前段时间，咱们的央行罕见地对外放了次狠话。

大概的意思，就是告诫大伙不要赌汇率单边升值或贬值，久赌必输。为啥这么说呢？因为这玩意不仅门槛不低、投入巨大，而且风险也十分夸张。

就拿国际外汇交易来说吧，人家的杠杆一般是五十倍起步、五百倍封顶。如果再考虑到保证金和夸张的市场波动，你赚钱的时候有多爽、亏钱的时候就能有多绝望。

更可怕的是，跟你对垒的不止有普通的金融机构，还有背景通天、手里握着天量外汇储备的各国央行。别说美元、人民币了，就算是日元这样的“落水狗”，也不会让国际炒家们轻松拿捏。

前两天，日本央行就出手了。

自从美国进入加息周期以来，日元对美元的汇率就一路狂跌。按常理来讲，美国加息你不跟就会吃亏，可日本央行却极其反常地坚持宽松，结果导致息差扩大、进一步加强了日元贬值的预期。

眼看着日元疲软，不少国际炒家纷纷开始跟风做空日元，想跟着美国一起薅点羊毛。可就在上周，狂泄不止的日元汇率却突然来了一波惊天逆转。

10月21日，日元兑美元一度最高触及1美元兑151.94日元；可等到了当天收盘时，日元兑美元短线却来了波拉升，最终报147.64，当日最大波幅近4%。

千万别小看这日内4%的波动幅度，如果把杠杆率计算在内的话，这最起码意味着千亿美元级别的亏损，足以洞穿无数交易员账户的底线。

虽然日本方面并不承认有过操作、也拒绝透露干预汇率的具体金额，但这样的含糊态度显然骗不了嗅觉灵敏的交易员：如果不是一下子砸了300亿美元进来，怎么可能有这样恐怖的效果？



正是因为这种“狠辣”的作风，很多圈内人甚至习惯称日本央行为“寡妇制造者”——假如一下子把上半辈子赚的钱都亏光、又欠了下半辈子都还不清的债，再坚强的男同志可能都得在绝望中走上天台。



随着二战后世界格局的变化，战败国日本开始承接不少来自美国的援助和产业，经济也迅速开始复苏。1955年，日本经济就已经恢复到战前水平，等到1960年，日本出口额更是高达40多亿美元。

加上当时日本又有意识地采取资本管制政策，致使日元对美元贬值，进一步促进了出口，在对美国贸易顺差激增的同时直接让日本成了世界上最大的债权国。

不得已之下，美国只能牵头搞了个广场协议，强行让日元对美元升值。

这虽然在一定程度上抑制了日本的出口，打击了制造业，但也提升了日本资本的投资欲望。于是整个八十年代，踌躇满志的日本人一边在满世界收购优质资产，一边叫嚣着买下整个美国。

赚了钱之后总得花吧？于是日本国内的消费市场也迎来了空前的繁荣，紧接着无数热钱又流向房地产和股票市场，最终形成了巨大的资产泡沫。

眼看着泡沫越吹越大，日本央行出手了。

随着货币紧缩力度加大，日本的房地产和股市泡沫最终崩盘：日本实际住宅价格指数从1991年3月的巅峰迅速跌落；日经指数也从1989年12月的接近39000点腰斩，等到1992年6月只剩下15000多点。



按照当时的经济学界流行的思路，这么做当然没啥问题——只要市场风险能够彻底出清，经济就会在触底之后逐渐复苏，像什么投资啊、生育之类的问题就都不再是问题了。

可他们没想到的是，1997年亚洲金融危机爆发了。

到了这个时候，你就算想不救市都不行了。一边是泡沫崩溃后的持续通缩，一边是虎视眈眈的新兴国家竞争对手，日本不得不开启了宽松进程率先进入了零利率时代。

等到2001年互联网泡沫爆发，日本央行被迫再次开启量化宽松，紧接着又开始探索双宽松，甚至以领先全球的姿态率先进入了负利率时代。



既然市场失去了自发恢复的能力，那就只能由政府直接出面花钱了。

至于钱从哪来，自然要靠日本央行“左手倒右手”——简单来说就是，央行直接下场购买日本政府债券，在成为日本财政的最大债权人的同时，为日本政府提供宽裕的融资渠道。

在这种思路的指引下，日本的宏观杠杆率一直都比较夸张，甚至飙到过373%的恐怖水平。



老这么僵着也不行啊？于是不少日本有识之士都提出过自己的主张，其中最著名的就是已故的安倍晋三提出来的“安倍经济学”，啥意思呢？

简单来说就是印钱、投资、汇率贬值三板斧。对内靠印钱、投资拉动经济和消费，对外靠贬值刺激出口和外贸，看起来还挺像那么回事的。

可惜的是，这时候的日本已经进入了以低欲望著称的“平成时代”。

经济长期不景气、大伙就会习惯性地开始存钱避险，时间一长，就业不振、消费市场萎靡、结婚率暴跌、甚至连过性生活的欲望也没了。

假如你这时候出门跟人提奋斗，肯定会招来一顿白眼——那么大的泡沫说破就破了，那么拼命奋斗有啥意义呢？快别扯淡了，赶紧过来跟我一起躺平。

80后不想买房，90后不想买车，大多数年轻人不想生孩子；年轻人打破头也想挤进大城市，最后却真的被现实挤破了头，国内人口结构危机重重，国外竞争对手虎视眈眈。

好不容易争来了个东京奥运会，结果又被疫情给搅了局。不仅投进去的1.35万亿日元打了水漂，还被曝出了不少丑闻，比如暗箱操作、利益输送，最后甚至把一个主管会计逼到卧轨。



经济不景气、外贸不给力，奥运开不成、防疫搞不定，杠杆降不下、福岛不消停，偏偏这时候还被曝出了几十年来积累的各种造假丑闻（戳链接回顾日本造假连续剧），逼得雄心勃勃的安倍无奈下野。

一直等到2022年遇刺身亡，他都再没能找到机会扭转自己身后的评价。



当然了，这个阶段的日本还真不是一无是处。

最起码在很多工业前沿领域，日本企业的实力都不容小觑；更值得一提的是，日本科学界还在整整十八年的时间里，每年都能斩获一两个诺贝尔奖项，其底蕴之深厚确实值得赞叹。

但是在整体的人口和产业趋势面前，十几个精英能起到的作用还是十分有限的。

现在的日本，每34秒才有一个人出生，但每23秒就有一个人死亡，按照这个速度，2053年日本人口将跌破1亿，到2065年，日本人口将降至8808万。

没有人口基数，就没有足够的劳动力供给和庞大的工程师队伍。

随之而来的，必然是支柱产业的萎缩和日本制造口碑的崩塌，这不仅体现在了层出不穷的造假丑闻中，更体现在如今日本半导体、汽车行业的停滞不前中。



虽然大家一直对日本的福利政策和最低工资赞叹不已，但代价是宏观债务的一路狂飙。早在2019年，日本的国家债务总额已达1103.35万亿日元，政府债务占GDP比率达238%。

更糟糕的是，将来的形势也不乐观。

整个2020年，日本的粮食总产量是1092.3万吨，按人口换算下来的话就是173斤/每人每年，这样的自给率在全球通胀高企的大环境下，显然是十分被动的。

随着地缘政治冲突的恶化、美国加息的推进，资本市场将在追逐美元的同时追逐石油；而石油价格上涨与美元升值可能互相强化，进一步冲击那些负债率高且能源不能自给的国家——比如日本。

等到了那个时候，日本央行能拿来支撑汇率的子弹还有多少呢？