北京时间2月14日晚,美国公布今年1月消费者物价指数(CPI),同比上涨6.4%,略高于预期6.2%,前值6.5%,为连续第7个月下降,创2021年10月以来最小增幅。受汽油和住房成本上升影响,1月CPI环比上涨0.5%,为三个月来最大涨幅,前值-0.1%。

在剔除波动较大的食品和能源价格后,美国1月核心CPI继续回落,同比上升5.6%,为2021年12月以来的最低水平,预期5.5%,前值5.7%。

值得注意的是,1月份CPI数据是美国劳工部在权重调整后的首次数据。这一数据将是美联储3月会议前需要重点考量的参数。

CPI数据发布后,美股三大股指低开。道指开跌约100点,纳指开跌0.7%,标普500指数开跌0.45%。(编者注:截至收盘,道琼斯指数跌0.46%,报34,089.27点;标普500指数跌0.03%,报4,136.13点;纳斯达克指数涨0.57%,报11,960.15点。)

核心服务通胀仍高企

赶在1月CPI数据发布的前几天,美国劳工统计局公布了CPI分项的最新权重。美国这次调整通胀权重的根据是2021年的主导型消费项目,其中住房权重——包括业主等价租金等出现了较明显的上调,而交通权重——包含二手车和卡车等则有所下调。

去年12月,美国整体CPI持续下行重返“6时代”,今年1月依旧延续下行趋势,但是值得注意的是,服务业通胀飙升至1982年7月以来的最高水平。核心CPI增幅最大的部分是住房、汽车保险、娱乐、服装和家居用品,二手汽车和卡车、医疗保健和机票价格下降。

目前,住房部分是美国通货膨胀的最大驱动因素之一,纽约房地产经纪公司Douglas Elliman和房地产评估公司Miller Samuel近日发布的一份报告显示,曼哈顿1月中位数租金同比上涨15%,至4097美元,环比增长1.2%;平均租金同比上涨13%,至5142美元。曼哈顿租房市场是美国整体房屋租赁市场的一个缩影。

Piper Sandler的高级经济学家Jake Oubina预计,住房将继续推高通胀,但其对CPI的“助推力”将在6月见顶,到12月将较上年同期下降0.7个百分点。

虽然住房通胀高企,但鲍威尔近期表示,“非住房核心服务通胀可能是理解核心通胀未来演变的最重要类别。”他称,该指标目前在4%水平运行,为令其下行,美联储其实还有还有很多工作要做。这其中就包括了遏制薪资上涨,因为薪资占据了服务成本的很大部分。

花旗银行经济学家克拉克(Veronica Clark)表示,虽然近期薪资增长显示减速迹象,但不足以让美联储实现其通胀目标。“通胀率从7%或8%水平回落至4%或5%,较为容易。然而,考虑到当前就业市场火热,通胀率由4%或5%降至2%-3%,要困难得多”。

美联储加息路漫漫

据《华尔街日报》报道,尽管CPI年率继续回落,但最近一些迹象表明,美国通货膨胀仍然坚挺。RSM US首席经济学家Joe表示,随着工厂和港口秩序基本恢复,供应链改善带来的通缩拉力将减弱。而且随着商品领域的价格下降放缓,整体通胀改善速度出现放缓并不令人意外。

美联储理事米歇尔·鲍曼(Michelle Bowman)在2月13日表示,“我们离实现价格稳定还很遥远,预计有必要进一步收紧货币政策,使通胀率朝着我们的目标下降。这样做可能会抑制经济活动的增长并导致就业市场出现一些疲软。”

近期,伴随着美联储不断暗示终点利率可能抬升,市场开始认真考虑美联储在5月份的议息会议上再次加息的可能性。

根据CME美联储观察工具,目前市场认为美联储3月加息25基点基本上板上钉钉,可能性为90.8%,高于一个月前的45%;利率在今年年底之前保持在5%之上的可能性为45%,远高于一个月前的3%。

在2月8日至13日的外媒调查中,86位经济学家中有46位预计美联储将在3月和5月再加息25个基点。这意味着利率将达到5.00%-5.25%的峰值,比去年11月以来多数人的预期高出25个基点。37位经济学家认为,更大的风险是联邦基金利率将达到更高的峰值。

先锋领航投资团队此前告诉《国际金融报》记者,从美联储的角度来看,平衡两种风险对于美国经济的近期发展至关重要:不足的限制性货币政策或致通胀重新抬头并趋于失控,而过度的限制性政策又会带来滞后累积效应或致经济活动不必要的减少。预计美联储将在2023年第一季度将利率目标推高至5%至5.25%的区间,并在今年剩余时间维持在这一水平。

富国证券分析师警告说,美联储主席鲍威尔可能会在更长时间内维持较高利率。“想想过去十几年的经历,每当经济出现疲软时,美联储就会出手相救,但这次不行,美联储只关心通胀。希望美联储宽松的还是算了吧”。

威灵顿投资管理宏观策略师Santiago Millan表示,2023年将是美国经济反通货膨胀的一年,我们预计到今年年底,通胀将回落至3%。在当前周期中,通胀已经在去年达到9%的峰值(最近的历史高点),目前在下降过程中已经下破至6%。随着今年通胀回落及其驱动因素的弱化,我们预计美联储将保持缓慢的加息步伐,直到今年晚些时候利率周期见顶。届时,美联储很可能会暂停加息。

美股乐观情绪将消退


今年以来美股走势乐观,以科技股为主的纳斯达克指数上涨近14%,标准普尔500指数上涨约8%。

受美联储影响可能不会快速转向,富国证券的Schumacher认为,市场乐观情绪最终会消退,他表示,如果美联储今年再加息3次,每次25个基点,更高的债券收益率将对股市不利。

截至目前,近70%的标普500指数成份股公布了去年四季度业绩,整体盈利表现明显低于历史均值。

摩根大通策略师Marko Kolanovic重申,投资者应当选择逢高卖出,反通胀趋势可能只是“暂时的”。“今年前三个月可能标志着市场拐点,二季度和三季度美股将陷入跌势。由于美联储或在一段时间内将利率维持在高位,年底前基本面将再度恶化”。

摩根士丹利策略师Mike Wilson在一份报告中写道,随着市场对美联储转向的希望越来越小,基本面将进一步恶化。

瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐(Luca Paolini)对美国股票维持减持立场,“因公司利润或将受到成本上升和需求放缓的影响”。