兔年倒数第三个交易日，一场酣畅淋漓的大涨结束了近两周的缩量杀跌态势。


先来看市场的反馈，三大指数涨幅最小的是沪指，涨幅也达到3.23%，创业板指收涨6.71%并连续收复1500、1600点整数关口，深成指、科创50涨超6%，北证50涨超9%，北向资金单日大幅流入126.05亿，A股成交额放量至9362.6亿。


市场的稳定不只是权重股的稳定，中央汇金一则“扩大ETF增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模”的公告，明确宣告了对全市场的托举；随后，证监会加码转融券政策，暂停新增转融通出借规模，严禁融券T+0，打消了市场情绪上对“做空力量”的疑虑。


大涨如约而至，一根阳线不足以改变信仰，行情可持续吗？距离春节还剩2个交易日，资金在节前有兑现压力毋庸置疑。政策的持续性、基本面的好转以及情绪面的波动接下来将如何共振，多家基金公司第一时间给出解读。


一、人心思涨叠加政策托举有力


雪球敲入开始，市场进入了“雪球-量化-小微盘”流动性循环连锁负反馈，这种悲观情绪的蔓延已经脱离了基本面，如何破局？


在悲观情绪的放大之下，A股持续回调，进入高性价比区间，上涨诉求越强烈。2月6日上午，来自监管层的两针强心剂为市场上涨提供了坚实的理由。


在国泰基金看来，中央汇金此前仅针对大盘的托底行为，已扩充至成长与小市值板块，相关成长与中小市值ETF成交量显著提升，可能意味着此前仅仅针对大盘的托底行为开始转向，极大程度上提振了市场信心。


中欧基金也指出，今年年初以来增量资金借道权重宽基ETF入市已逾2000亿。同时，近期救市方案亦从沪深300等大盘扩散至中证500、中证1000等中小盘，本次国家队的明确表态，为市场注入信心。


证监会昨日表示将依法暂停新增证券公司转融券规模，存量逐步了结，此前也曾提出要防范股票质押风险、对恶意做空“零容忍”。博时基金表示，监管层通过实际行动向市场不断传递积极信号。


摩根士丹利基金表示，近期市场的持续下跌引发了流动性风险负反馈效应持续增强，急需外力干预。监管层的连续发声，以及汇金公司的增持，起到了明显地稳定市场情绪的作用，及时阻断了市场持续下跌引发风险进一步蔓延的可能。


中证1000ETF最先反应，全天成交额超过140亿，多只ETF再现单日涨停，如同受压的弹簧，今年跌幅最深的板块迎来最大的反弹，全市场有7只ETF涨幅超过10%，科创100ETF占据了三个席位。此外，大涨超过9%的ETF有26只，年内来看，仅有国投金融地产ETF在年内收益率为正。



二、市场底部有望逐步确立


近期大盘调整与基本面关联度较小，更多来自宏观面及资金面异动带来的整体风险，政策的托底成为预期改善的重要因素，在强有力的托举之下，市场见底了吗？


在公募基金看来，当前市场底部有望夯实，超跌反弹加速估值修复。


信达澳银基金表示，随着国内一系列稳增长组合拳落地，当前国内宏观复苏仍较乐观，在多重强有力政策出台，市场增量资金持续流入，使得流动性风险逐步缓解的背景下，A股“市场底”有望逐步确立，节后行情值得期待，中期来看，仍需企业后续盈利预期和各行业基本面实质性改善，或是行情表现延续的关键。


金鹰基金认为，随着中证500跌破4500点，雪球杠杆资金的负向反馈和冲击已得到较大范围的压力释放，短期市场有望在政策更具针对性的强力干预下，扭转资金的持续负向反馈局面。近期重要政策的密集发布，较充分表现出对经济基本面和资本市场的积极关注和重视。后续可重点关注宏观流动性变化及财政政策方面的部署配合，以及地产融资和需求端政策落地后的实际情况。宏观政策对经济的积极效果累积，预期或有望进一步打开A股市场上行空间。


博时基金从海外市场来分析指出，在美国经济具有较强韧性的情况下，尽管美联储何时开启降息还具有不确定性，但货币政策已逐步趋于宽松，美联储后续的降息路径仍将是市场关注的焦点，大概率还将会对A股的走势产生影响，但更多或将是情绪面的扰动。临近春节，市场的交投氛围略偏冷清，节前A股大概率将宽幅震荡。随着积极因素的不断增加，可对A股后续的表现更乐观些。


招商基金研究部首席经济学家李湛也指出，展望未来，短期政策积极发力提振信心，市场有望筑底企稳，重点关注大盘成长股的超跌反弹机会。中期维度来看，当前A股估值、风险溢价已达到历史低位水平，待逆周期财政货币政策及时出台，维稳基金稳定市场，经济预期上修、微观交易结构逐步出清，A股将步入中长期配置价值区间，重点关注高股息稳健类板块的底仓价值，以及顺应产业趋势的科技成长方向。


三、配置上选择哑铃策略更为稳健


配置策略上，多数受访基金公司仍然认为哑铃策略是中长期的较佳策略。


金鹰基金表示，场超跌反弹过程中，中短期可重点关注受益流动性改善和风偏提振的超跌成长方向的估值修复，高股息等防御方向或也仍会有反复的表现机会。


国泰基金则进一步详细阐述，一方面，预计全年市场波动性会加大，因此宏观相关的高股息和稳定行业可作为防御选择，比如电力、高速公路、国有行和黄金。


另一方面，在市场开始倾向单边防御的时候，仍需要配置成长，是因为当前在市场的历史性底部，是长期视角下以低价挖掘高价值个股的难得时机。当市场和经济都经过经济转型的阵痛期后，市场将会追逐经济动能的新生力量，而这些新生力量大概率孕育于当前的成长板块。目前倾向于去把握两类方向：一是能够和全球新一轮科技产业趋势共振的科技股，比如AI产业链；另一类是出海产业链。当然新时代的出海不再局限于产品出海，还包括产品出海、产能出海。借鉴日韩经济体进入到制造业成熟期的经验，资本品出海成为新一轮出海趋势，并出现了一批优秀的跨国企业。


此外，国泰基金也提示投资者关注三类风险，一是注意跟踪国内稳增长政策加码下经济修复的斜率；二是注意海外美股积极定价后调整的风险；三是随时应对全球政治经济的黑天鹅风险。


本文来自微信公众号：财联社 （ID：cailianpress），作者：闫军