阿图罗·莫雷诺（Arte Moreno）通过广告牌赚到了他的第一个10亿美元，现在他是洛杉矶天使棒球队的老板。最近，他与《福布斯》聊了聊他的投资生涯里的成功和失败，以及为什么并不存在“拥有太多房地产”这回事。


本文来自微信公众号：福布斯（ID：forbes_china），作者：John Hyatt，对话嘉宾：莫雷诺，头图来自：视觉中国


阿图罗·莫雷诺最为人所知的身份是洛杉矶天使棒球队（Los Angeles Angels）的老板，以及他在广告业的开拓性职业生涯。


1999年，他将自己的广告牌公司出售给了哥伦比亚广播公司（CBS）旗下的广播公司Infinity Broadcasting，使他的这一职业生涯达到了顶峰。在此过程中，莫雷诺通过投资房地产、股票、债券和其他资产实现了财富多元化，这些资产目前约占他47亿美元财富的一半。


莫雷诺从小就知道金钱的价值。他出生于1945年，在亚利桑那州图森市长大，是11个孩子中的老大，他的父亲是该市一家西班牙语报纸的老板。后来，莫雷诺应召参加了越南战争，并在那里服役，然后根据《退伍军人权利法案》进入亚利桑那大学学习。


他的职业生涯始于一家小型营销公司，莫雷诺在那里工作了十多年，该公司后来被报业巨头甘尼特（Gannet Newspapers Corp）收购。作为一个成功心切的年轻人，莫雷诺培养了自己的投资副业，那就是收购一些被低估的公寓，然后将其修缮后租给租户。多余的钱，他会用来投资股票。


莫雷诺财富的基石是Outdoor Systems公司，这是一家小型广告牌公司，由莫雷诺在20世纪80年代初与人共同创立并担任首席执行官，后来它被以83亿美元的价格出售，包括65亿美元的股票和18亿美元的公司债务。


莫雷诺还持有不菲的哥伦比亚广播公司的股票，他将其卖掉了一些，然后将收益投入了凤凰城的房地产行业。2003年，他又斥资1.8亿美元收购了当时名为阿纳海姆天使队（Anaheim Angels）的洛杉矶天使队。根据《福布斯》发布的美国职业棒球大联盟年度排名，莫雷诺的天使队（他拥有该球队的全部股份）在20年后的今天价值约27亿美元。


莫雷诺还持有相当数量的商业和住宅房地产、支付高额股息的蓝筹股，以及他挑选的其他一些资产——后者目前包括现金和短期商业票据。他的投资理念是：谨防冲动。“我很保守，”这位棒球大亨解释说。“我所有的投资都是非常保守的。”


最近，他与《福布斯》聊了聊他的投资生涯里的成功和失败，以及为什么并不存在“拥有太多房地产”这回事。


为保证文本清晰连贯，以下采访内容经过编辑整理。‍‍‍


福布斯：你是如何开始投资的？


莫雷诺：信不信由你，当我在读大学的时候，我有一个经济学教授，他总是拿着《纽约时报》走来走去，还会和我们玩一些游戏，例如假装我们有多少钱，然后让我们试着分析一只股票，看它的收入、现金流、市盈率、历史增长率等等。我还有一个朋友，他大学毕业后就开始卖仙股了。仙股是我们给那些场外交易的低价股票取的外号。我就是这样开始试水的。


在大学毕业以后，我去了一家广告公司工作。那是一家上市公司，因此他们会通过给我股票和一些股票期权来激励我，而我最后总是会从收入中拿出一部分钱，用来购买更多的股票。


福布斯：你的第一笔投资是什么？


莫雷诺：也许我的第一笔真正的投资是在我从越南回来的时候，根据《退伍军人法案》，我花了2万美元买了一套两居室的房子。我只付了5%的首付，也就是1，000美元。结果，我的一个兄弟和一些朋友提出要从我这里租用它。那套房子还有一个车库，于是我把它改成了一个小工作室，租给了一个邮递员。最后我把整个公寓租了出去，租金是我月供的两倍半或三倍，而我从来没有搬进去住过。那是我的第一个能产生租金的房产。


后来我就用这些租金收益购买了其他公寓。我会把一些小公寓自己装修好再出租，我没有卖掉它们。我不是一个投机者。我当时的做法就是：购买一处房产，投资它、清理它、出租它，然后利用它的杠杆再买入更多。到我30岁的时候，我已经有了大约80套公寓。


福布斯：你现在的投资策略是什么？


莫雷诺：我喜欢体育，在我看来，市场也像是一场游戏，一场我喜欢的经济游戏。我认为当一个人年轻的时候，他会有更多的时间和更多的风险（承受能力）。当我结婚并有了孩子，开始考虑他们的教育问题以后，我就开始变得有点保守了。


随着市场的不断变化，你总是要尽可能地保持灵活。我一直试着研究沃伦·巴菲特的投资策略以及他的策略来源：他所学习的书籍和人。


福布斯：你最大的投资成就是什么？


莫雷诺：我有两个最大的成就。第一个就是，在甘尼特工作了大约11年后，我离开了那里，搬回到亚利桑那州，和另一个人合伙经营了一家小型广告牌公司，后来我们一起把这家公司越做越大。第一年我们的收入只有90万美元，但后来当我们把它卖给CBS时，我们的息税折旧摊销前的现金流达到了5亿美元。可以说我们是从零起步，发展壮大，同时不断收购（其他公司），最终使其在我们卖出时成为了北美最大的广告牌公司。


第二个最大的成就是买下了天使队。我和小棒球联盟球队的一些朋友一起做了一些棒球生意，然后我买下了亚利桑那响尾蛇队的一个小股东席位。2003年，我又花了1.8亿美元从迪士尼手中买下了天使队。这是一个很低的价格，但我是出价最高的人。


当时的市场普遍认为我们是一支小球队，尽管它是在阿纳海姆和洛杉矶地区。因此，我找来了一些曾经在广告公司和我共事过的人，例如营销人员和管理人员。当时，我们在收入、媒体收入等方面可能排在倒数第五到六名，但我们现在已将其发展成为收入和上座率排名前十的球队。我们买入时的价格是1.8亿美元，但我相信它今天的价值约为30亿美元。对我来说，这就是我的第二大成功。


福布斯：在目前的市场环境下，你会购买哪些资产？


莫雷诺：我现在坐拥一大笔现金。我们最近在凤凰城的西谷（West Valley）买了880英亩的地产。这是一份长期的交易。我还在做一些类似的事情，也就是挑选一些自己喜欢的资产。


现在市场上有一些股票是我喜欢的。它们现在的价格有些受挫，但我喜欢这种资产，而且如果现在买入的话，它们的平均买入价格还会被拉低。几乎所有我做过的投资都有某种类型的回报。如果你回想一下一年前，我们的利率非常低，接近于零。所以当你看中一只你喜欢的股票时，它可能还会给你派息，这就是一种奖励。你为自己买入了潜力股，但你每年也能获得3%到4%的收益。


我真的是尽量按照书上的规定来做股票交易：我喜欢以15倍左右的市盈率买入公司股票。我在亚马逊（Amazon）、Alphabet和苹果（Apple）等公司都有强有力的头寸。我一直在买入苹果公司的股票；每次股价下跌，我就买入更多。我还买了摩根大通（JPMorgan）的股票，该公司的股息约为3%。另一家我很喜欢并投资了很长时间的公司是黑石集团（Blackstone）。它的市盈率倍数并不像我之前说的，因为它太高了，但我喜欢他们的整个资产组合。


我很擅长做分散投资。但我真正关注的是那些能给你带来丰厚股息的股票。当我看到一家不产生任何现金、没有股息、市盈率却高得离谱的公司，我就会敬而远之。我认为它也许适合其他人，但不适合我。


福布斯：你也是一个房地产的大投资者。你在房地产市场持有哪些资产？为什么喜欢这类资产？‍‍‍


莫雷诺：在成长过程中，如果你足够幸运，能买到并拥有自己的房子，那应该就是你的头号资产。它是一个你拥有并照顾家人的地方。就像保诚保险的广告语说的那样，它“坚如磐石”。


对我来说，房地产是有限的。它非常、非常有限。但它总有一个价值。如果你买对了，并适当地利用杠杆，你就能在起伏中把握机会。那些为房产支付了过高的价格，而没有正确利用它的人会让自己陷入陷阱。


我几乎所有的房产都在凤凰城。我有公寓楼，我很喜欢它们，因为它们能为我带来租金。此外还有一些办公楼，它们是中等类型的办公楼：我认为它们更实惠。我们试图长期留住我们的租客。在疫情期间，我们与租户坐下来制定了一项协议，让他们能够继续留在那里。毕竟，把那些付不起房租的房客赶出去对我有什么好处？我也有一些购物中心，里面有餐馆、杂货店等。然后我还有一些农村土地，用于（‍未来的）住宅开发，我已经购买并持有这些土地很长时间了。


福布斯：你认为你最大的投资失利是什么？


莫雷诺：当我们出售Outdoor Systems公司的时候，我们把它卖掉的钱换成了股票。然后我做了两件事。我买下了天使队，并在凤凰城西区开了一家房地产合伙公司。我在房地产上投入了大约1亿美元，在天使队上投资了不到2亿美元，然后我还有很多哥伦比亚广播公司的股票和股票期权。所以后来我就在行使股权，我真的认为我很了解这个行业，但在2008年和2009年，市场崩溃了。我以为我已经很保守了，但我还是被打得很惨。


当时发生的情况是行使期权的税收效应。当你开始出售股票来纳税时，你就必须为这些股票纳税。然后你就需要卖出更多的股票来支付这些税。你最终会陷入一个“吃豆人”的情境，你的资产也会被侵蚀。我利用我的股票来缴税，所以我用我的股票作保证金。


当时我的股票投资组合大概占了我财富的75%到80%，而且我还加了杠杆。我从来没有在球队上施加任何债务，房地产也没有欠债。我只是在处理我的哥伦比亚广播公司股票和其他投资。因为保证金的缘故，（2008年）我每天都会接到一个电话，要我还钱。所以我打电话给我在纽约工作的股票经纪人，告诉他：“这是一场血战。我们需要迅速开始抛售。”我有一个目标，就是我想要剩下多少现金；最后，我带着一大笔钱逃出来了，但也损失了不少。


福布斯：这对你的投资理念有何影响？


莫雷诺：当我从那里抽身出来的时候，我没有债务。我的其他资产的美妙之处也在于它们没有债务。所以我有一些现金，也持有一些股票，而所有人都刚刚遭受重创，于是我去了银行，开始购买陷入困境的房地产：公寓楼——主要是公寓，还有一些写字楼。我在2011年和2012年的机会真的很不错，因为我当时的现金比较充裕。


在过去的七八年里，我都没有背负任何债务。任何东西如果我不能用现金支付，我就不会买。我变得厌恶债务，甚至厌恶得有点过分了，因为过去曾有一些很好的机会，但我不想再加杠杆了。


福布斯：你会给20岁的自己什么投资建议？


莫雷诺：多买房地产。这是一项硬通资产。


福布斯：你认为当今投资者面临的最大风险是什么？


莫雷诺：我一直认为人们面临的最大风险是加杠杆。


福布斯：谢谢你接受我们的采访。


本文来自微信公众号：福布斯（ID：forbes_china），作者：John Hyatt，对话嘉宾：莫雷诺，本文译自：https://www.forbes.com/sites/johnhyatt/2023/05/20/investment-advice-from-vietnam-veteran-who-turned-a-2-bedroom-house-into-a-47-billion-fortune/?sh=5651c5f610db