“大家可以放心了，美联储出手托底。”“得救了！！！”
一个硅谷银行储户维权群里沸腾了。
硅谷银行（SVB）倒闭被紧急接管后，周末两天连续加班的美国财政部终于赶在周日下午六点左右，联合美联储宣布出手救市。
美国东部时间3月12日晚，美国财政部、美联储美国联邦存款保险公司三家联合发布公告称，硅谷银行事件后，所有硅谷银行储户“将从3月13日周一开始可以支取其所有资金，与解决硅谷银行问题相关的任何损失都不会由纳税人承担”。
远在大洋彼岸、相隔13个小时时差，一个由创业者、投资人组成的硅谷银行储户维权群刚过凌晨两点就活跃起来，大家把搜集到的各种官方文件、通讯社电报、媒体分析转到群里，不停有发言再三确认字里行间的背后的解读。因为官方提款日没有具体时间，还有人计算着时差只等12点一到，马上就去发起申请。
维权群内的创业者们重燃希望，生怕错过另一个窗口期，当地时间一过13日就连夜刷新着取款状态，交换着各种访问网站状态问题、取款规则，不断有人开始给客服打电话、发短信。
目前，多位采访对象都因为各种技术问题还没有取款成功，但已经有显示提款状态发生变化，许多已经从“in process”变为了“Ready”(申请完成，等待银行接受取款指令）或“Sent”（取款指令已收到，等待银行操作付款）。
图片不眠之夜
这已经不是经历硅谷银行大起大落的创业者和投资人的第一个不眠之夜。
美国时间3月8日，总资产2100余亿美元的硅谷银行发布增发公告称，将发行价值12.5亿美元的普通股和价值5亿美元的存托股份。同日硅谷银行还降价出售了约210亿美元可售债券（available-for-sale），但这笔交易大约带来了18亿美元的税后损失。
3月9日，硅谷银行上市集团股价遭遇闪崩，一日之间跌去60%，盘后继续下跌20%，迅速被停牌交易。
3月10日，美国联邦存款保险公司宣布接管硅谷银行，硅谷银行正式宣布倒闭，前后相距仅有48个小时。
早从9日开始，传奇硅谷投资人彼得·蒂尔（Peter Thiel）的创始人基金（Founders Fund）、对冲基金Coatue Management、创业孵化器Y Combinator等机构均建议他们投资的公司——硅谷银行的储户们，考虑尽快从硅谷银行按需撤资。
Y Combinator总裁陈嘉兴（Garry Tan) 发推特称，有30%的YC投资孵化项目主要资产只存在硅谷银行的账户上。如果倒闭，有可能造成100多家初创企业在未来30天内耗尽现金流，导致超10万名员工失业。
硅谷银行首席执行官格雷格·贝克尔（Greg Becker）周四召开了一次电话会议，建议硅谷银行的客户“保持冷静”，但此刻也无法阻止提款挤兑已经变成了一场“大逃杀”。
根据最新财报统计，截至2022年底，硅谷银行总资产约为2090亿美元，存款总额约为1754亿美元，且有超七成为短时间内可取出的活期存款（无息存款+付息活期存款），规模接近1200亿美元。
负责监管硅谷银行的加州金融保护与创新部发布的一份调查公告披露，在3月9日股价暴跌以前，硅谷银行财务状况良好，但仅仅在一日间储户疯狂挤兑420亿美元，致使硅谷银行的的流动性崩溃，现金结余直接转为-9.8亿美元，直接快进到资不抵债，宣布倒闭。
最早嗅到风险的彼得·蒂尔已经全身而退，其管理的创始人基金在硅谷银行中已经取出了全部存款。
据界面新闻了解，国内在硅谷有紧密业务往来的头部美元基金风投机构，都在连夜通知被投公司从硅谷银行撤出。
一家做AIGC项目的公司创始人告诉界面新闻，因为其投资机构是在硅谷有大量业务资源的顶尖美元基金，周四就收到了投资人建议“尽快把钱从硅谷银行取出来”，但他没有第一时间重视这次提醒，不紧不慢去申请取款，过程中还犯了一些操作错误，结果拖到周五早晨，钱已经完全取不出来。“这次直接关系到公司的生存，我们大概有两百万美金滞留在硅谷银行的账上，占总资产的三分之二。公司现金本来可以支撑超过18个月的运营，现在就只剩下几个月了。”
做营养抗衰生物科技创业的森美SEIMEI CEO 闫曌是周五早晨十点左右才收到的投资人提醒，公司在硅谷银行还有200万美金的存款。正在医院体检的他火速赶回家打开电脑，花一个多小时申请成功后，一切为时已晚，提款页面停在“正在处理中”（in process）。
多位受访对象表示，大多数国内的创业者如果等到周五才去取款，就已经完全错过了窗口期。一位多次融过上亿美元、连续两次创业的创始人告诉记者，因为周五才看到消息，两家公司各有一笔千万美元、一笔百万美元的存款取不出来。他周六、周日还反复给硅谷银行打电话，只能听到对面一直循环播放的等待音乐。
图片美元基金强震
硅谷银行的轰然倒塌给中美创投圈都带来强震。
在正式的贷款解决方案公布前一天，YC总裁陈嘉兴写了一份面向美国政府的请愿书，硅谷银行倒闭将影响上万家小企业和初创企业，呼吁美国政府采取迅速和果断的行动，防止该冲击波引发金融危机和超过10万名员工被裁。
请愿书得到了590家风险投资公司的参与联署，包括红杉资本、高通风投、GGV和DCM，还有超过5000名公司CEO或创始人的呼应，绝大多数都是中小型初创公司。
陈嘉兴警告，硅谷银行倒闭可能导致美国的国家竞争力倒退超过10年。
这一切都与硅谷银行扎根于硅谷、最早确立“创业者-投资人”的桥接模式有关。
硅谷银行是一家加州特许的商业银行。不同于一般商业银行的储户主要是个人散户，硅谷银行主要服务于风险资本及其所投资的高科技创业公司。
硅谷银行在投资端有两大核心主营业务，分别是给PE/VC机构提供的资本催缴信贷、给初创企业贷款。前者是募资环节在LP与GP之间的“桥”：GP可以在LP承诺的出资到账以前，从硅谷银行贷款获得一笔钱来做短期过渡；后者是投资环节在投资人之间“桥”：在两轮融资之间，硅谷银行先行贷款给创业公司，通常会索要其3%左右的股权作抵押，创业公司获得下一轮融资后便赎回股权还贷。这种初创企业贷款后来也被国内多家大银行采用形成了“投联贷”模式。
一位全球美元基金的投资副总裁告诉记者，硅谷银行在美元基金创投圈绝对是不可代替的存在。特别是随着上一波移动互联网浪潮中美元基金的扩张，硅谷银行的辐射范围早已远超硅谷。顶尖美元基金几乎无一例外都会选择在硅谷银行开户，也会主动要求被投公司日常融资交易同硅谷银行合作。
他认为，硅谷银行虽然具有全球影响力，但这场危机实际蔓延到国内创投圈的可能性很小：首先是这次爆发集中在美元基金，人民币基金未受影响。
其次国内与硅谷银行直接关联的机构是浦发硅谷合资银行，浦发与硅谷各持有50%的股权，在国内金融监管环境中的独立性强，不易受到直接的冲击。根据合资银行在3月11号的官方声明，其实一家中国境内注册的法人银行，服务中国科创企业且有独立经营的资产负债表。
最后只要支付全体用户的所有存款。流动性危机外溢到其他行业、其他国家的警报就可以暂时解除。
丰元创投管理合伙人徐霄羽对界面新闻表示，其50%的被投公司都被波及，但目前长期影响还没有显现，还没有出现问题的情况。他们也在准备紧急资金，如果公司有需要可以立刻提供帮助。
美国前财政部部长拉里.萨默斯（Larry Summers）也认为硅谷银行危机更多给科技行业硅谷带来重大影响，但不会是推倒“多米诺骨牌”的系统性危机，“绝对重要的一点是，无论这件事最后怎么解决，储户得拿到钱，拿到全部钱。”
虽然储户存款现在有了着落，硅谷银行的命运还悬而未决。
在YC所撰写的联合声明中，风险资本与创业者纷纷呼吁硅谷银行不能消失，“硅谷银行一直是风险投资行业和我们创始人值得信赖的长期合作伙伴。四十年来，它一直是服务美国创业行业和支持创新经济的重要平台。”他们希望硅谷银行可以继续活下来，“如果SVB被收购并适当资本化，我们将大力支持并鼓励我们的投资组合公司恢复与他们的银行业务关系。”
在FDIC（联邦存款保险公司）过往接管过的倒闭银行中，许多都由监管部门主动寻找收购方。美国历史上第一大商业银行破产案——2008年金融危机中倒下的华盛顿互惠银行，涉及总资产高达3000亿美元。摩根大通最后以19亿美元的价格收购华盛顿互惠银行，并且1:1承担支付了超保部分的储户的存款，所有用户都获得了全部存款且银行继续营业。但一个明显的不同是，根据FDIC数据，华盛顿互惠银行未被联邦保险覆盖的部分存款为450亿美元，占比为25%；硅谷银行约为1500亿美元，占比超过90%。
一位美元基金投资人也认为，收购会是硅谷银行的理想出路。在他眼中，硅谷银行基本面并不差，资产负债表整体健康，杠杆也不高（2022年末，总资产为2070亿美元，负债为1754美元，杠杆倍数为6.5），持有的大量资产都是风险低、高质量的债券。更为重要的是，硅谷银行在创投圈的标杆意义以及经过多年验证的“投联贷”模式与科技企业的资源，如果真的走到变卖资产清算，必然是科技行业的一大损失。
据彭博报道，阿波罗全球管理公司考虑收购硅谷银行资产，竞标活动正在围绕736亿美元的贷款展开。FDIC、美国财政部也在积极寻找意向收购方。
多位焦急等待取款的国内创业者告诉界面新闻，经历这几天的大起大落后感觉心有余悸，一方面用最短的时间把存款全部转出来，一方面思考长期的创投环境是否会更加不确定。
对许多创业者来说，硅谷银行的意义不仅是一家简单的银行，代表的是背后风险投资与初创企业整套创投模式，包括投联贷、美元基金被投的中国创业公司大多采用的“VIE架构”（可变利益实体，通常在境外上市实体与境内运营实体）。
一家美国老牌私募机构内部人士对界面新闻称，像SVB这样对初创公司非常友好的银行稀少，这次需要关注的是救市之后，SVB和初创公司签订的各类合同是否有提前中止的风险。此外，大的美元基金可以做到不把鸡蛋放在一个篮子里，但小的基金做不到。
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价值千亿美元的代价
根据FDIC的破产清算，硅谷银行总资产为2070亿美元，负债为1754亿美元，预计超过保险限额的储户存款高达1515亿美元。
在美国财政部、美联储的联合声明外，美联储12日发布的新公告称，将向符合条件的存款机构提供额外资金，令其有能力满足所有存款人的需求，确保其他银行不再发生类似的流动性危机。
而在硅谷银行暴雷以前，流动性风险有迹可循。
按照裕信银行（UniCredit Bank）、中金在内的多家机构的分析来看，SVB流动性危机的根源是其在资产负债表形成的“期限错配”。萨默斯也点评称“不敢相信这家银行长时间内都明显存在如此单一的资产错配问题”。
从硅谷银行的资产负债表来看，期限错配集中体现为“短债长投”。
对一家商业银行的业务来说，负债主要是储户的存款，资产主要是银行投资的各种证券、债券的组合。
硅谷银行的短债主要来自一级市场投资热潮中批量涌入的创业公司和风投资本的存款，特别是2021年前后，宽松的货币政策，PE/VC市场募投都达到前所未有的高峰。初创科技公司资金充足，使得硅谷银行能够吸纳大量低成本活期存款，SVB的存款规模由2019年末的618亿美元大幅增长至1731亿美元。
值得注意的是，这批新增加的活期存款的特点就是“短”，储户对资金的要求为高流动性的“随时提取”——2022年末，硅谷银行全部存款中，无息存款占比47%，付息活期存款占比19%，定期存款仅占4%。
然而，短债却遇上了“长投”。硅谷银行在存款规模极速扩张的三年期间，将投资策略转向对低风险、确定回报的单一配置严重倾斜。
2019年前，公司的传统主营业务创投贷款（科技公司+风投），资产占比稳定超过40%，为排名第一的资产。上市公司财报显示，像赖以成名的初创科技企业贷款，硅谷银行近几年因为这类公司经营状况不稳定、风险系数高而主动压降这项业务，管理层对于风险的厌恶情绪由此可见一斑。
2019年后，硅谷银行购入了大量风险系数低、兑现周期长（相对流动性差）的到期债券，2021年、2022年更是跃升成为最大的一项投资，资产占比分别为46%、43%，可出售债券占比13%、12%。截至2022年底，硅谷银行持有美国国债161亿美元、MBS债券（抵押支持债券） 755亿美元、商业地产抵押贷款债券159亿美元以及超过80亿美元的其它各类债券。
负债端要求高流动性，资产端追逐长期投资。这种不平衡的结构曾被外部宽松的经济环境掩盖，而一旦货币政策转向，这种流动性问题就会被迅速放大。
此外，美联储从去年开始的创纪录加息直接点燃了引线。
美国财政部部长耶伦今日接受美国哥伦比亚广播公司采访时指出，加息是硅谷银行倒闭的直接原因。美国处于更高的利率环境，银行所持债券等金融资产市价不断下跌。“这家银行问题的核心不是技术行业的问题”。
在2022年这轮美联储加息周期当中，硅谷银行持有最多的到期债券成为直接受害者，账面资产贬值严重，公允价值损失较2021年扩大了8至15倍，产生了巨大的浮亏。
与此同时，流入硅谷银行的短期存款也从去年开始急剧减少。从去年开始的创投寒冬使得风险资本在募投环节都大幅收缩，创业公司融资变难，创业公司需要大量提取现金用于日常经营。去年后9个月，硅谷银行的存款净流出250亿美元。硅谷银行的账面现金只有200亿美元，流动性明显出现缺口。
硅谷银行不得不选择自救，宣布发行价值12.5亿美元的普通股和价值5亿美元的存托股份。同日还降价出售了约210亿美元可售债券（available-for-sale），预计将带来了18亿美元的税后损失，浮亏变实亏。这一动作将硅谷银行的流动性问题公开暴露，引发了资本市场恐慌。
这份公告发布后，硅谷银行隔天股价应声暴跌七成。标普全球评级随后也调低了硅谷银行的信用评级，由“BBB”下降一级至“BBB-”。担心取不出钱的储户蜂拥提款，挤兑狂潮发生，硅谷银行一夜崩塌。
截至发稿，硅谷银行的命运依旧悬而未决，而创业者们仍在焦急等待他们冻结其中的资产，不眠之夜或许还将继续。
拜登：硅谷银行倒闭要怪特朗普
“美国人可以放心，我们的银行系统是安全的。”美国总统拜登13日就针对加州硅谷银行破产发表讲话时称，“全美各地在这些银行有存款账户的小企业可以放心，他们能够支付工人的工资和账单。”
但是，拜登也明确，受地区银行倒闭事件影响的投资者不在被保护的范围内，“他们在知情的情况下承担了风险，当风险没有回报时，投资者就会失去他们的钱。这就是资本的运作方式。”
拜登同时强调，美国纳税人不会遭受任何损失。“相反，这些钱将来自银行向保险基金支付的费用。”拜登在引述美国财政部、美联储和联邦存款保险公司（FDIC）的处理意见时表示，救济破产银行的资金不会由美国纳税人买单。
拜登在当天讲话中将硅谷银行倒闭、签字银行关闭归咎于前总统特朗普2018年削弱银行监管规定。他称，将要求国会和银行业监管机构"加强对银行的监管规定"，以降低类似硅谷银行倒闭事件再次发生的可能性。
避免与2008年金融危机相关联
硅谷银行的破产是自2008年美国经济危机以来最大的银行倒闭事件，银行业和科技业无一不对此表示震惊。美媒援引金融分析人士表示，自硅谷银行破产以来，美国政府快速采取各项举措，旨在增强公众对美国金融系统的信心，以及安抚投资人，避免进一步金融危机的发生。目前银行高管也都已经被免职。
在美国政府宣布将采取非常措施的当天，美国财政部长耶伦和拜登都强调，政府的措施“不是救助纾困”。
然而，专门研究政府银行救助的多名金融专家却不认同，认为联邦政府上本周末为支持硅谷银行储户而采取的行动可以被定义为救助纾困。
“如果你的定义是政府干预以防止私人损失，那么这肯定是一次救助。”前美国财政部问题资产救助计划（Troubled Asset Relief Program）负责人尼尔巴罗夫斯基（Neil Barofsky）表示。
金融专家则认为，政府避免使用“救助”的字样是因为他们试图避免和2008年金融危机产生联系，当时美国民众对政府给予银行业的全面救助非常反感。
“当他们（政府）说这不是救助时，他们的意思是，这不是对银行管理层的救助。”福特汉姆大学法学院教授、银行救助专家斯奎尔（Richard Squire）表示，“风险投资公司和初创公司正在接受救助，这是毫无疑问的。”
密西根大学经济学家普纳南达姆（Amiyatosh Purnanandam） 则直白地表示， “这绝对是一次救助，简单明了。”
救助的钱从哪来？
美国财政部长珍妮特·耶伦12日说，美国硅谷银行破产关闭，其核心问题在于美国联邦储备委员会持续上调利率，而非技术企业问题。在硅谷银行破产背景下，美联储12日公布一项新的银行定期融资计划，准许银行、储蓄协会、信用合作社和其他符合条件的储蓄机构通过抵押美国国债、机构债务等合格资产来获取最长为期一年的贷款，以避免储蓄机构在面临压力时快速出售这些资产。按照美联储在相关声明中所述，美国财政部将从一项基金中划拨250亿美元资金支持上述融资计划。
“对于被接管的两家（硅谷银行和签名银行），联邦存款保险公司（FDIC）将动用存款保险基金（DIF）中的资金，以确保其所有存款人都完好无损。”美国财政部的一名官员表示， “在那种情况下，存款保险基金承担了风险，这不是来自纳税人的资金。”
根据FDIC的声明，DIF的资金来自银行一直放入DIF的保险金以及投资于美国债券、其他证券的资金所赚取的利息。因此，有分析人士表示，“救助”一词不应该用于形容当前的政府干预，因为它是银行资金加上利息，被用来为储户提供保险，而且这笔基金只是交由联邦政府管理，不是来自纳税人的收入。
尽管如此，FDIC的声明也表示，DIF得到美国政府的充分信任，因此，如果DIF的资金用完或遇到问题，美国财政部可以求助纳税人作为下一个手段。
根据FDIC的数据，截至2022年最后一个季度，DIF的余额为1250亿美元，SVB报告同一季度的资产为2120亿美元。
美国财政部官员在12日表示，他们有充足的信心，DIF的资金足以支付SVB的存款。
此外，美联储还宣布了一项新的银行定期融资计划，旨在保护容易受到SVB倒闭造成市场不稳定影响的机构。财政部12日宣布“启用DIF的资金救助SVB”的计划时，部分国会两党成员表示同意。
佛蒙特州独立参议员桑德斯（Bernie Sanders）是2008年美国金融危机期间银行救助计划的强烈批评者。桑德斯在13日表示，如果要对SVB进行救助，“它必须100%由华尔街和大型金融机构提供资金。”桑德斯将SVB的倒闭归咎于共和党放松银行监管。