本文来自微信公众号：巴伦周刊（ID：barronschina），作者：林一丹，编辑：苏昊，原文标题：《只有增值业务正增长，陌陌难打翻身仗 | 财报简读》，头图来自：视觉中国
3月25日，陌陌（MOMO）公布了2020年第四季度及全年财务业绩。财报显示，2020年陌陌全年净营收达到150.24亿元，2019年全年净收入为170.15亿元，同比下降11.7%。按照美国通用会计准则（GAAP）计量，陌陌净利润为21.04亿元，同比下滑29.2%。不按照美国通用会计准则（Non-GAAP）计量，归属于陌陌母公司的净利润为28.96亿元，去年同期为44.93亿元，同比下滑35.5%。
根据彭博汇总的数据，华尔街11位分析师平均预计，陌陌公司2020年第四季度营收为36.822亿。财报显示，陌陌公司2020年第四季度营收为37.95亿元，超过华尔街11位分析师平均预期的36.822亿元，但较2019年同期仍同比下滑19%。受此影响，陌陌盘前一度涨超7%，随后涨幅一路缩窄。
关键用户数据均出现了下滑
财报显示，截至2020年12月，陌陌主App月活跃用户为1.138亿，2019年12月为1.145亿。付费用户方面，2020年第四季度末末公司直播与增值服务付费用户去重后总数达1280万，2019年同期为1380万。此外，2020年第四季度探探的付费用户为380万，较2019年同期的450万下跌约18%。
在连续24个季度盈利的利好下，陌陌股价却从2019年开始走下坡路。在整个疫情阶段，付费用户的持续订阅意愿并不强烈，在新产品的推广上，赫兹、是他、Cue等多款泛社交类App并没有掀起太大风浪；2019年推出的ZAO一经发布也曾成为热门，在中国大陆区的App Store免费榜中登上榜首，却因涉嫌过度收集用户个人信息以及隐私安全方面的问题引发争议。
这都意味着，在移动社交、短视频和直播赛场上，陌陌还需要在激烈的竞争下想方设法把握住用户，并寻找新的方式力图扩大市场。
在主要业务方面，2020年第四季度陌陌直播服务营收23.28亿元，同比下滑31.2%。陌陌CEO王力在财报中表示，在过去一年，公司对核心业务的承诺是其为长远福祉作出了艰难而正确的决定。陌陌主App在直播业务中进行了结构性改革，更加注重长尾内容生态系统，给用户的付费带来了负面影响。
此外，广告和营销客户需求的减弱令陌陌2020年第四季度移动营销营收同比下滑43.4%，降至5270万元。
增值业务是陌陌唯一正增长的业务
财报显示，在2020年第四季度，营收达到14亿元，同比增长17.8%。包括虚拟礼物及会员订阅服务在内的增值业务表现抢眼，在一定程度上呼应了陌陌的业务结构调整，陌陌CEO王力曾表示，陌陌“过去的高速发展带来了一些收入结构和业务生态方面的隐患，我们对用户体验的注意力也开始走神”。
陌陌处在进退维谷之境
在社交媒体中，微信、QQ、微博早已成就霸业。微博2020年的财报显示，2020年12月的月活跃用户数为5.21亿，较上年同期净增约500万；其中，月活用户数中约94%为移动端用户，日活用户为2.25亿，同比净增加约300万用户。
腾讯财报则显示微信及Wechat合并月活用户12.25亿，QQ的智能终端月活跃账户数5.95亿，收费增值服务注册账户数2.2亿，同比增长21.9%。留给陌陌超车的可能性并不大。但在陌陌身后，快手、抖音的加速也为其制造了很大的危机感。
加强用户黏性、改善用户体验是陌陌在其他营收增速放缓之际稳步前进的关键。
艾媒咨询数据显示，2020年中国移动社交用户规模突破9亿人，较2019年增长7.1%。艾媒咨询分析师认为，随着图片社交、声音社交、视频社交等产品形态的创新以及革新，移动社交市场将保持稳健发展态势，用户渗透率稳步增长。彭博分析师米歇尔·马（Michelle Ma）和萨姆·郑（Sam Cheung）认为，用户在移动端花费的时间更多，使用iPhone手机的用户比例更高（高端手机用户更容易慷慨地打赏主播）是陌陌与其他社交媒体的区别所在。
但若单纯依靠“打赏”，陌陌的前行之路也困难重重。疫情虽然让人们有了更多使用社交媒体的时间，但却影响了付费用户的情绪。在2020年第三季度的财报中，陌陌曾指出，高额付费用户中有相当一部分人是财务状况受疫情负面影响较大的私营企业主。
另外，监管因素也在强化。2020年11月，国家广电总局下发通知，要求各社交和直播平台对网络主播和“打赏”用户实行实名制管理。这无疑会给社交媒体平台带来更多管理压力。因此，陌陌想要保持增值业务的增长，还要想其他办法。
积极因素是，截至2020年12月31日，陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款和短期存款、限定性现金为164.823亿元（约25.26亿美元），较2019年同期的152.253亿元有所增加。2020年第四季度经营活动带来的净现金为10.391亿元（约1.592亿美元），上一年同期为16.751亿元。这可以支撑陌陌在2021年加大投入，继续推出新产品来占领市场。CEO王力曾表示，陌陌和探探已经孵化了一些新产品，能不能茁壮成长要看运气。
另外，3月17日，摩根士丹利将陌陌从“持有”下调至“减持”评级。该行认为，受2021年战略改革和潜在的监管风险影响，加之近期估值反弹，公司的风险回报率恶化。
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