本文来自微信公众号：常垒资本（ID：conswall_cap），原文标题：《事情正在起变化》，头图来自：视觉中国


上周VC同行聚会，一个前辈的复盘给了我很大的启发。


他说，你要理解当下我们所处的环境是时代问题，而不是周期问题。

两者有什么差别呢？

周期有高峰有低谷，等一等，问题不大。

如果时代变了，整个底层逻辑就变了，你还在等，慢慢就会出局，所以你必须要改变。

这让我想起了当下一级市场的现象：

今年开始，净利润号称3000万的项目估值会受到很大挑战。

之前如果企业预期有3000万净利，距离IPO仿佛就差临门一脚。那时候企业的估值虽然有泡沫，但这个泡沫是包含了资本化的预期，也就是大家在赌企业从3000万净利到6000万净利的可能性，以及企业IPO上市之后股票代码壳价值+市场稀缺性带来的获利倍数。

而现在，IPO停滞，3000万净利的企业光环会削减，更何况很多项目所谓的净利润，拿到IPO的审计标准，可能大打折扣。

另外当下这个环境，净利润从3000万到6000万，不注点水，几乎是达不到的。即使有，这样的项目又何德何能，能流转到普通投资人的手里呢？

好企业的估值不是简单看PE，也不是简单看成长。真正的好企业，重要的是预估净利润的天花板，然后乘以15或20，再看距离当下估值的差距。

很多看似高增长的逻辑背后，也是以未来是否能实现高利润为基础。

例如，真正行业龙头，净利至少5亿起，15到20倍PE，就是100亿估值。

很多所谓的行业专精特新，在时间的沉淀下，注定会被打回原形。绝大多数企业，注定是无法产生规模化利润。

也许在BP里，企业的利润预期永远是今年3000万净利，但也改变不了是一个小市值的宿命。

希望FA同行今年少推荐一些3000万净利的项目，多推荐一些3000万估值的项目。

时代已经变了，但很多投资人还处于温水煮青蛙的状态，这其实是最可怕的现实。


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