北京时间2月27日晚，“股神”沃伦·巴菲特公布了一年一度的致股东信，同时旗下伯克希尔哈撒韦公布了2020年财报。
如今已90岁高龄的巴菲特是全球投资者心目中的传奇投资大师，他的致股东信历来备受推崇，其受众早已不限于其公司股东，全球价值投资者都希望通过股东信来了解他的最新投资心态和观点。
令人意外的是，2020年伯克希尔哈撒韦净利润同比大幅下滑了近48%，接近腰斩。巴菲特在股东信中承认，自己在2016年犯下了一个价值百亿美元的大错。
盈利接近腰斩
和往年一样，致股东信的开头是伯克希尔哈撒韦的业绩与美股标普500指数历年表现的对比。2020年伯克希尔哈撒韦每股市值的增幅仅2.4%，而标普500指数的增幅高达18.4%，伯克希尔跑输了整整16个百分点。
不过，从长期来看，1965-2020年，伯克希尔哈撒韦每股市值的复合年增长率达到了惊人的20%，远远超过标普500指数的10.2%。1964-2020年，伯克希尔哈撒韦的市值增长率更是达到了2810526%，也就是超过28105倍，而标普500指数仅为23454%，也就是约234.5倍。
根据美国公认会计准则（GAAP），伯克希尔2020年的净利润为425亿美元，而上一年净利润为814亿美元，同比下滑近48%。425亿美元的盈利包括四个组成部分，219亿美元的营业利润，49亿美元的实现资本利得，以及持有股票的未实现资本利得增加所带来的267亿美元收益，最后还有一些子公司和附属公司价值减记导致的110亿美元损失。
财报显示，伯克希尔哈撒韦去年四季度末前十大持仓分别为苹果（市值1204亿美元）、美国银行（市值313亿美元）、可口可乐（市值219亿美元）、美国运通（市值183亿美元）、Verizon通信（市值86亿美元）、穆迪（市值71.6亿美元）、美国合众银行（市值69亿美元）、比亚迪（市值58.97亿美元）、雪佛龙（市值40.96亿美元）、Charter通信（市值34.5亿美元）。
承认犯下大错
在谈到GAAP数据的第四部分时，巴菲特表示，“丑陋的110亿美元减记，这几乎完全是我在2016年犯下的一个错误的量化。”
2016年，伯克希尔哈撒韦斥资321亿美元收购了飞机和工业零部件制造商精密机件公司（Precision Castparts Corp，简称PCC），这也是巴菲特毕生最大一次收购手笔。“我为这家公司付出了太多。”巴菲特说。
公开资料显示，精密机件公司创立于1968年，主营生产精密的金属零部件，用于航空航天、能源和其他工业行业。2020年8月，伯克希尔哈撒韦为精密机件减记98亿美元。
2020年一场突如其来的新冠疫情在全球肆虐，各行各业都受到了不同程度的影响。为防控疫情，全球各国都一度出台严厉的封锁措施，航空业首当其冲的遭遇了沉重打击。
“没有人以任何方式误导我。”巴菲特表示，“我只是对PCC的正常盈利潜力过于乐观。去年，作为PCC最重要的客户来源，整个航空航天业的不利发展，暴露了我的误判。”
巴菲特仍然认为，自己的结论是正确的，PCC将随着时间的推移，在其运营中部署的净有形资产上获得良好的回报。但巴菲特承认，自己对PCC未来平均收益的判断是错误的，也因此错误地计算出了为收购该企业支付的合理价格。
“PCC远非我犯下的第一个此类错误，但这是一个大错误。”巴菲特表示。
回购金额创新高
在2020年，伯克希尔哈撒韦斥巨资大规模回购了公司股份。去年第四季度回购90亿美元股份，刷新单季纪录新高；去年全年总回购金额更是达到247亿美元，同样创下历史新高。这一行动使得投资者在伯克希尔哈撒韦的持股比例增加了5.2%。
不过，尽管实施了大规模回购，伯克希尔哈撒韦截至2020年底的现金储备仍然多达1383亿美元。
巴菲特说，“按照查理和我一直以来践行的标准，我们进行了这些收购，因为我们相信，它们既能提高持续持股人的每股内在价值，也能让伯克希尔拥有充足的资金，应对可能遇到的任何机会或问题。”
“我们绝不认为伯克希尔的股票应该以任何价格回购。之所以强调这一点，是因为美国的CEO们有这样一个尴尬的记录：在股价上涨时，投入更多的公司资金用于回购，而不是股价下跌时。我们的做法恰恰相反。”巴菲特表示。
巴菲特还借对苹果的投资阐述了回购的力量。伯克希尔哈撒韦从2016年末开始购买苹果股票，在2018年年中完成购买时，伯克希尔的一般账户持有苹果5.2%的股份，投资成本是360亿美元。从那以后，平均每年获得股息约7.75亿美元，在2020年出售部分持股获得了110亿美元。
然而，尽管有出售苹果，但目前伯克希尔哈撒韦仍持有苹果5.4%的股份，比例不降反增。“这一增长对我们来说是没有成本的，因为苹果一直在回购其股票，从而大幅减少了目前的流通股票数量。”巴菲特表示，伯克希尔哈撒韦自去年底以来回购了更多股票，并且将来可能会进一步减少股票数量。
值得一提的是，巴菲特在股东信中还表示，一度一度的巴菲特股东大会将于今年5月1日举行，地点由以往的奥马哈改为洛杉矶。去年缺席大会的查理-芒格今年将会一同出席，在3个半小时的问答环节中回答问题并发表意见。
▪