本文来自微信公众号:真探AlphaSeeker(ID:deep_insights),作者:王舷歌,题图来自:视觉中国


1月13日下午,台积电发布了截至12月31日的2021财年第四季度财报。得益于市场的持续“缺芯”,这家芯片代工巨头收入创新高,且获取了超预期的利润。


核心财报数据如下:


收入新高:四季度台积电收入实现157.4亿美元,季度收入再创新高。


量价齐升:四季度台积电的晶圆出货量3.7万片,环比增长2.2%;四季度台积电的晶圆平均出货价(等效12寸片)4,226美元/片,环比增长3.5%;


利润超预期:四季度台积电实现毛利82.9亿美元,环比增长8.6%。净利润达到创纪录的60.11亿美元,同比增长16.4%。本季度毛利率为52.7%,营业利润率为41.7%,净利润率为37.9%。


台积电也发布了新的业绩指引:2022年一季度预期收入166-172亿美元(市场预期158亿美元)和毛利率53-55%(市场预期51.8%)


图源:台积电<br>
图源:台积电


台积电之所以能取得如此强劲的增长,主要得益于市场对芯片的持续旺盛需求以及两个具体的角度:


一方面是原材料成本的稳定。此前台积电的其他制造费用从743美元/片增长至934美元/片,制造成本形成了一定的利润压力。四季度,台积电的其他制造费用年内首次出现环比下降,后续可能会持续助力公司毛利水平的进一步提高。


另一方面是iPhone新机的驱动。本季度收入环比增长5.8%,主要来自于美国市场大客户新机型发布后对5nm芯片出货提升的带动。这也传导到了出货价的提升——因为台积电收入大多来自12寸晶圆,并且一半的收入来自于先进制程,iPhone 13系列手机提升了台积电5nm制程的占比,进一步拉升公司毛利率。


2021年第四季度台积电收入贡献分类<br>
2021年第四季度台积电收入贡献分类

图源:台积电


台积电的出货量在本季度继续增长,同时公司更是将季度资本开支提升至84.6亿美元。继续进行产能扩张,体现了台积电对晶圆旺盛需求的信心。台积电总裁魏哲家还预计,2022年产能将持紧。因此,2022年台积电将迎来又一个增长年。


根据经济日报报道,超威、苹果、辉达、高通等数十家客户为确保后续出货无虞,纷纷预先支付台积电款项预约产能,合计台积电今年将可取得逾1500亿元新台币预付款,不仅年度营收可望持续冲新高,更将力拼全年无淡季。市场分析机构Susquehanna Financial Group的一份报告称,台积电去年12月份的交货期环比增加了6天,达到约25.8周。这也创下了该机构从2017年以来追踪该数据的最高记录。


不过市场对于台积电的良好表现也并非没有担忧,担忧主要集中在当前极速扩张的副作用——现金流和未来产能闲置两个方面。


这两年由于对芯片需求的剧增,台积电产能扩充与开发非常激进(当然,英特尔和三星也同样激进)。为了确保产能的提升,相关的支出也大举拉高,尤其是在先进制程方面。


就在最近,台积电正式提出2nm以及后续1nm的工厂扩建计画,预计总投资金额将高达8000亿至1万亿新台币(约1840-2300亿元),占地近100万平方米。


不仅是建厂,在制程更新上,台积电也是加快了脚步。台积电已经开始推进4nm和3nm制程研发。今年9月iPhone 13的A15用的是台积电第二代5nm制程,明年的iPhone14很可能会用上4nm芯片。原本在今年第四季度才试产的4nm工艺制程提前一个季度,而且他们还宣布会在2022年第四季度量产3nm制程,2024年就要开始量产2nm制程芯片。魏哲家表示,3nm客户“比预期多”。


但不得不承认这些扩张发展背后是资金需求的大幅上涨,也实实在在地带来了压力。2021年,台积电资本开支约300亿美元,2019年时为149亿美元。在电话会上,台积电表示2022年资本支出400亿至440亿美元来扩大和升级产能,这比去年增加逾100亿美元。


同时台积电还正在面对美国搅局、英特尔重返代工业务、各地兴建晶圆厂的压力。


台积电现金流情况<br>
台积电现金流情况

图源:台积电


再往宏观上看,半导体产业受到三种周期的影响:朱格拉周期(全球的资本支出周期)、创新周期、库存周期。


目前全球半导体上下游都处于缺货状态,整个行业都在进行主动补库存,拉动整个行业需求增涨,随之带来半导体大宗商品价格的上涨,导致晶圆厂的半导体企业如台积电、三星、华虹将享受此轮量价齐升的库存周期红利。


同时,全球处于新一轮创新周期的节点,算法、网络、算力有进一步提升,芯片架构、通讯技术和OS上都有新技术出现,如5G手机、新能源车、光伏,能源创新都是基于半导体,所以它的需求会进一步加大。


但也必须注意的是,随芯片短缺逐步缓解,供给端改善,“周期”的阶段也会陆续发生改变。IDC最近的一份报告显示,全球芯片市场预计到2022年中期将正常化和平衡,2023年可能出现产能过剩。专门从事芯片的咨询公司的Semiconductor Intelligence也预测,从2023年开始,全球芯片行业可能会出现下滑。


一位头部券商的分析师告诉“真探”:“2022年会不那么缺芯,特别是手机、PC、电视,要库存修正。”而瑞萨电子首席执行官柴田英俊则警示行业,一定要弄清楚有多少订单是“双重订单”甚至是“幻影订单”,一些繁荣被夸大了。


2009年初,台积电股价不到5美元,如今台积电股价已经超过了100美元,总市值超过6000亿美元。2022年,各种压力与变化袭来,台积电还能战胜周期一直赢下去吗?


本文来自微信公众号:真探AlphaSeeker(ID:deep_insights),作者:王舷歌