加拿大股市可能跑赢美股

随着周期性复苏的势头增强，加拿大股市可能跑赢美国股市。本文来自微信公众号：巴伦周刊（ID：barronschina），作者：达伦·方达，编辑：郭力群，翻译：北辰，题图来自：视觉中国

保持边境关闭的加拿大可能不希望美国人北上，但这不是回避加拿大股票的理由。

加拿大股市一直表现良好，2021年迄今上涨了22%。而且该市场看起来仍然很便宜，随着周期性复苏的势头增强，加拿大股市可能会跑赢美国股市。

标普500指数近期的市盈率为21倍，而加拿大股指S&P/ TSX Composite的市盈率为17倍。美国银行（Bank of America）策略师Ohsung Kwon和Savita Subramanian称，这是自科技泡沫以来加拿大股市相对于美国股市出现过的最大的折价。

美国银行称，过去当加拿大股市如此便宜时，往往会跑赢标普500指数平均8.4个百分点，并在63%的时间里跑赢美国股市。

加拿大股市上大宗商品、能源、材料和金融等周期性板块的权重很大。周期股占加拿大股市的70%，而对于标普500指数来说这一比例只有25%。多伦多证券交易所（TSX）上36%都是金融股，其次是能源股，占14%，科技股占13%，材料股占11%。 

加拿大股市的周期性是双向的：该市场对大宗商品价格和周期性趋势高度敏感，在经济增长前景好转时获得提振，在经济低迷时大幅下滑。加拿大股市对来自美国的需求也很敏感，在多伦多证券交易所上市的公司中有超过30%的公司的销售额来自美国。

加拿大每年出口占其GDP的30%以上，其中大部分出口到美国，美国是该国最大的贸易伙伴。

此外还有汇率风险，不过最近这一风险并不大。过去一年，加元兑美元上涨了约10%，虽然这对加拿大的出口商不利，但提高了投资加拿大股票的投资者的回报。过去一年加拿大股指S&P/ TSX Composite上涨了30%，但专注于加拿大市场的美国上市ETF涨幅更大，约为47%。

从历史上看，加元升值也会提升该国股市市盈率。美国银行估计，如果历史模式保持不变，加拿大股市的估值可能会比美国股市高出20%。

加元一直随着大宗商品价格上涨，今年兑美元累计上涨超过3%，成为表现最好的货币之一。

在加拿大加快疫苗接种速度和经济逐步重启给服务业及其他行业带来提振之际，加拿大经济也有望加速增长。 

当然，疫情是一大不利因素。与欧洲相比，加拿大总理特鲁多（Justin Trudeau）对于向游客重新开放国门要谨慎得多。持续的边境关闭可能会延长经济下滑的时间。

加元和加拿大经济对美国的利率政策也很敏感。加元最近走弱，因为美联储立场开始略显偏紧缩。美国银行指出，如果美国的利率大幅上升，美元将走强，加拿大股市则将承压。 

不过，希望在周期性复苏中寻找便宜的投资标的投资者可以考虑选择专注于加拿大的ETF。

规模较大、流动性较强的ETF包括 JPMorgan BetaBuilders Canada （BBCA）、iShares MSCI Canada ETF （EWC）和Franklin FTSE Canada ETF （FLCA）。这几只ETF今年平均上涨了约22%。iShares Currency Hedged MSCI Canada ETF （HEWC）可以帮助投资者避开汇率风险，不过今年该ETF落后于不对冲汇率风险的ETF约三个百分点。

本文来自微信公众号：巴伦周刊（ID：barronschina），作者：达伦·方达，英文版见2021年6月24日报道“Canadian Stocks Look Cheap, BofA Says. Why They Could Be Cyclical Superstars.”。