去年,融中财经写了美元基金裁员、人民币机构降本增效等现象。刚刚走到2024年,新的规定又下发了。


某机构内部发文,今年,投资经理、研究员的某数据库账号不再续费。此外,消费、企服、教育等在内的赛道,一个组(少于5人)共享一个账号。


消息一出,机构内部沉默了。


“如果个别同事需要协助,请找投资总监协商。”


“把研究员逼上梁山,以后想要数据,只能百度了。”1996年生人杨雄是某家机构的投资经理,“去问了组长,那每个月的研究报告怎么调取数据啊?他回答我,你可以自行购买数据。”


“本来能明抢,他们居然还赐给我一份工作。”杨雄说。


一、查大账:VC圈迎来“毕业”季


“我是今年刚入职的。”杨雄告诉融中财经,“硕士毕业刚好赶上疫情那几年,找了个二级市场研究员蹲坑,疫情刚好就出来找工作,很幸运,无缝对接找到了今天这家机构。当时不太懂一级(市场),跟同学打听了一下,觉得挺靠谱的。结果发现,无关一级二级,都不好干。”


去年,杨雄所在的机构放缓投资节奏,在募资方面,也从大规模盲池基金,转向为小规模专项。


数据显示,2023年,人民币股权投资市场LP出资规模1.84万亿人民币,相比上一年度下降8.75%,值得注意的是,这已经是连续3年下滑。此外,新备案基金7368只,环比下跌15.5%,存量管理人12888家,存量下降9.9%。


在新设立的基金中,政策型资金规模占比超过50%,直接带来的结果匹配受限,导致在客观上大量闲置、空转,叠加财务投资人的出资进一步萎缩。


这一背景下,投资机构的募资更加艰难。


没有资金来源就意味着没有子弹投资,甚至,没有管理费维持开支。各家机构纷纷开始效仿大厂降本增效。


去年年中,一批美元基金开始裁员,其中不乏一些头部机构。一些“投入产出比不高”“效能达不到”的投资经理被“毕业”之余,投资机构内部也开启了一场浩浩荡荡的“节俭战斗”。


简而言之:勒紧裤腰带,过起苦日子。


“费用上正在压缩。”某中西部机构投资总监张耿告诉我们,“过去,总监级别一线城市出差报销标准是1000元/天,二三线城市是800元/天;普通投资经理一线城市800元/天,二三线城市600元/天。”


“现在可以说是腰斩了。不仅费用降低,而且‘管理更加精细化’:北上广深550元/天,二线城市450元/天,三线城市350元/天。”


张耿另一家机构的朋友李桐听了很震惊,“一天800?这么多?我们都是600。而且要求必须是当天航班中最便宜那趟。”


事实上,严格控费,一方面,是要求投资人避免非必要的出差。早在3、4年前,行业内已经有了这一迹象。在一些头部机构内部,开始着意避免“为了出差而出差”的现象,强调“有效能的出差”。


何为有效能的出差?就是在进行了确定的行业研究后,筛选出了头部项目,且符合机构内部的标准和要求,小团队leader首肯的项目,才能出差拜访、会谈。一些本就“模棱两可”的项目,“线上聊聊就行,不需要出差当面见。”


张耿告诉融中财经,刚进入去年三季度,机构内部进行上半年复盘后,宣布了一个新的规定——出差效果评估。


除了出差前需要按照内部流程,提交各类小作文之外,出差完成后,还需要提交出差效能、出差结果、出差目的达成情况的分析。


“内部搞了个表格,大概就这么几个项目,需要严格执行,提交给小组负责人,最终提交给部门负责人。自己需要填写的就是项目基本情况上下游产业、链主企业、以及新认识的项目,另外就是出差情况,一天见了几个人。最后还要自行评估出差的效果。”


这样一顿操作下来,果然,出差的数量降低了。“大家还是会第一选择在线上沟通,除非这个项目内部已经有了初步意向,能上立项了,才能出差。”


过去,头部机构每年能收到上千份BP,其中很多在初筛阶段就被毙掉了,有一小部分进入面试阶段再筛掉,剩下的还会进入实地考察环节。虽然疫情中,机构都采用线上的方式进行会议,但投资人们也认为,只有线下考察,现场尽调才能确保尽调的全面性。


而且,一些项目创始人,也只有线下接触过,了解过,才能让投资人有更全面的考量,只是线上约聊,能隐藏的有价值信息太多。


“控制差旅成本,从机构本身考量,是特殊经济周期下无奈的选择,但是对于投资这个商业模式而言,可能会错过一些机会。”


在降本增效的大背景下,投资机构开始查细账,从细微处着手,优化成本。


二、查小账:6万一年?投资机构不再买单


除了在人员上进行降本,投资机构也在查细账。


比如,一些数据库。


2024年开年,杨雄所在的机构发布了内部站内信,就降本增效做出进一步指示,其中提及,职级较低的研究员、投资经理岗不再单独续费数据库。而一些细分赛道、冷清赛道,如消费、企服每组共用一个账号。


“市场上的数据库确实不便宜,动辄6万多一年/每人,这是中小机构根本负担不起的。”2019年,李家杰成立了一家小型VC,“不当家不知柴米油盐贵啊。”


“当时没有预测到行业会发展得这么难,要不也不创业了,去打工算了。”


“房租、水电、物业费、人员成本,想想都头疼。”李家杰皱眉,“我们只能逼着自己不断募资,放低预期,能拿到的钱就赶快推动落地,不要期待一次性募个大的。”


一般而言,投资机构的管理费在1.2%~2%之间。除了极端情况,基本上均值在1.5%左右。这意味着,如果募资一期基金,规模为10亿人民币,那么管理费为1500万。不过,近几年大多数LP都是按照实际缴纳出资,且分期支付管理费。


“比如10亿人民币,可能分二期、三期、甚至四期出资。每期管理费分下来并不多。”李家杰表示,“还有一种情况越来越常见,一些带有返投性质的钱,会规定一期基金完成多少比例的返投,如果没有达成,那就没有二期了。”


也就是说,GP不一定能拿到这么多的管理费。而且,一般能募到10亿的基金,团队人员较多,成本本身就比较高。


更何况,能募到10亿人民币的机构可以说是凤毛麟角。更多的新设基金几乎清一色的“迷你基”。


数据显示,截至去年三季度,单笔募规模5亿以下的基金数量占比约86.3%。其中,不足1亿元人民币的基金数量为1203支,数量占比约为63%。


这些不足1亿的基金,大多数为专项基金。但值得一提的是,从去年年末新出台的政策看,未来专项基金募资中,如为个人出资者,出资门槛也进一步提高。也就是说,2024年,专项基金的募资,也将受到一定程度的影响。


回到管理费这个问题,如果大多数机构都在募集1亿左右的基金,那么管理费中位数也就在150万上下。


如果基金团队为10人,薪资在3万左右。那么一年人员薪资成本就有360万。这还仅仅是人员成本。


“还怎么掏出动辄5、6万的数据库?”


三、查细账:专家电话,非必要不咨询


查完了小账,还有一些隐形的细账也得查。


韩滔任职于某美元基金,他告诉融中财经,从去年中旬开始,专家咨询的小时数量被内部强调收紧。


所谓专家咨询业务,就是机构在项目投资中,对技术、产业上下游、供应商专家的咨询。事实上,很多赛道涉及的技术和产业,投资人也有知识盲区,这就需要一位智慧外脑,帮助投资人理清思路。


赵明是某咨询机构的负责人,他对融中财经表示,“专家咨询业务的主要客户群体是美元基金,毕竟咨询业务也是漂洋过海而来。”


他直言,2023年开始,这一业务有了较大幅度的收缩,原因是,美元基金为首的主要客户正在收缩投资节奏。


映射到美元基金的募资上,最近两年异常艰难,这导致美元基金整体投资节奏的放缓。


“从基本项看,一个项目的投资,可能需要进行4次专家咨询,涉及技术、供应链、甚至是竞争对手。以前一家美元基金一年投30个项目,那就是120次咨询,现在一年只投5个项目,那就是20次咨询服务。整体量下降。”


除了整体量的下降,咨询赛道更加聚焦、要求也更高。


“过去各行业百花齐放,最近几年,以半导体、医疗健康为主的赛道是咨询服务的主要领域,机构在寻找专家过程中,也从以前的需求不清晰,逐渐向要求细化转变。” 赵明表示,“比如,一些具体项目销售数据、某行业专家等诉求比较明确。”


咨询行业承压,作为甲方的投资人其实也不好过。


“非必要不咨询。这是今年的规定。”韩滔对融中财经表示,“去年开始已经逐渐收紧,今年年初开会,明确了这一点。不要动不动就打咨询电话,要自发地进行研究,而非向外寻。”


韩滔吐槽,为了让投资人少点咨询课时,合伙人们在会议上从道教谈到了佛教——用“觉照”来找到自己的问题,理解“因果”来解决问题。


“要向内寻。”


“我们私下聊天,怎么在投资中向内寻?”一位老员工一边抽烟一边告诉韩滔,“就是自己利用人际关系去打听,少花公司的钱。”


韩滔懂了。


“咨询费其实也不便宜。”李家杰说。


“预付费按照小时算钱,再叠加专家系数,越高级越贵。你一个项目搞3、4次咨询,成本就上去了啊。要是想要找高级专家,给你乘以系数1.5倍、或者2倍。一个项目3次咨询,1万块钱没了。”


一年如果投5个项目,就是5万。


肉虽小,也是钱啊。


四、月薪2700,我在北京最贵的写字楼做投资人


“以前觉得投资人就是行走在中环的金融精英,结果干了这行发现不是。在公司的时候穿着大裤衩,去企业的时候,穿着99块钱的衬衫。”周晓强坦言,“一点不梦幻,一点不精英。简直了,就是金融行业里的搬砖人。”


85后的周晓强有着靓丽的学历背景,研究生毕业后,他加入了一家美元基金做TMT领域的投资。“开始以为过上了梦寐以求的生活,同学还挺羡慕我能去大机构。结果投资市场受到周期影响真的很严重,风口起来,大家都扑上去,风停了,扑上去的人都掉下来了。”


投了几个早期TMT的模式创新类项目,按照周晓强的预计,似乎也能等到退出了,结果风停了。“模式创新不火了,早期的互联网项目大多数都没有结局。”


此后,该基金内部革新,周晓强开始着重于消费投资。幸运的是,消费的风口又来了。不幸的是,没多久,风又停了。“几乎是颗粒无收。去年,我听说一些头部机构直接裁掉TMT组,以前一起看过项目的投资人没有被裁掉的基本就是几种安排,要么看看Web3.0,要么转科技组。”周晓强直言,“转科技也就是暂时的,基因不同,真的看不懂的。我算比较幸运,又被分到企服组,确实很迷茫。”


周晓强的经历代表了一大批年轻的互联网投资人,他们在TMT行业最鼎盛时刚刚入行,经历了数次风口转向。在科技投资的今天,既不掌握产业资源和辨别能力,又没有积累下财富。


“很多人觉得投资人非常赚钱,过去遍地是金子的时候确实是这样,但今日不同往日,最重要的是,投资经理还是靠carry。你没有项目退出来,最后拿到的还是基本工资。”


周晓强并非个例。


名为吉普车的小红书网友,晒出了自己在国贸写字楼的门禁卡照片。


硕士毕业后,他在北京最贵的写字楼国贸办公,月薪只有2700元。


“第一天上班,碰见两个保洁阿姨聊天,一家是公募公司,月薪7500元,一个做定增,工资8000元。”


该网友自述,曾在建筑设计研究院工作,带他的老师傅说,“咱们这行的设计费10年没有涨过。”此后,他无意中联系了一位10年没联系的大哥,这位大哥是顶尖投资公司合伙人,当时合伙人已经出来创业,答应该网友入职,月薪2700元。


评论区很多人不相信这一幕的真实性,为此,该网友特意晒出了自己的学位证、门禁卡。


但无论真假,当前的投资行业,节衣缩食,是真的。


(杨雄、张耿、李桐、周晓强、韩滔、李家杰、赵明为化名)


本文来自微信公众号:融中财经(ID:thecapital),作者:安多,编辑:吾人