出品| 虎嗅科技组
作者| 李水青
封面来自视觉中国
近日，中国大陆第一光学企业舜宇光学发布年中财报，显示其2021上半年营收198.33亿元，同比增长5.1%；归母净利润27.07亿元，同比增长52.4%，增长主要来源于手机模组、手机镜头及车载镜头业务稳步发展。
舜宇光学成立于上世纪80年代，主要为手机/汽车等客户提供镜头、摄像头模组等光学器件。目前，舜宇光学在智能手机摄像头模组市场客户覆盖华为、小米、三星、OPPO、vivo等头部智能手机品牌，手机模组出货量占据三成安卓市场。
今年8月初，有产业链消息称，舜宇将为9月发布的iPhone 13提供后置镜头，预示其有望打破多年来大立光在苹果后置镜头一家独大的局面，获取更大市场空间。
与此同时，在车载镜头领域，舜宇光学上半年营收同比增长72%至16亿元，公司“第二成长曲线”日益清晰。
在智能手机市场疲软及市场格局大变的背景下，舜宇光学也面临压力，比如体现在财务上，其高单价产品销量变低，从而一定程度抵消了整体业绩增长。
手机市场格局剧变，仍然保持增长
舜宇光学的2021年并不平坦。面对大客户华为智能手机销量大减，以及因疫情背景下手机市场不振、摄像模组价格降低，舜宇光学的收入增长面临阻碍，但这并未影响它在上半年交出稳中向好的成绩单。
上半年营收同比增长5.1%至198.33亿元，净利润同比增长52.4%至27.07亿元，舜宇光学的业绩延续了5年来的稳步爬升。
成立于上世纪80年代的舜宇光学曾是家光学仪器厂，2004年气舜宇光学启动“名配角”战略，为索尼、诺基亚等国际知名企业做摄像模组配套。2008年之后，在内地智能手机市场兴起驱动下，舜宇光学通过并购手机镜头生产基地及自研技术，顺利成为供货华为、三星的主流的手机摄像头供应商。
当下，舜宇光学成为内地第一大手机镜头供应商，业务包括光电产品（摄像头模组）、光学零件（镜头）和光学仪器三大板块。在今年上半年，三大板块营收分别为153.08亿元、43.4亿元、1.817亿元。可以看到，其最主要的赚钱业务还是摄像头模组，占营收约77%。
今年上半年，公司毛利率提升5.5个百分点至24.9%，这主要是由于公司进行了产线布局的智能化、信息化，从而带动模组毛利提升。这一毛利率高于内地的丘钛科技、欧菲光等同行，但相比于台湾地区的光学巨头大立光（70%左右）仍有差距。
大立光是我国台湾地区的手机镜头厂商，凭借苹果手机镜头的第一号供应商地位和专利技术壁垒，在早期赚取了手机镜头市场大部分利润。近年来，舜宇光学等厂商在技术及商业方面奋起直追，拿下安卓手机大部分手机镜头份额，但在高端镜头领域仍不敌大立光。
防抖、变焦拍照火热，手机模组大卖
舜宇光学的第一大收入来源是手机模组板块。摄像头模组中包括镜头、CMOS传感器、滤光片等几部分，舜宇则为手机厂商提供摄像头模组代工服务。
从今年上半年，舜宇光学手机模组业务出货量达3.6亿件，同比增长34%，高于预期的20~25%。
近年来，尽管全球智能手机出货量在逐年减少，但手机平均搭载摄像头数却从2015年的2颗上涨到2020年的3.7颗，同时云台防抖、大底、可变光圈等高端模组需求火爆。在这一领域，国内以舜宇光学、欧菲光、丘钛科技等玩家为主，能在市场获取较大份额。
相比于舜宇科技基于高基数的稳步增长，丘钛科技在7月底宣布下修摄像头模组出货目标由30%到25%，导致其市值3天蒸发42亿港元；欧菲光则因失去大客户苹果的模组订单，盈利下跌9成，在行业衬托下舜宇光学的手机摄像头模组业务发展相对平稳。
再从大背景来看，2021年智能手机行业并未像一些机构预测那样实现回暖，Canalys数据显示，2021年第二季度，全球智能手机出货量环比下降9%至3.16亿台，同时手机模组价格相比去年同期仍处于低位。在这样的大环境下，舜宇光学实现了手机模组稳步增长。
业内分析师告诉我们，主要原因是近年来舜宇都在增加客户的分散度，提高在每个客户（小米、华为、三星、荣耀、OPPO、vivo等）中的份额。因此，尽管手机摄像头模组降价抵消了部分增长，但营收情况仍然超预期。
半年卖7亿颗手机镜头
手机模组的主要配件是手机镜头，这是舜宇光学的第二大增长板块。
今年上半年，舜宇光学手机镜头实现营收35亿元，同比增长10%，出货量达7.2亿颗，同比增加11%。
手机镜头领域正是舜宇光学与台湾光学巨头大立光正面对决的战场。2020年财报发布时，舜宇手机镜头出货已超越大立光登顶全球第一，分析机构期待其2021年在高基数会继续增长20~25%。但目前来看，受手机市场回暖不足趋势影响，手机镜头出货增长并没有那么强劲。
手机镜头出货直接受到头部客户影响，近十年来，随着国产智能手机的崛起，舜宇光学迅速入局手机镜头，并试图赶超台湾地区的大立光、玉晶光等玩家，在2020年已覆盖33%安卓机市场。其高管在近年年初称，完善布局全部手机头部客户只是时间问题。
对于舜宇光学来说，大客户华为手机业务的退守对其出货量会产生直接影响，因此目前除了开辟其他安卓大客户，公司进入苹果产业链的消息也经常传出来。本月初，据《日经亚洲》报道，舜宇光学将首次和大立光等一起为iPhone13提供前置镜头，但份额较少。
尽管份额较少，能够进入苹果产业链，就意味着舜宇光学将与大立光展开更加近距离的比拼，争夺毛利率最高的高端机镜头市场，也是对其技术及产能的认可。
车载镜头猛进，营收增七成
车载领域是舜宇第三大增长板块，产品覆盖抬头显示器、智能大灯等车载领域主要应用，涉及感知、舱内监控、外部环视等多种类型，全球市场占有率达34%，连续七年稳居世界第一。
今年上半年，舜宇车载镜头卖出超3700万件，相比去年同期增长约82%；营收16亿元，同比增长72%。车载镜头被视为舜宇第二成长曲线，车载镜头有望在之后持续增长。
业内分析人士称，除了和Tier1（车厂一级供应商）客户保持密切联系，舜宇也和新造车势力保持沟通。车载模组之外，舜宇还在车载模组、HUD及其他光学零部件逐步加大布局。
随着驾驶智能化、多传感器趋势推进，未来平均每辆汽车有望搭载6~7颗摄像头，全球汽车镜头规模有望达到超400亿元，这样的市场前景为舜宇的增长带来较大确定性。
不过，当下由于汽车行业缺芯问题仍需要时间解决，有分析师称7月车载镜头出货量513万颗同比增长8%，仍处于低位，预计9月之后情况会获得改善。
技术与价格战
不同于模组代工，光学镜头是一个壁垒更高的领域，厂家每设计一个镜头都可以申请专利，先发优势明显。比如由7片塑料镜片组成的7P镜头，这一高端镜头技术大立光在2017年就可以量产，而舜宇光学则需绕过专利保护去研发，直到2018年才能实现量产。
因此，舜宇光学与大立光等头部玩家的竞争也是一场技术研发战。
在资金投入层面，舜宇光学今年上半年研发投入达13.2亿元，同比增长23.7%，远超国内同行。但是，舜宇在技术研发能力和积淀上仍受大立光压制。
目前舜宇已完成研发8P镜头，与龙头大立光之间的技术差距已缩小到1~2年；在高像素镜头方面，公司已研发出大像面、超小镜头等新产品，其新研发的玻塑融合模组能力正赶超大立光。但不得不承认，在磨具自制、设备自动化、产能等方面舜宇要追上大立光还需要时日。
一方面是技术能力挑战，一方面行业的价格战也在打响。
2021年上半年，公司毛利率达24.9%，虽高于丘钛科技、欧菲光等同行，但是仍远低于大立光（70%左右）。据业内人士分析，较高的毛利率也意味着大立光的降价空间较大，如果大立光改变市场战略，采取降价、收购等手段抢占市场，将对舜宇光学带来较大压力。
结语：
我们发现，舜宇作为“安卓厂”背后第一镜头提供商，与稳坐苹果镜头供应龙头宝座的大立光在出货量、盈利能力及背后的研发投入、生产线等方面都展开了深入竞争。下一步，如果舜宇光学如预测那样进入苹果产业链，将在一个新维度与之短兵相接。此外，跳出手机领域，新兴的智能驾驶领域也成为舜宇光学等光学厂家的第二成长曲线。
仍值得一提的是，尽管舜宇光学稳住了营收、出货及研发专利的增长，但它也面临大客户需求减弱、高单价产品占比下滑、价格竞争激烈等问题，需要妥善应对。