膨胀的环境中运营。”
根据 Commodity Insights 的数据，能源占铜开采成本的 19%-20%，在水电为主的地方，如加拿大和智利，该行业将不会受到能源价格上涨的影响。但分析人士指出，在大型露天铜矿运营的大多数卡车车队都使用化石燃料。
铜价受到柴油影响越来越大，此外，黄金在很大程度上也是如此。
晨星投资管理公司在一封电子邮件中表示，由于对柴油发电机的依赖，无法直接获得能源的偏远矿山将受到能源价格上涨的最大打击。
在这方面，南非的铂金生产商是受能源价格上涨影响最大的矿商之一，部分原因是铂金价格在最近几个月没有像许多其他金属那样大幅上涨，导致吸收更高成本的能力降低。
Commodity Insights 分析师威廉·梅森 (William Mason) 表示，一些矿商仍将锁定燃料合同，可能不会立即受到能源价格飙升的打击。对于那些有合同的矿工来说，能源价格上涨的影响可能要到2022 年晚些时候才能感受到。“但对于那些基本上以桶装货购买的矿商来说，他们的采矿成本将会增加。”
从中国进口更多，但更消耗煤欧洲以外的生产商受天然气和电力价格的直接影响没有欧洲那么大，因为当地的水电或煤炭可以缓冲与俄罗斯相关的影响。但很少有人愿意提高产量。
亚太地区与欧洲相比，受到的影响相对较小，欧洲的金属生产商在俄乌战争前就一直面临更高的能源成本，欧洲铝生产商就是如此。
由于欧洲生产商停产或俄罗斯铝停止流入欧洲市场，加拿大作为主要铝生产国不太可能增加产量以满足不断变化的需求。加拿大铝生产商几乎没有闲置产能，冶炼厂利用率为 93%-95%。所以，欧洲铝买家将不得不从中国加强采购，而中国的生产通常依赖燃煤发电。
这就消耗了更多的煤，能源占铝冶炼成本的近三分之一。此外，长期来看，中国也面临着碳中和的压力。这也为未来几年的价格坚挺埋下伏笔。
加速脱碳的能源冲击高能源价格带来的金属产业链通胀，会导致在全球范围内，增长可能放缓，未来一年的全球增长预测可能会下降 0.5%，如果通胀高烧不退，未来的全球GDP会下降更多。
House Mountain Partners的独立分析师兼总裁 Chris Berry 也表示，能源价格上涨将打击增长，并可能影响电动汽车等金属密集型产品的价格和推出。
“如果石油和天然气以及您的商品投入成本全面增加，它只会减缓增长速度，”Berry 说。“我不在乎这个行业是什么。”
除了更直接地增加运营成本之外，飞涨的化石燃料价格还可能加速许多矿业公司长期推动脱碳业务。
比如，铁矿石生产商Fortescue Metals 正在努力减少整个运营中的柴油使用，以减少因地缘政治等因素导致的化石燃料风险和价格波动。
而这种脱碳的压力会导致能源的投入更加不足，初始在未来原油价格长期处于高位，直到需求遭到根本性的破坏，演变成很多分析师眼里的“大萧条”。
我们现在所经历的很可能是加速脱碳的能源冲击。