消费型企业IPO的寒冬仍在继续。近日，深交所官网披露，阿宽食品及保荐人广发证券申请撤回发行上市申请文件。因此，深交所决定终止对其首次公开发行并在主板上市的审核。


阿宽食品的上市之路可谓有些漫长。2021年12月，阿宽食品预披露招股书，拟冲刺主板上市；2022年6月，招股书的内容进行了更新；2023年3月，全面注册制实施以后，阿宽食品的IPO进程平移，在深交所继续IPO进程。此次上市，阿宽食品拟募资6.56亿元，其中5.35亿元用于健康食品产业园（第一期）建设项目，1.30亿元用于研发中心建设项目。


据wind数据，今年以来，已有33家消费型企业撤回IPO，涵盖衣食住行各个行业。值得注意的是，下半年是消费型企业撤单的高峰期，有30家企业都是在6月以后撤单，占全年该行业撤单数的90%。不少消费型企业IPO受挫后，选择更改赛道，拟通过北交所或港交所冲击上市。


一、优势不足难以冲刺主板


阿宽食品是一家主营新型方便食品的研发、生产和销售的公司，主要产品包括方便面、方便粉丝、方便米线等。


从财务数据表现来看，阿宽食品的表现并不亮眼。2020年至2022年，公司的营业收入分别为11.1亿元、12.14亿元、12.46亿元；归母净利润分别为7626.49万元、5896.69万元、6881.82万元；经营性现金流分别为1.52亿元、7178万元、9720万元。多项关键数据的波动，对于主板上市要求中提到的“沪深主板定位突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。”相悖。


与同行可比企业相比，阿宽食品没有明显的突出优势，显然无法满足行业“龙头企业”这一要求。根据智研咨询的研报，目前中国方便面的消费市场中，存在大大小小上百家企业从事方便面生产与销售，但市场集中度高。处于市场领先地位的有统一、康师傅、今麦郎、华丰等。而在非油炸方便面领域，五谷道场早已抢占该赛道。光大证券研究所的数据也证明了此点，2021年，阿宽食品在方便面市场的占有率仅有2.1%，排名第七。


同时，先前受到流量红利加持的阿宽食品正逐渐面临这一红利的消退。电商渠道作为阿宽食品销售的一大重要方式，却表现不佳。2020年至2022年，阿宽食品的电商自营店铺活跃用户数量分别为537.56万人、435.21万人、273.92万人，活跃用户流失严重。在行业的存量竞争之下，如何突出重围、开启上市之路对阿宽食品来说，是一个棘手的问题。


高额对赌协议下的风险也将阿宽食品推到风口浪尖。在深交所首轮IPO问询函的回复中，阿宽食品表示，如实控人陈朝晖履行回购义务，需回购相关投资者持有公司总股份的33.41%。若以2023年12月31日为回购条件触发日进行测算，回购资金合计约为6.14亿元。陈朝晖通过处置个人资产可获取的资金合计约1.3亿元，扣除该笔款项及分红后，陈朝晖仍需资金的缺口合计约为4.29亿元。


回购协议中的约定是，若阿宽食品首发上市申请受理后被劝退、被撤回、被终止审查、未获得境内证券监管机构审核通过或核准，且自受理后4年内仍未实现首发上市，投资者有权要求陈朝晖进行股份回购。这也意味着，北交所似成了阿宽食品唯一可以选择的境内上市赛道。


在被官宣终止IPO后，阿宽食品的有关人士就撤回上市申请一事向外界公开解释，称“公司基于目前资本市场环境及政策导向，结合战略规划发展审慎考虑，决定调整上市相关工作计划”。


二、年内已有33家消费型企业撤回IPO


自IPO阶段性收紧以来，消费型企业IPO的寒冬仍在继续，大量吃穿住行公司成堆撤单。据统计，截至12月23日，今年已有33家消费型企业撤回IPO，28家选择的上市板块是沪深主板，而下半年是撤单高峰期，有30家企业选择在6月后撤回上市申请，不少企业的财务数据表现并不差。


具体来看，这些企业分别是阿宽食品、华鸿股份、科凡家居、迪柯尼、环亚科技、东呈集团、玛格家居、想念食品、周六福、耗牛控股、老娘舅、福洋生物、中奥通宇、正大股份、八马茶业、玮言服饰、德州扒鸡、龙江和牛、鲜美来、同富股份、沃隆食品、老乡鸡、书香门第、大洋世家、福贝宠物、千年舟、紫林醋业、智联纺织、三威新材、中鼎纺织、大飞龙、百味佳、诗尼曼。


事实上，消费型企业IPO在早前就已有限制，去年谋求在A股上市的蜜雪冰城，受到市场不小的关注，但在全面注册制落地后并未实现平移。伴随着年初“红黄灯”行业限制政策的流传，“食品、家电、家具、服装鞋帽等相对传统、行业壁垒较低的大众消费类企业”和“快消餐饮连锁业务”属于限制类，消费型企业IPO闯关的难度似越来越大。


部分消费赛道的投资人感慨道，“大部分的消费项目看起来就是模式上的创新、包装上的创新，不像硬科技投资那样可以直接推进生产力的进步、人类文明的发展。”在市场资源有限的情况下，监管更希望将资源用于扶持高科技和战略新兴产业，这也是目前消费型企业遇到的一大困境。


而业绩的稳定性不够也成了部分消费龙头企业上市失败的原因。近两年来，消费型企业受到疫情的冲击较大，业绩大多有所波动，对于冲刺主板这一赛道来说不利。更不用提质地一般的消费型企业了，往往面临周期性强、天花板过低、缺乏核心竞争力等多重问题。


在多重压力的影响下，越来越多的消费型企业选择主动撤回材料，改道上市。11月13日，老娘舅的保荐机构中信证券主动撤回保荐材料，主板IPO进程划上句号。与此同时，老娘舅选择了北交所为退路，目前在全国中小企业股份转让系统的挂牌审核企业名单中，可以看到老娘舅的名字。


部分企业则通过港交所谋求上市。今年以来，就有泛远国际、燕之屋、锅圈、十月稻田、珍酒李渡、百果园等消费型企业登陆港股市场，其中大多是此前在A股递表后，转战港股的情况。


本文来自微信公众号：财联社 （ID：cailianpress），作者：肖斐歆