本文来自微信公众号:互联网怪盗团(ID:TMTphantom),作者:怪盗团团长裴培,原文标题:《对腾讯最新一期季报的六条点评》,题图来源:视觉中国


腾讯2022年二季报已经于8月17日收盘后公布。相信大家已经从公告里看到了详细的财务数据,我就不再赘述。在此,我只想讲讲自己的几条主观看法,供大家参考。


第一,在当前的经济形势下,互联网巨头做高增长不但是不现实的,也是不合时宜的。


市场也早已接受了互联网行业收入停滞、利润下降的前景。所以,现在的市场预期游戏变成了:公司以直接或间接的方式给市场一个很坏的指引,再交出一份没那么坏的财报,以达到“超预期”。腾讯的这份财报就是典型,利润确实同比大幅下滑,但下滑幅度不如市场预期的大;营业收入则基本与预期持平。


这种“降低预期然后超预期”的游戏,大概还会持续几个季度。在理论上,投资者可以考虑在财报前买入互联网中概股,然后在财报后卖出,以争取超额收益。在实践中,由于决定互联网中概股估值的因素早已不限于基本面(甚至可以说基本面不是最重要因素),这种“交易策略”恐怕难以获得任何稳定的回报。


总而言之,现阶段一切港股及中概互联网公司的财报蕴含的基本面价值都很低,对业务长期发展提供的信息质量较差。我不会鼓励大家花太多时间研究这段时间的财报。我们应该留出更多的时间研究国内外的宏观经济。


第二,在财报电话会议上,腾讯管理层否认了将在近期大幅减持美团股票的说法。但是我认为,这种传闻有一定的依据,尽管可能不完全准确。从2021年以来,我们已经看到,外界因素越来越不支持互联网巨头再进行大规模的投资。暂缓并购、暂缓投资、逐渐退出手头的投资,这个趋势将持续下去。


第三,尽管已经一年没有拿到版号,但腾讯游戏的国内收入还是同比基本持平;我相信,同样没有拿到版号的网易游戏也不会太差。


市场上有些人认为,腾讯、网易迟迟拿不到版号,会对它们的游戏业务造成重大影响——这种观点既低估了这两家公司已拿到版号的产品储备,也低估了它们的热门产品的生命周期。不要忘记,就在一个月前,iOS游戏类畅销榜出现了前十名当中有七个腾讯游戏的盛况。


这就是我此前反复预测过的:版号收紧可能导致游戏行业的市场份额进一步向头部集中,而不是相反。最近一年,受打击最大的其实是中小游戏公司,包括那些产品青黄不接的头部公司。


对于腾讯而言,只要《王者荣耀》《和平精英》还在运营,情况就不会差到哪里去;对于网易而言,只要《梦幻西游》《阴阳师》还在,日子也会过得比大部分同行更好。


第四,在互联网巨头普遍收缩成本的情况下,长视频平台已经成为了首要的收缩对象。


腾讯视频的付费用户数已经连续几个季度稍微降低,而腾讯管理层显然可以接受这种降低。腾讯广告收入的同比下滑,很大程度上应该是长视频的“贡献”。在爱优腾三大长视频平台当中,优酷很早就降低投入了,爱奇艺的目标是今年通过控制成本实现盈利,现在腾讯视频的收缩迹象也非常明显。对于影视行业而言,这是一个很坏的消息。


当然,众所周知,在爱优腾不停烧钱的那几年,它们也没有为观众带来什么高质量的节目。现在它们停止烧钱了,应该也不会让观众在精神上蒙受多少损失。过去在爱优腾鼓吹之下成为市场主流的两大泡沫——“流量明星”以及“IP大剧”,将在这轮紧缩周期当中彻底破灭。


第五,在腾讯降本增效的过程中,被砍掉幅度最大的是销售和市场开支。


这也是整个互联网广告行业命运的缩影:要知道,互联网广告最大的广告主是互联网行业自身,或者叫“网服行业”。腾讯旗下的游戏和非游戏业务均有巨大的广告投放预算,而当腾讯都在急剧收缩预算的时候,其他网服广告主只会做的更激进。


在这种情况下,广告主会倾向于停掉那些效果不明显的投放,聚焦于转化率高、交易链条短的投放,例如直播带货;还会倾向于停掉对二三线平台、二三线KOL的投放,集中于少量经过验证的平台、活动和内容。这对于微博、B站、小红书而言不是好消息,对于抖音、快手而言不是坏消息;至于对微信生态的影响如何,目前还很难估量。


第六,从阿里云、腾讯云两家的表现,我们可以得出结论:云计算和产业互联网不太可能成为互联网公司的“第二增长曲线”,至少现在不会。


事实上,哪怕还像过去那样不计成本,互联网巨头的云计算业务也很难成为一个收入增长引擎了;何况现在没有任何互联网公司敢不计成本地扩张云计算业务。


那么互联网公司的“第二增长曲线”究竟在哪里呢?坦白说,在我的脑海中现在没有答案。产业互联网、出海、线下实体消费、泛娱乐内容、“硬科技”,这些曾经被列为“第二增长曲线候选人”的业务,都存在许多问题。


总而言之,解决互联网行业目前面临的问题,没有任何灵丹妙药可言,只有顽强地一直坚持下去,期待新周期和新发展方尽早到来。


本文来自微信公众号:互联网怪盗团(ID:TMTphantom),作者:怪盗团团长裴培