菲利普·埃斯坎德指出，毫无疑问，阿里巴巴在新冠疫情过后的复苏中遇到了困难。电子商务之王阿里巴巴的增长雄心在政府面前碰了壁，另外，影响中国消费者消费士气的低迷经济环境也对阿里巴巴不利。
菲利普·埃斯坎德写道，2020年10月，阿里巴巴的创始人马云在发表了批评当局的言论后突然人间“蒸发”，这给阿里巴巴造成了震荡，阿里巴巴的增长雄心受到了政府的羁绊，随后，阿里巴巴又因中国的消费下降而受到冲击。马云曾认为可以通过把阿里巴巴拆解为六个不同的业务板块来恢复活力，因为拆解后可以更好地对每个板块采取更有针对性的刺激措施。
今年3月，阿里巴巴启动了成立24年以来的最大的组织变革，将阿里巴巴集团分拆并重组成六大业务集团及多家业务公司，具备条件的业务集团和公司，都将有独立融资和上市的可能性。
马云在日本足浴店被偶遇
但是，马云于本周四11月16日给他的组织变革计划按下了暂停键。作为阿里集团瑰宝的云智能集团（远程计算）不再按计划的那样分拆，其杂货店盒马鲜生的IPO计划也被暂停，盒马鲜生不会在股票市场上市了。而在原先的计划里，云智能集团及盒马鲜生都将在明年7月前完成独立上市。
就两项计划终止的原因，阿里表示，云智能集团不再推进拆分是因为“美国近期扩大对先进计算芯片出口的限制，给云智能集团的前景带来不确定性。”盒马则需要再“评估市场情况”。
法国《世界报》的经济评论员埃斯坎德认为，阿里的问题是更深层次的问题。作为电子商务之王的阿里巴巴，身处的环境是空中充满着经济低迷的情绪，这种低迷情绪影响着中国消费者的消费水平。在刚刚过去的双十一，原来的全国性的购物热潮并没有出现。11月11日，阿里的销售额仅增长了2.1%，是2010年以来的最小增幅。
法国《世界报》经济评论员还指出，中国于一月份突然结束的最后一次新冠封锁特别严厉，给人们留下了印记。很多民众是第一次感受到当局是如此的严酷。除此之外，还有不断增长的青年失业率以及永无休止、并威胁到整个中国经济的房地产危机。
重新启动机器
法国《世界报》的经济评论员继续写道，虽然11月16日星期四公布的10月份消费数据好于预期，比预期高7.6%。而且，11月7日，国际货币基金组织也将中国2024年的经济增长率预期上调至5.4%，中国的工业生产也在抬头。但是，这种经济形势必须持久下去才能让人们的信心恢复。
埃斯坎德最后表示，阿里巴巴就像中国一样，让人充满疑问。9月份，原定的领导独立的云智能集团的阿里首席执行官张勇突然宣布离职。新任CEO吴泳铭须要使用新人来让机器重新启动。更糟糕的是，据英国《金融时报》的报道，马云的家族控股公司刚刚宣布要减持股票，将出售1000万股股票，价值8.4亿美元。这可不是增加人们信心的消息。
背景新闻：马云家族信托套现引“雪崩” “炸掉”阿里千亿市值
11月16日晚，阿里巴巴突迎黑天鹅事件。即便公司的业绩符合预期，但阿里云分拆计划紧急叫停、盒马IPO按下暂停键的曝出，无疑严重影响了投资者的信心，马云家族信托套现的“小小”63亿，成为压死骆驼的最后一根稻草，阿里股价一夜蒸发1400亿。
最近阿里的日子，过得并不舒坦。
在度过一个低增长的双十一后，阿里于11月16日晚间公布了截至2023年9月30日的2024财年第二财季财报（每年4月1日至次年3月31日为一个财年），从数据来看，阿里的业绩符合预期，但一起到来的还有几个重磅消息。
阿里显示在财报中表示，鉴于多方面不确定性因素，不再推进云智能集团的完全分拆，紧接着又宣布盒马鲜生的首次公开募股计划紧急叫停。
一方面两项被寄予厚望的项目受阻，那另一方面马云又急于套现，虽然“仅仅只有”63亿人民币，但在这个敏感的时间点，无疑成为导火线，使得阿里股价应声大跌。
当晚盘前阿里巴巴就大跌9.14%，报收79.11美元/股，公司市值跌到2014.76亿美元，相当于一夜之间市值蒸发202.74亿美元，大致相当于1468.39亿人民币。11月17日，阿里巴巴港股开盘继续下跌。
默默减持的马云
股价低迷的阿里再度被其创始人马云减持。
11月16日，美国证券交易委员会披露的144文件显示，马云信托家族JC Properties Limited和JSP Investment Limited（均为英属维尔京群岛公司）均选择将套现500万股阿里股票（共计1000万股），并计划于11月21日出售，按照最新的股价计算，市值共8.707亿美元，折合人民币约63亿元。
这一举动，引发市场哗然。事实上，马云近些年一直在默默减持阿里股票。2014年阿里巴巴IPO后，马云便在2014年9月到2019年11月间，陆续减持了价值400多亿的股票；此后又在2019年11月到2020年7月间，减持了约300多亿的阿里股票。
从股权变化来看，在阿里2019年11月重返港交所时披露的招股书中，马云家族直接或间接持有阿里股份约为6.1%，共计12.78亿股。
具体来看，这6.1%的股份被马云分四种方式持有。其中，马云家族信托以马云作为委托人，马云和家人作为受益人，通过家族信托控制JC Properties Limited（BVI）和JSP Investment Limited（BVI），再由这两个BVI公司分别持有阿里巴巴开曼约4.19亿股和约3.98亿股。
2020年7月至2022年2月，马云再度减持数十亿元股票，截至2022年2月，马云持股降至4.5%，由于低于5%，所以其持股变动不再单独披露，至此马云逐步淡出大众视线。
离岸家族信托一直被富豪们喜爱。诸如刘强东、孙宏斌等大佬，此前都曾设立家族信托，马云家族也是其中之一。
由于离岸地的法律相对于在岸地的法律、税收、外汇监管以及财产保护方面更具有优势，因此成为富人普遍选择的一种保护财产的方式。
此外，家族信托还能确保一切按照委托人的意愿来执行，最大程度上保证家族信托财产的安全，这也吸引了相当一部分富豪。
事实上，此次马云家族信托套现金额并不过多，但却放大了投资者的恐慌情绪，这主要是因为其选择的时间点过于敏感——阿里云和盒马项目同时被宣布IPO受阻。
“王牌”计划受阻
今年3 月 28 日，阿里巴巴集团召开总裁会，宣布了大规模改组计划，即阿里将设立六大业务集团，这些业务未来可以独立融资甚至上市募股。
具体来看，“1+6+N”的组织结构种，“1”代表着一个阿里巴巴的上市公司主体；“6”则是6个业务集团，分别是云智能集团、淘宝天猫商业集团、本地生活集团、菜鸟集团、国际数字商业集团、大文娱集团；以及“n”家独立的业务公司。
阿里云和盒马，分别隶属于云智能集团和“n”家独立的业务公司。但此次阿里公布的财报显示，阿里巴巴不再推进云智能集团完全分拆，盒马鲜生的首次公开募股计划已暂停。
受美国芯片出口管制影响，云智能集团的完全分拆可能无法按预期提升股东价值，因此中止分拆。这意味着阿里云一年内上市的计划也将随之搁置。
阿里方面表示，2023年10月，美国扩大出口管制规则，进一步限制向中国出口先进计算芯片和半导体制造设备。公司认为，这些新的限制可能会对云智能集团提供产品和服务的能力以及履行现有合同的能力产生重大不利影响，从而负面影响其经营业绩及财务状况。这些新的限制也可能对阿里云的多个相关业务产生更广泛的影响，限制其升级技术的能力。
鉴于多方面不确定性因素，阿里决定不再推进云智能集团的完全分拆。此外，阿里巴巴表示将坚决加大对阿里云的持续战略投入，确保阿里云专注于“AI+云计算”发展战略，打造AI时代技术领先的云计算服务。
此前，阿里云一度被各方看好，因为其是全球第三、我国第一大公有云厂商，完全有机会成为首个冲刺上市的云计算超级独角兽，作为阿里的“牌面”，阿里云IPO受阻无疑令不少投资者失去信心。
值得一提的是，10月31日蔡崇信曾表示，全国80%的科技企业和超过一半的AI大模型公司跑在阿里云上。但在11月12日晚间，阿里云就发生了技术故障，“宕机”约两小时，这一故障直接导致阿里巴巴旗下淘宝、闲鱼、阿里云盘、钉钉在内的多款产品，出现问题，这一话题也迅速引起热议。
此外，盒马IPO也踩了刹车。作为一度被阿里称为新零售样本的盒马，曾在此前传出将率先传出于今年11月完成赴港上市。
但在今年9月，市场突然传出盒马IPO仅能获得40亿美元左右的估值，这与盒马此前百亿美元估值的目标相差太远，不过这一消息并未得到证实。
不久前，为了更快拓展市场，盒马甚至不顾高端生鲜超市的定位，选择打折。10月13日，盒马方面称，全面启动供应链调优项目，盒马鲜生线下门店的5000多款商品价格下调，下调幅度达2成。
散是满天星？
事实上，作为上市主体的阿里确实有些中规中矩。财报数据显示，报告期内集团收入为2247.9亿元，同比增长9%；经营利润为335.84亿元，同比上涨34%；归属于普通股股东的净利润为277.06亿元，净利润为266.96亿元；经营活动产生的现金流量净额为492.31亿元。
其中，阿里来自中国零售商业的收入为925.60亿元，同比增长3%。客户管理收入同比增长 3%，主要由于商家广告投资意愿增强，部分被淘宝和天猫的线上GMV（剔除未支付订单）轻微下降所抵消，大致符合市场预期。
此外，淘天集团核心业绩指标仍保持增长，本季度收入976.54亿元，同比增长4%。客户管理收入（CMR）和经调整EBITA均同比增长3%。
值得注意的是，当初分拆出来的“兄弟们”，也有混的好的。其中，以速卖通、Lazada和Trendyol为主的国际商务业务就表现亮眼。
数据显示，阿里国际季度内订单量的增速高达28%，其上季度的增速为25%，持续保持加速增长态势。
此外，剔除股权激励因素、含摊销的经营利润，公司亏损口径缩小至3.8亿，亏损率收缩到了1.6%。
此外，菜鸟表现也颇为不俗。虽然国内业务表现并不亮眼，但公司通过与国际商务业务的合作，狂揽228亿人民币，同比增幅达25%。
值得一提的是，9月26日，菜鸟曾向港交所递交招股书，成为阿里巴巴集团“1+6+N”组织变革后首个开启IPO的业务集团。
除此之外，大文娱集团线下业务表现出色。据悉，受大麦与阿里影业线下娱乐业务强劲收入增长，以及优酷线上订阅增长带动，阿里大文娱集团在本季度收入57.79亿元（7.92亿美元），同比增长11%。本地生活集团收入则为155.64亿元，同比增长16%。
目前来看，作为创始人的马云选择逐渐“放手”，阿里这艘巨轮将驶向何处，仍在一定程度上依赖“掌舵者”们的决策。