英伟达股票就是个泡沫？传奇投资人：一旦破裂将引发全面崩盘
传奇投资人、投资机构Research Affiliates的董事长罗伯·阿诺特（Rob Arnott）日前警告称，英伟达（Nvidia）的股票在今年惊人的反弹之后形成了一个资产泡沫，如果泡沫破裂，可能引发更大范围的市场崩盘。
他将英伟达股票归类为“教科书式的市场大错觉”。今年，由于人工智能的炒作，英伟达股价涨幅高达228.75%。
“英伟达的崩盘会拖累整个市场吗？这是很有可能的，”他说。
Research Affiliates是美国大型资产管理公司——太平洋投资管理公司（PIMCO）的委外顾问，于2002年由阿诺特创立，是一家以研究为主、专注于创新资产配置及另类指数化产品的资产管理公司。
事实上，在投资者对人工智能的兴奋推动下，英伟达的估值飙升至天价，多名市场评论人士对该公司敲响了警钟。交易员认为，作为芯片制造商的领军者，英伟达确实处于有利地位，可以利用人们普遍预期的与人工智能相关的高端计算设备需求激增。
但一些专家表示，该公司的股价高得离谱，其估值根本不现实。该股的市盈率约为117倍，而标准普尔500指数的整体市盈率为26倍。
“过度自信的市场，自相矛盾地将辉煌的未来商业前景转化为更加辉煌的当前股价水平，”他补充说：“英伟达是当今这种类型的典范：一家市场定价超越完美（前景）的伟大公司。”
他说，投资者蜂拥进入英伟达，部分是因为其1.2万亿美元的市值规模使其成为一个“安全的投资”。然而，它并不是“大到不能倒”。
“我们的风险是，英伟达取得了令人难以置信的成就，但未来10年可能会再涨10倍？我会说这是不可信的，因此我可以放心地称之为泡沫，”他补充说。
黄仁勋兑现期权，三天卖出约8.91万股英伟达股票
当地时间周三（9月6日），英伟达在美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，该公司总裁兼CEO黄仁勋在三天内卖出了约8.91万股英伟达股票。
根据文件，黄仁勋在9月1日、5日和6日兑现期权，每天卖出29，688股英伟达股票，合计卖出约8.91万股。
（来源：SEC）
黄仁勋通过行使期权，以每股4美元获得了这些股票，总价值约为35.63万美元，而他卖出这些股票时，英伟达股价平均约为每股480.87美元，总价值约为4282.82万美元，这意味着黄仁勋通过此番兑现股权获利逾4200万美元（未扣除交易费用和税收前）。
与其他上市公司高管一样，黄仁勋的薪酬包括基本工资、股票奖励和其他福利。
黄仁勋在2023财年（截至1月29日）获得了2135.69万美元的总薪酬，由于未能达到财务目标，他的薪酬减少了约250万美元，降幅为10%。不过，这一情况今年将得到逆转。
凭借人工智能（AI）东风，英伟达今年股价暴涨了两倍有余，而黄仁勋的个人财富也水涨船高。根据彭博亿万富翁指数，黄仁勋目前个人资产为419亿美元，是全球第29大富豪。
黄仁勋大部分财富都来自他在英伟达的股份。根据2023年的委托书，黄仁勋以个人名义和家族信托持有英伟达约3.5%的股份，未行使的限制性股票不包括在内。
随着AI产业呈指数级增长，英伟达无疑正处于鼎盛时期，该公司目前市值约为1.16万亿美元，是美股市值排名第五的公司。
英伟达上月公布的财报显示，得益于旺盛的AI芯片需求，公司在截至7月30日的第二财季中录得了创纪录的135.1亿美元营收，同比上升101%；调整后每股收益2.70美元，上涨了429%。
英伟达还预计，公司第三财季营收将达到160亿美元左右，比市场先前预期高出约35亿美元。
英伟达还需要搞“财务造假”？分析师：别去社媒平台听陌生人瞎说
联博资产管理（AllianceBernstein）的资深半导体分析师Stacy Rasgon在本周三撰写了一份题为“请不要从推特陌生人那里获取投资建议”的简报，由于直指互联网上流传的“英伟达财务造假”阴谋论，获得了舆论的颇多关注。
Rasgon在开头表示，最近有一些看空英伟达的观点在社交媒体上广泛传播，这导致他的客户们一直跑来问他“英伟达财务造假”是不是真的，会不会影响股价。
Rasgon写道：“那些观点基本上都是幼稚的，正因如此。我们（非常不情愿地）写下了这份报告。”
“网络股评家”的焦点：CoreWeave
在马斯克的社交媒体平台推特（现在应该叫X）上，从8月底到9月初，的确有不少抨击英伟达的帖子，其中对于英伟达财报质疑的焦点在于一家叫做CoreWeave的专业云服务公司上。
8月3日，CoreWeave宣布完成了最新一轮债务融资，公司的长期投资者Magnetar携手黑石，另外还有太平洋投资管理、贝莱德、凯雷等知名机构一同提供了23亿美元，这笔交易最精彩的部分是——CoreWeave拿到钱以后自然会凭借渠道优势继续买入英伟达最先进的AI芯片，而公司给债主们的抵押品正是英伟达的芯片。
（来源：prnewswire）
随后在8月23日，英伟达又一次发布碾压市场预期的财报，其中营收135.1亿美元，分析师们的预期只有111.9亿美元，超出近23亿美元，利润达到61.9亿美元，同比上涨8倍。
在财报发布后，英伟达在盘后一度涨至11%，同时在次日股价历史首度冲破500美元关口。不过当天日内就全部回吐涨幅，甚至只是勉强收涨0.1%。
（英伟达日线图，来源：TradingView）
就着这个故事，推特上的“网络股评家”们凑出了这样一条逻辑：贝莱德、黑石、Magnetard借了23亿美元给CoreWeave买英伟达的H100芯片，随后英伟达的财报又恰好因为“美国业务增长”超出预期23亿美元。
使得这个逻辑更像那么回事的还有一点：这些资管巨头们手里是有英伟达的股票的。“网络股评家”们兴奋地拿出计算器一顿发挥：贝莱德拥有1.82亿股的英伟达股票，财报发布后股票涨了11%，等价于浮盈94亿美元。这也意味着华尔街巨头们只“花了”23亿美元就获得94亿美元的账面浮盈。
当然，看空者们对于CoreWeave还有其他的质疑：例如英伟达是在今年4月的B轮融资中成为CoreWeave的股东，而当时据传的估值大概只有20亿美元左右。之后Magnetar又在5月底单独搞了一次B+轮的投资。所以3个月后，CoreWeave就拿着英伟达的显卡借了23亿美元，这也令一些空头感到“可疑”。
同时，空头们也质疑CoreWeave的CEO、CTO和首席科学官（CSO）全都只有对冲基金、交易员的职业背景，并没有计算机、AI的背景。
所以，CoreWeave到底是什么？
与许多网络舆情类似，要证明上市公司存在问题，把事实摆出来就行；但要在不断变化的资本市场中证明公司不存在问题，的确是一件困难得多的事情。
当然，有一些质疑的确可以给出一点合理的解答。
首先，对于创始人团队没有AI、计算机背景，清一色都是交易员出身，对于CoreWeave来说这完全不是问题：创始人们在2017年创办这家公司的时候，他们干的是以太坊挖矿和应用服务，搞金融出身并不算外行，而且他们还特别喜欢从破产的“矿场”低价买显卡。在他们搭建算力平台的初期，就一直在用GPU提供算力。所以在加密货币市场大起大落的背景下，盯上同样提供算力和服务的云计算难言意外。
随着AI计算需求的不断上升，虽然AWS、微软Azure、谷歌云在云计算市场长期领跑，但他们并不能满足越来越多企业对GPU算力的需求。更何况，CoreWeave价格还更有竞争力，甚至生怕OpenAI算力不够用的微软，还特意找CoreWeave签了算力大单。
CoreWeave的首席执行官Michael Intrator曾对媒体表示，公司是赶在第一批订购H100芯片，然后趁着市场热度没起来又赶紧追加了订单，现在也在翘首期待拿到GH200显卡。Intrator指出，当ChatGPT时刻来临的时候，他意识到他们对于规模的认知可能完全错了——人们不需要5000张显卡，他们需要500万张。
至于为啥拿容易贬值的显卡做抵押，Intrator也确认这笔交易的确包含资产减值的考虑。他说道：“我们与这些机构进行了谈判，确定了需要投入多少抵押品、折旧计划与支付计划的时间表。对于公司来说，以资产为基础借钱是进入债务市场的一种非常具有成本效益的方式。”
Stacy Rasgon也在简报中表示，指控英伟达拉着黑石、贝莱德一起“做局”完全是无稽之谈，以英伟达产品的紧俏程度，根本就不需要专门找CoreWeave来粉饰业绩。同时英伟达的Q2财季是在7月底就结束了的，而CoreWeave宣布融资是在8月3日，里面的措辞也显示这些钱还没有真正花出去。
此外，英伟达除了CoreWeave外，还投了“抱抱脸”（Hugging Face）等AI初创企业，所以拿投资说“意图不轨”也不是靠谱的逻辑。
Rasgon表示，对于英伟达来说，考虑到云计算巨头们（同样也是科技巨头）存在发展自家AI产品并构成威胁的可能性，英伟达乐于见到CoreWeave这样完全基于英伟达GPU建立业务的公司取得成功。
根据最新的报道，CoreWeave正在寻求新一轮的股权融资，预估的估值在50亿～80亿美元之间，公司预期能够在2024年实现15亿美元的营收。
本文来自微信公众号：财联社 （ID：cailianpress），作者：黄君芝、夏军雄等